董事長：王文淵 股本：569.04億元 股價淨值比：1.63 本益比：10.4投資建議：股價低點支撐短期69.5元中期67.5元股價高點壓力短期73元中期76.5元業績成長動能台化目前營收85％與塑化相關，10％為化纖產品，產品組合以芳香烴系列為主，在台塑四寶中屬於芳香烴產品之一貫廠。台化產品以PTA、PX、SM、ABS、PS為主。台塑化工安事件後，對台化影響較大的為輕油及丙烯的供應，雖然至8月原料供給上無太大問題，但為了避免缺料情況發生，不足的部分將持續在現貨市場進行採購。為了降低原料供應不足的影響，台化預計8月將目前獲利較差的PP產線產能利用率由85~90％降低至55~60％，並將寧波SM廠歲修時間由8月底提前至8月中進行，原料將供應目前獲利較佳的PTA及合成酚(Phenol)使用。由於PTA及Phenol的下游終端需求仍佳，使得產品利差仍維持在高檔。法人指出，今年聚酯產品報價走勢一反常態，雖然5月以後EG及PTA報價回檔，但是聚酯產品價格調降幅度卻低於原料價格，使得聚酯產品目前仍維持不錯的獲利水準，主要是中國消費力提升之後，對於衣物需求增加，加上今年棉花報價仍維持高檔，因此，與棉花為替代品的聚酯產品，需求旺盛。因此，PTA及Phenol的利差維持在高檔。另外，受到台塑化原料供應減少，加上預期上游原料行情即將反彈，塑膠中間原料多呈上揚走勢，元富投顧指出，上游原料丙烯在無中東產能威脅下，價格走勢將較乙烯強勢，也將帶動下游原料價格回升。報價反彈，將可讓PP及SM的利差轉佳，對於台化的獲利有助益。法人看法法人認為台塑化火災意外，對台化獲利影響有限，而聚酯纖維產能利用率處於高檔，使PTA今(2010)年第3季需求維持強勁。由於PTA需求強勁，而ABS與尼龍業務穩健成長，因此法人看好台化。法人指出，預估棉花價格將因供給吃緊而維持在高檔水準，由於聚酯(PTA原料)及尼龍為棉花替代品，因此預估台化這兩項業務的營收可望受惠於需求增溫及平均售價上揚。另外，法人預估中國汽車需求暢旺，也將帶動台化ABS及尼龍業務穩健成長。股價趨勢分析法人推估，台化上半年獲利將跨越200億元關卡，每股獲利將推升達3.7元至3.8元，為台塑四寶之冠。分析師指出，今年芳香烴、ABS及PP行情活絡，台化第1、第2季獲利延續滿滿動能，尤其大陸廠因價量推升，推估今年營運約有30％的年增力道。法人預估台化今年營收2653億元，將較去年同期成長20.7％，基於PTA及Phenol利差維持高檔，整體獲利性仍佳，預估全年EPS為6.81元。法人推薦買進。台化受六輕大火影響，股價被壓抑在70~72元之間，但由於上半年獲利仍佳，且法人預估今年獲利表現亮麗，不少法人推薦買進，目標價都在80元以上，台化股價有看漲空間。
