1月份，歐美兩地央行雖未升息，但態度已迥然不同；新興市場如祕魯、泰國、南韓、中國、巴西、波蘭及印度均有升息或調存準率，預期新興國家將維持有序但略稍加快的升息步調。債市表現上，隨著葡、西成功發行新債，導致美債及德債的避險需求減少，加上美國就業、房市等經濟數據轉佳，歐美公債殖利率走升；新興債市受通膨與升息議題干擾而橫向盤理；高收益債在企業獲利改善、違約率下滑及資金動能續強等利多支撐下，今(2011)年以來的表現最出色。美國聯準會1月26日會議指出失業率居高及通膨率偏低未大幅改善，二次量化寬鬆將持續執行，低利率環境亦將維持一段時間。推測美國今年升息機率相當低，加上美債殖利率曲線斜率接近高點，長端殖利率上揚空間相對有限，因此預期上半年美債10年期公債殖利率將在3.3~3.6％間整理。在歐元區，由於去(2010)年12月消費者物價指數揚升至2.2％，超出預期及央行目標2％，央行官員紛紛對通膨提出警告，導致市場升息預期增強，認為德債殖利率不易走低。全球高收益債自去年12月以來，連續7周資金呈淨流入，信評機構穆迪預估違約率將自去年12月的3.1％下降到今年12月的1.9％，對高收益債市場均為正向訊號。若美股因新興市場通膨升溫而回檔，美國高收益債可能受影響，但若公債殖利率因股市下挫而走低，則高收益債券的高殖益率將可抵銷部分利空，加上歐美等股市與新興股市脫鉤，可望不受新興國家通膨、升息衝擊；整體而言，高收益公司債仍是攻守兼備的投資工具之一。去年12月以來，新興市場債券價格開始陸續反映升息預期，由於目前全球經濟仍仰賴新興國家成長動能，且信用違約交換(CDS)在今年初已低於西歐國家，顯示新興國家經濟體質明顯改善，預估今年流入新興市場債的金額將有700~750億美元，加上供給面相對穩定，新興市場債的基本面仍相當穩健。雖然經濟持續增溫，將讓部分新興國家短期面臨通膨風險，但相關新興國家匯率卻也因升息而出現升值的機會，預估隨著調整期、通膨壓力逐漸淡化後，新興市場債仍將是全球投資焦點所在，建議投資人不妨在上半年可逢低布局。
