國際太陽能大廠預估，明年太陽能系統模組售價跌幅達13%，使得系統廠成本壓力高，廠商將積極尋找更具價格優勢的替代材料。 今(2010)年第4季太陽能矽晶圓廠及模組營收暖洋洋。然而，市場最憂慮的是明 (2011)年第1季的價格走勢。市場預期，各國補助政策仍為影響明年太陽能市況的關鍵因素，德國在明年元旦起再調降太陽能FIT補助下，不但將影響安裝意願，而明年全球太陽能模組也將面臨價格下滑的壓力。日前德國太陽能電池大廠Phoenix預估，明年上半年太陽能模組價格將較今年同期再調降13％。因此，市場預期，明年太陽能矽晶圓以及電池廠商的價格下降的壓力較大，也將衝擊相關廠商獲利，國內法人預估，明年全球太陽能矽晶圓以及電池報價將分別有10%以及20％的跌價空間。碩禾鋁漿出貨將增5成在明年太陽能模組系統售價將有跌價壓力的情況下，模組及系統廠也將積極尋求成本降低之道。目前電池段占模組整體成本結構達85％，為成本最大宗，但由於上游多晶矽報價已定，電池段已難有降價空間，因此系統業者將積極從轉換模組材料供應商上著手，因此帶動相關台廠業績成長動能，如：太陽能導電膠、矽晶圓油切削油業務、超白玻璃、太陽能電池封裝用EVA膜等材料。上周甫完成掛牌上市的碩禾(3691)，即是因為成功切入太陽能電池關鍵材料的太陽能導電膠，分食國際大廠市場，業績呈現三級跳，因此在興櫃掛牌儘短短一年內，急速竄升成為興櫃股王，上市第1天掛牌更以661元擠下大立光搶下股后寶座。碩禾主要3大產品線為太陽能導電鋁漿、鋁銀漿以及銀漿，碩禾董事長陳繼光表示，碩禾的優勢在於產品質優價美。碩禾2010年前3季營收約17.5億元，主要為鋁漿佔98%以上，今年碩禾鋁漿的全球市占已達到全球第2名，僅次於中國的儒興。碩禾的鋁漿客戶，幾乎囊括所有台灣電池廠，以及2家中國前5 大電池廠。在銀鋁漿部分，碩禾下半年開始量產供貨給台灣及大陸6家客戶，凱基證預估出貨量也將從今年的4公噸成長至明年32公噸，明年營收貢獻度將達15%。正面銀漿部分，碩禾在今年第1季起已送樣給太陽能電池廠，碩禾表示，其品質已接近全球市占龍頭的美商杜邦(DuPont)。凱基看好碩禾正面銀漿業務可望在3年內開花結果。法人表示，由於正面銀漿產品單價較高，如能成功打入正面銀漿市場，對於碩禾的絕對獲利及營收貢獻度也更大。受惠台灣及大陸太陽能電池業者積極擴產，凱基證預估明年鋁漿出貨量將再成長54％。碩禾表示，明年業績成長動能在鋁漿出貨成長，以及背面銀產品放量出貨。今年碩禾鋁漿總產出達1500-2000萬噸，明年鋁漿總產出可望達3000萬噸，明年第1季鋁漿月產能420萬噸，第2季每月鋁漿產能將可達到510萬噸。凱基證預估，明年碩禾EPS達52.05元。磐亞切削油占地利之便 切削油占太陽能矽晶圓生產成本近1成，太陽能矽晶圓業者表示，目前切削油主要供應商以國際大廠為主。據悉，切削油雖然可以回收重覆使用，但國內太陽能業者表示，由於切削油為液體，如果採用進口切削油運輸成本高，以及運輸時間長，若採用台廠產品，可以就近供貨，廠商的備貨壓力較小，交期也較短。目前台系切削油供應商主要為台塑(1301)及磐亞(4707)，法人認為切削油在台塑整體營收占比極低，反觀磐亞近期切入台廠供應鏈中，明年營收成長動能高，因此受惠程度明顯放大。磐亞為特用化學廠，為台灣第1大非離子活性介面劑的特殊化學廠，主要用途在於清潔劑用品，近年來台灣清潔用品市場已趨於飽和，要再成長不易，因此磐亞積極跨足台灣電子產業、開拓中國以及高單價產品。其明星產品包括紡絲油劑、水泥減水劑、TFT 面板洗滌劑，以及太陽能矽晶圓切削油等。磐亞切削研磨油價格約為國際廠商品70%，且品質已獲得台廠、日廠肯定與認證，具有價格競爭力，在明年太陽能系統售價將下滑1成以上，以及就近供應台廠的地利之便下，法人認為，磐亞未來商機潛力大。法人預估，明年磐亞將取得台灣 30%切削油市佔率，在大陸取得5%~10%的市佔率，另外，透過與日本切削油大廠合作，將可望間接打入日本、歐洲及美國等市場，預估明年切削油產品營收高達17~18億元。此外，從長期競爭力來看，ECFA 關稅減免將有利於磐亞長期競爭力提升，磐亞產品納入首波ECFA 關稅減免項目，預期2011 年稅率將調降至5%，2012 年再降至0%，此舉有利磐亞於中國市場之競爭力提升。另外，磐亞轉投資台中銀及中纖(1718)，獲利頗豐。法人預估磐亞可望認列中纖股利收入約3 億元。磐亞2010年10月營收3.129億元，較去年大幅成長147.98%。法人預估，受惠切削油產品營收放大且毛利率達 20%以上，預期將帶動磐亞明年毛利率大幅成長，從2010年的 9.28%成長至4.89%。預估 2011年營收達 49.17億元，較今年成長76%，稅後淨利5.58億元，成長180%。法人預估，明年EPS也可望從今年的0.88成長到 2.47元。
