21世紀亞洲經濟大起飛，機會處處，過往新興亞洲在全球基金機構中頗為看好，從投資理財角度來看，2010年結束，哪類基金在股市、債市、產業基金中脫穎而出？從各類指數中可看出去(2010)年脫穎而出的基金，東協國家基金在各類型基金中強勢掄元，去年前3名分別為泰國、印尼與馬來西亞基金，平均漲幅27％以上，換句話說，東協市場去年表現可說是氣勢如虹，指數屢屢創新高紀錄，其中泰國、印尼表現最為強勢，泰國SET指數突破金融海嘯前高點，印尼雅加達指數及菲律賓馬尼拉指數則是不斷改寫歷史新高紀錄，今(2011)年東協市場趨勢依然會如此嗎？今年以來至目前為止趨勢不甚明朗，新興市場如中國大陸、印度、東協乃至於巴西股市，因通貨膨脹因素陷入政策緊縮的壓力之中，目前股市表現落後成熟國家，而原物料相關類股因波動度較高，也面臨較大幅度修正，未來是否會有機會再寫去年持續高漲的驚奇？《理財周刊》訪問5大海外基金專家，談談今年東協股匯市走向及投資建議。日盛投信楊國昌：低本益比高經濟成長 東協表現可期隨著去年東協加1上路後，與中國大陸的雙邊貿易總額成長37.5％，超過2927億美元，再者，東協擁有近6億人口，且人均所得剛跨過3千美元門檻，東協各國消費趨勢成長空間可期，東協去年預估創造1兆美元消費市場；此外，去年東協GDP預估達1.6兆美元，較2005年成長１倍，消費GDP比重提升至65％，帶動東協新一輪的成長契機。「今年經濟成長強勁的亞洲，通貨膨脹持續升溫，而為抑制通貨膨脹陸續出爐的緊縮政策，也給資本市場帶來影響，導致外資持續撤離，也讓東協國家股市出現一段修正波。」日盛投信亞洲星鑽基金經理人楊國昌表示，亞股因通貨膨脹陰霾籠罩，導致外資持續撤離，觀察2月份新加坡、越南、馬來西亞、印尼、菲律賓等，因通貨膨脹導致股市持續震盪，加上近期中東、北非政治情勢緊張，讓全球股市陷入修正整理中，亞股相對也是如此。今年以來至2月底，東協5國股市出現平均約8％的跌幅，其中尤其以菲律賓跌幅較深，目前東協5國股市外資賣超速度趨緩，但2月28日~3月2日外資機構股票投資，東協國家已有印尼、菲律賓、泰國轉為資金淨流入，加上具低本益比、高經濟成長優勢，東協國家股市可以開始留意。另外，近期中東、北非政治緊張情勢引發的油價上漲，市場關注是否會持續擴散至伊朗、阿拉伯聯合大公國，若這些國家也受到波及出現動盪，恐怕將導致全球油價快速飆漲，楊國昌認為這個變數風險在投資觀察上需特別留意。楊國昌指出，東協各國進入消費及基礎建設成長的經濟擴張階段，並擁有天然資源產出和人口優勢值得投資，但由於東協各國股市表現不同、風險程度也有所差異，建議投資人透過東協基金投資，分散單一市場風險。富蘭克林張森貴：短線市場變數多 區域型基金可逢低布局東協股市過去2年雖然累積不少漲幅，但今年受到通貨膨脹疑慮，加上漲多回檔修正，海外資金撤出新興亞洲，今年來亞洲(不含日本)股票型基金淨流出53.27億美元，富蘭克林華美新興市場股票組合基金經理人張森貴表示，新興亞洲經濟基本面依然健全，加上歐美成熟國家經濟復甦有利於東南亞國家出口表現。因此，在政治環境改善、經濟持續成長的加持下，企業盈餘可望同步獲得提升，預估未來12個月東協國家企業盈餘可望提升10~20個百分點，而預估本益比落在14~18倍的範圍之內，東協股市有機會上演Re-Rating(評價提升)行情。另外，東南亞國家原物料蘊藏豐沛，經濟復甦將支撐商品價格，有利原物料與能源類股表現，評估北非、中東地區地緣政治風險對於金融市場的影響應不至於持續太久，只要衝突不再擴大，油價不會飆升至影響經濟成長復甦的價位，再加上受到基期效應影響，下半年通貨膨脹可望舒緩，目前股市修正仍是良好的進場點，建議投資人可多著墨於礦業、能源與農產品等類股。而就匯市方面，張森貴表示，亞洲國家經濟成長力道較為強勁，升息可望帶動資金流入，有實質基本面的貨幣升值趨勢仍存在，預期主要東南亞國家貨幣兌美元匯率今年將呈現緩步升值走勢。關於理財建議，張森貴認為經濟復甦支撐商品價格，東南亞國家經濟持續成長帶動消費力道，建議可選擇加碼於能源、原物料與消費類股的基金，只是短線市場仍有變數，以區域型新興亞洲基金作為逢低布局重心，可望降低風險。摩根富林明謝瑞妍：東協長線堅實增長 回檔是布局良機「目前東協成員國雖有10個國家，但汶萊、越南、寮國、緬甸與柬埔寨的股市市值太小，無論市場的制度、法規都不夠完備。」摩根富林明投信亞洲產品經理謝瑞妍表示，目前市面上推出的東協基金在投資東協股市主要仍以新加坡、泰國、印尼、馬來西亞與菲律賓5國為主，此5國因題材互補，如泰國、印尼同樣具備豐富原物料、龐大內需市場與農村收入大幅提高，股市表現強勁，而馬來西亞因外資參與度低，屬於東協市場中波動度較低，防禦性較強的股市，也是全球少數原物料淨出口國；至於新加坡是唯一股市成熟，金融、服務業俱全的國家。整體來看東協有5C商機，即China(中國加1)、Commodity(原物料)、Currency(貨幣升值)、Consumption(消費)及Construction(基礎建設)。去年東協加1正式啟動後，短短1年，中國與東協雙邊貿易額突破2900億美元，較前1年成長逾3成。而且，去年中國對東協直接投資也增長1倍以上，成為東協最大貿易夥伴，中國對東協經濟的影響力不言而喻。東協5國市場風格不一，從成熟的新加坡到新興的印尼、菲律賓，以及外資逐漸看好的泰國與馬來西亞，多元、市場互補及經濟特質，讓東協股市表現長期領先亞太市場。群益投信陳培文：今年第1季東協股市 將有不錯的進場點今年以來，泰國、韓國、巴西、印度、印尼及中國等6個國家央行先後採取升息措施，市場預期其他國家也將隨之跟進。群益投信海外投資長葉書弘表示，傳統上來說，抑制通貨膨脹的方式大致分成3種：調升利率(緊縮流動性)、匯率升值(抑制進口物價)以及價格管制。央行在面臨通貨膨脹問題時會採取上述三項政策之一或搭配使用。舉例來說，標榜自由市場的美國、歐洲等成熟國家，對抗通貨膨脹的唯一手段就是升息，2004年至2006年期間，美國聯準會為對抗經濟過熱及大宗物資上漲，累計調升基準利率17碼，使得利率來到5.25％，但升息將直接增加家庭負擔及企業資金成本壓力，因此對股市及經濟的傷害都很大。群益投信東協成長基金經理人陳培文表示，從歷史經驗驗證，在2002~2007年全球原物料市場大漲近150％的時期，金磚四國中以巴西、俄羅斯貨幣升值幅度最大，分別達49.7％、23％，東協5國中印尼盾、馬來西亞吉林特也上漲超過2成。2009年金融風暴結束後隨著原物料價格上漲近5成，新興國家各國貨幣也都有1~3成的漲幅，以目前情況來說，東協國家匯率明顯被低估，加上去年東協10加1正式成形，有了中國當推手，區域貿易的爆發力強勁。再者，從印尼政治改革、泰國提振工業、新加坡開放博弈，到馬來西亞大馬計畫，東協開始出現重大的轉變，股市投資想像空間大。 富達證券王紹宇：分批布局 資產配置占20~30％東協國家已非1997年亞洲金融風暴時的吳下阿蒙，當時泰國、印尼等國貨幣因採取緊盯美元政策，導致國際投機資金湧入炒作，金融體系面臨崩潰邊緣，風暴後這些國家都能積極對匯率及經濟政策進行改革，搭上2000年以後中國及全球經濟急速擴張，經濟體質強化足以抵抗2008年全球金融風暴，因此獲得評等機構青睞。「目前貿易數據呈現穩定的出超，顯示外國直接投資已轉化為實際商品銷售到世界各地。」富達證券產品暨行銷部協理王紹宇表示，東協國家自2006年就出現明顯的海外資金淨流入，顯示各國政治情勢已被外資接受，願意投入更多資源，相較於外資的股市投資，海外直接投資更能確保東協國家長線經濟繁榮。整體而言，亞洲股市走勢分歧，在市場擔憂利比亞衝突的影響下，各國股市並非一面走跌，顯示投資人並非全然看壞市場。「整體大方向是吸引外資投入的關鍵點！」王紹宇表示，目前的東協步入第2階段，不是從0到10而是從100到200的階段，短期資金或許過熱，因去年漲幅過大，未來半年震盪難免，以長期投資規劃而言，這區域是未來10年不能錯過的，今年東協市場的表現可能會失望，就長期來看可分批建立部位，建議以定期定額分批布局，在資產配置上可占20~30％。
