中天生技在保健食品通路布建完整，並陸續有新產品上市利多下，終於擺脫歷年來因為新藥研發造成的虧損，未來股價備受重視。馬英九總統在第8屆台灣生技月致詞時強調，政府將在未來2年內，投入GDP 3%的研發經費，推動「台灣生技起飛鑽石行動方案」，有信心在4年內，生技產業的產值將增加到兆元以上，且經建會將向國際招商，結合我國先進技術、全球市場及商品化的三項優勢，使台灣成為生技產業的全球創新中心。 看似一直無法茁壯的台灣生技製藥業，終於露出一線曙光，隨著美國及中國政府今年起推動醫療改革、台灣「生技起飛鑽石行動方案」啟動、兩岸生醫合作氣氛熱絡，那麼是否該逢低布局幾乎被遺忘的生技及醫藥保健產業呢？由於生醫族群今年來業績、股價表現亮麗，其中中天（4128）生技日前召開法說會，原本只能容納百來人的會場，硬是擠入了超過200位法人代表出席。保建食品盈餘 支援新藥研發 台灣經濟研究院研究指出，未來3年台灣保健食品市場，年成長率高達10％以上，預估2011年可突破900億元，而中天（4128）生技在保健食品通路布建完整，並陸續有新產品上市利多下，光是李時珍保健食品每月就高達90萬瓶以上的佳績，董事長路孔明表示，中天自2009第3季強化品牌策略，架構完整的產銷流程，從研發、生產到銷售平台，形成一條龍體系。中天由一家新藥研發為主的公司，開始多角化發展保健品，尤其邀請港星劉嘉玲代言，主攻「李時珍本草屋」系列，通路則涵蓋了一般通路、直銷和有機通路等，快速達到市場擴張。 目前「李時珍本草屋」已有1,000家以上的中醫診所與中藥店加盟為會員，此外，今(2010)年9月將有22項產品將於中國大潤發20個通路上架，預期年底可以完成全中國150家大潤發通路布局，公司除了進駐大潤發通路外，轉投資100%的「棉花田生機館」也規劃最快明年登陸，若獲利規模逐漸放大，公司將會切割獨立掛牌上市。 今年中天終於擺脫歷年來因為新藥研發造成的虧損，法人認為，中天以保健食品的獲利來支持新藥的研發，短期而言，其保健食品李時珍四物鐵在台灣熱銷，以及中國大潤發保健食品大量的OEM訂單挹注，帶動中天合併營收由2009年的7.4億元成長至19.09億元，增幅高達142.7％，而中天今年保健食品的獲利，幾乎可以彌補新藥的研發及行銷費用，預估中天的營業虧損將從2009年的-1.34億元，大幅下降至2010年的900萬元，此外，中天第１季的金融資產評價利益1.04億元〈推估應是去年第４季增資28億元的溢價發行利益〉，因而首季已由虧轉盈，使今年營運將呈現跳躍式成長，今年上半年營收高達5.08億元，跟去年同期3.18億元，成長了60％，也讓其首季EPS交出0.38元的佳績。新藥研發效益 即將顯現 「今年底之前將篩選出10項治療用抗體，共可創造授權價值計20億元。」路孔明表示，中天在新藥研發部分，目前由合一生技(持股38%)負責，已有三個藥品申請美國FDA 審核，進入臨床第２期，分別為MS-20(改善肝癌患者生活品質及存活率) ，已進入執行及完成人體臨床試驗，預計2011年第1季完成試驗；WH1（糖尿病傷口癒合）及MB-6(大腸癌治療併用新藥) ，目前正在執行第２期大腸直腸癌人體臨床試驗，預計2011年第3季完成試驗。 其中，WH1藥品因全球1.77億的糖尿病人口中，15%會有局部潰爛併發症，而目前FDA僅核准一項積極性傷口癒合藥品(單價高達600美金)，而WH1原料來自植物，生產成本及終端價格具備競爭力，目前該藥已獲全球前三大藥廠-法國賽諾菲安萬特集團(Sanofi-Aventis Group)青睞，雙方已簽下保密協定，預期未來可望採取專利授權或策略聯盟方式合作，依全球糖尿病藥品產值約24億美元，15%病患都有傷口潰爛併發症，國泰證券研究部分析師王冠穎推估該藥品市值可達4億美元，且公司因具價格優勢，預期2011年若可順利授權國際藥廠銷售後，每年將可貢獻約25億新台幣以上。 中天生技今年營運進入成長爆發期，轉投資-中裕新藥(綜合持股0.5%)，其新藥治療愛滋病的TMB-355單株抗體，是由美國知名生技公司Genentech獨家授權的抗愛滋病藥物，過去愛滋病藥物大都以口服劑為主，較容易出現藥品衝突現象，而355則是靜脈注射，不易有副作用且安全性高。預計’10年4~5月（時間請確認）即可完成臨床是二期，計畫2011年將授權國際藥廠，王冠穎預期最快2012年將完全取代Fuzeon(市值約2億美金)，貢獻中裕新藥EPS約2元以上(2011年第３季中裕新藥將上櫃交易)。大陸市場前景看好 另外，大陸市場部分，看好大潤發為中國最大、最具競爭力的量販連鎖通路，每年以30家以上新店速度擴張，中天去年和大潤發策略聯盟，以「二月紅」補血劑為大潤發自有品牌，今年預計推出9項新保健品，搶攻大陸華東上億的市場，且於今年7月2日再次簽訂「維他屋VitaHouse」營養保健品商標與產品契約書，獨家提供上海大潤發在中國門市店使用，並由中天獨家負責開發及製造，另外，中天將在上海張江設立保健食品廠，年產能1.4億瓶，4月開始動工興建，估第4季可完工投產。路孔明表示，由於上海廠已開始動工，預計第4季通過認證後，將可透過中國大潤發通路，第１階段自今年9月起在上海及蘇州共20各大潤發分店銷售，第２階段拓衝至江蘇及浙江，第３階段擴大至全中國，銷售多項新保健品。 路孔明表示，隨著維他屋保健品的銷售網已進入大陸市場，中天子公司，負責「棉花田有機園」通路的合一生機園公司，也規畫今年進軍大陸市場。而棉花田在台灣通路據點共18家，今年底之前展店數目要達20家，隨著大陸對有機食品的消費風氣已經成型，合一生機園已計畫在上海或北京正式展店，成為台商有機食品業者進軍大陸的第一品牌。 王冠穎認為，目前中天本業的保健食品營收成長穩定，而子公司所研發的多項新藥也取得第２或第３期臨床試驗，預期未來公司也將轉型為具有研發能力及保健通路的控股藥商。 法人認為，中天生技2009年EPS-0.59％，2009年YOY盈轉虧；2010年F0.81％，虧轉盈，2010年底預估每股淨值20.078元，目前PER X66.9，目前PBR X2.70，中天在內、外皆美，本業和轉投資收益都將開始進入收割期下，以大陸生技股本益比高達60倍，而美國生醫類股今年火紅，中天未來專利授權和新藥研發，都有高獲利可期之下，股價愈小不易，是很適合列為短、中、長期的投資組合，而目前的價位是安全區間。
