新台幣升值苦了電子股，但是部分以銷歐為主的電子股，卻因為歐元近期升值幅度更大而受惠，其中以網通股為代表，而明年又有新產品、新應用利多，網通族群成長潛力大，可以留意明泰、智易 。新台幣急升，匯損陰影籠罩台股電子股，不過，由於歐元匯率對美元的升值幅度近期比新台幣升值的幅度要大，反而有些外銷市場主要著重在歐洲的電子股卻反向受惠，受惠於歐元升值的利多，導致對毛利率有正面助益，成為這一波匯率急升的受惠者。其中，網通廠商大部分均有一定比重是以外銷歐洲為主，成為外銷概念股中少見的匯兌收益戶。為了促進經濟復甦，美國祭出量化寬鬆政策，導致市場熱錢大量流向新興市場國家，包括新台幣、人民幣在內的亞洲國家貨幣近期以來均飽受升值之苦，台股電子股更是在新台幣升值導致匯兌損失的利空衝擊下，股價備受壓抑，熱錢湧進市場，大多流向傳產股及金融股。歐元升值 網通業受惠不過，仔細分析貨幣走勢對電子產業的影響，卻可以發現有部分族群，因為外銷市場以歐洲為主，或是歐洲市場占較大比重，而歐元升值幅度卻比新台幣要大，特別是9月以來，這個趨勢更為明顯，以致歐元兌新台幣呈現升值的狀況，因此，外銷歐洲的電子股反而有匯兌收益題材，其中，以網通產業最具有代表性，明泰(3380)、智易(3596)因為銷歐比重均不輕，成為歐元升值題材下的首選標的，為近期開始受到市場矚目的銷歐概念股。拜第3季歐元升值之賜，銷歐概念股有機會靠匯兌收益在第3季的獲利上扳回一城。 今(2010)年以來，歐元走勢呈現劇烈震盪，第1季，受到歐債風暴的衝擊，歐元大幅貶值，導致許多網通大廠均有不小的匯兌損失，網通族群股價也已經反映此利空衝擊。不過，隨後在國際熱錢湧進下，匯率情勢丕變，歐元兌美元匯率在9月跌至1.2644新低點之後，隨即展開反彈走勢，9月以來，歐元一路走高，近期匯價還一度觸及8個月的新高價。比較歐元及新台幣的匯率走勢，可以看出9月以來，歐元升值幅度比新台幣升值幅度還要大，6月底歐元兌台幣匯率為1比39.295，到了9月底則為42.498，光是第3季，歐元就升值了8.15％。銷歐概念股於第3季將有匯兌的回沖利益。不少網通族群雖然第1季受到匯兌損失之苦，但是第3季則可望回沖匯損，對獲利有不少助益。法人表示，由於網通廠商相較於其他族群，銷歐比重較高，因此上半年因為歐元兌美元貶值，而有匯兌損失，不過，隨著歐元回穩，最壞的情況已經過去，甚至9月以來，歐元大幅升值，使得許多網通廠商有匯兌收益，像是智易、合勤這2家公司，歐洲市場占營收比重達50％左右，在歐元升值的情況下，不論對業外匯兌收益，以及毛利率都會有幫助。無線網路模組 前景佳寶來投信副投資長暨寶來2001基金經理人劉興唐副總經理表示，由於歐元及新台幣兩種貨幣都是升值的情況，效果會有部分被抵銷掉，因此，要實際觀察廠商銷歐的比重，以及歐元相對新台幣的升值幅度的變化。劉興唐說，目前資金過剩的問題還是滿嚴重的，美國貨幣寬鬆政策，會使資金流到市場上，資金氾濫對股市長期是有助益的。劉興唐指出，網通廠明(2011)年有新產品出爐，例如明年在Intel有新平台推出下，NB族群看好，其搭載無線網路模組的應用會推出，對網通廠有正面助益。另外，像是Femtocell(微型基地台)等應用。劉興唐表示，明年第1季電子產業會比大家預期要好，股價會提前在今年第4季落底，以明年的業績來看，目前本益比不算高，可以逢低承接，可以趁著選前股價被壓抑時，擇優布局，回檔都可找買點，由於市場對頻寬的需求大，對微型基地台的需求會陸續出籠，看好微型基地台長線發展。統一證券產業分析師表示，明年網通產業的題材有2方面：智慧電視及微型基地台。智慧電視新應用將為網通廠商帶來新的業績成長動能，網路上豐富的影音服務內容，未來消費者可以透過連網電視，用電視觀賞，由於螢幕大、畫質佳，這方面需求會大量浮現，當電視都有連網需求時，無線上網模組的需求將會爆發。另外，智慧型手機熱賣，平板電腦也將開始大量出貨，像是iPhone、iPad等手持上網裝置會愈來愈普及，用3G上網，如小筆電、iPhone等智慧型手機，可以上網下載影片、瀏覽社群網站，對行動基地台的需求量很大。微型基地台產品可以減少對外面基地台的頻寬負荷量，放在室內，透過室內的有線網路，可以取代對3G的頻寬需求。統一證券產業分析師指出，目前包括美國AT&T、法國電信SFR、日本Softbank等電信廠商，均開始採購微型基地台，未來這方面的需求會愈來愈多，是明年相當看好的明星新產品。
#@1@#法人表示，網通產業在2007、2008年有WiMAX帶來新的產業成長契機，之後有208.11g升級到208.11n的格規轉變，近期的題材則是廠商宣告將推出智慧電視，其聯網功能將帶給網通廠商新的營收、獲利成長動能，未來成長潛力很大。做智慧電視的廠商有：友訊(2332)，至於TV無線模組的廠商包括：明泰、啟碁(6285)、智易；以及供應晶片的雷凌(3534)。另外，第4季將推出Android平台的IP-STB的正文(4906)也是法人看好的標的。明泰 網通產品線齊全明泰是國內中高階網通設備製造業者，為友訊(D-Link)事業部門分割出來成立的公司，明泰產品線相當齊全，相較於同業各有專精，明泰的產品線則涵蓋各項網通產品，包括：區域都會網路產品，約占營收46％、無線網路產品約占營收31％、寬頻網路占營收13％、數位家庭占營收9％。其主要的客戶包括：D-Link、華為、NEC、Enterasys、Extreme等國際知名大廠。其中又以D-Link為最大客戶，占約4~5成。明泰銷往東歐及俄羅斯等歐洲市場約占營收的38％，美國約占30％，大陸則占逾10％，日本占比較低，僅個位數，其餘則為亞洲國家。明泰今年1~9月營收為195.06億元，較去(2009)年同期成長57％，營業利益為8.73億元，稅前盈餘9.39億元，稅後盈餘8.1億元，EPS 1.74元。明泰為網通產業ODM廠中，營收規模最大者。明泰表示，包括俄羅斯在內的新興市場國家經濟復甦力道相當強勁，從基礎建設來看，景氣穩定，仍有電信標案貢獻營收，以網通產業而言，出口到歐洲占營收比重不輕，有很多電信標案，即使經歷金融風暴，仍有穩定的需求。成長力道主要是來自於新產品的標案，如數位家庭(Media Player)、PLC(電力線傳輸)等。至於終端消費市場，也並不如大家預期的糟，歐洲市場仍在成長當中。明泰表示，電視無線上網是從去年初看到需求，但去年市場接受度還不高，今年需求量快速地提升，其無線模組主要是出給歐洲的電視廠商及網通廠商；至於數位家庭的多媒體播放器，目前滲透率約10~20％。明泰董事長李中旺曾經提及，過去電子產業的發展是以PC為核心，但是目前則以網路為核心，過去的網路傳輸主要是以Data(資料)傳輸，現在連上網路看電影，甚至是高畫質影片、多媒體等，透過網路傳輸的資料量比以往多太多了，有很多國家網路建設還不普及，或是有升級的需求，過去網通的布建是以ADSL為主，未來以傳輸速度較快的VDSL或是光纖為主，包括交換器、光纖布建都會受惠，接下來可看得到是網通產業的黃金10年。未來會有愈來愈多的裝置有連網的需求，新的應用也會越來越多，將來的趨勢將是各種功能的整合，包括3G以及ADSL都會整合進網路模組裡，因此，網通廠商的軟硬體研發能力都要強才會具有競爭力，目前以明泰最為完整，產品線相當廣泛，從電信端到用戶端的產品及技術都有。看好未來微型基地台的發展性，明泰也跨入生產，預計明年將會有業績貢獻，初步布局歐洲、日本的電信市場。法人預估明泰明年出貨量可望挑戰50萬套。智易 跨入微型基地台智易的產品主要為寬頻網路產品，大部分都銷往歐洲，約占營收比重6成，美國市場約占2成多，其他包括亞洲、非歐非美地區的南美、印度則占近2成。其客戶均為電信業者。智易歐元營收比重約占3成左右，因此，近期歐元升值，對其毛利率將有正面助益。智易表示，經過金融海嘯的調整，經濟景氣已經修正了一段長時間，目前正在復甦中。亞洲地區的經濟景氣還不錯，歐洲市場也還可以。歐洲地區對寬頻產品的需求，主要以XDSL技術為主，美洲則以Cable的比重較高。隨著連網裝置應用越來越多，如智慧型手機、iPad等平板電腦，帶動對未來寬頻市場的需求預期，在此趨勢下，對寬頻網路有更多的投資，智易明年的新產品包括微型基地台、光纖設備GPON等。智易跨入微型基地台，產品已經在客戶驗證當中，預計明年下半年出貨，將開始帶進營收。另外，看好未來寬頻網路的發展，智易與仁寶(2324)合資成立一家公司，作Cable Modem，由智易代工，今年開始生產。智易估計，整合型接取設備(IAD)、有線電視用戶端、IP機上盒等產品，明年出貨量會大幅增加。法人表示，歐元升值，將有助於智易的毛利率提升，智易第4季營收可望成長逾1成。明年則在用戶端設備、TV用無線模組成長動能均佳下，再加上寬頻CPE出貨量可望呈現穩定成長，明年合併營收有機會上看188.15億元，年成長率可望拉高至逾15％，獲利成長率則上看3成。
