LED照明概念族群中，兆遠、光頡、聚鼎等上下游3種基板業者，後續潛力佳。17日公布的MSCI中小指數中，台灣新增15檔中小型股成分股，包含上市5檔、上櫃3檔以及興櫃7檔。其中有2檔LED照明概念族群，分別為上游的藍寶石基板廠兆遠(4944)、陶瓷散熱基板廠光頡(3624)，皆為新列入，理周投研部同時也看好散熱系統板廠聚鼎(6224)發展潛力。MSCI中小指數成分股主要可以看出公司市值規模的增長，被新列入指數的公司通常是近期交易量較熱絡的熱門股或是強勢股，其交易量足以影響台股權重，顯示LED照明零組件相關族群公司的市值增加。LED照明產業上下游從上游的磊晶製程、下游封裝以及光源段，皆分別需要不同材質的基板，磊晶製程需要藍寶石基板來製作磊晶圓，磊晶圓切割成晶粒後，送到封裝廠，將晶粒封裝在散熱基板上，在終端的照明業者，則會依產品設計加上系統散熱板或是散熱片將LED產生的熱導到大氣中。兆遠將掛牌上櫃兆遠為台灣前4大LED藍寶石基板廠，將在5月31日由興櫃轉上櫃掛牌，掛牌價暫訂66元，24日興櫃交易參考價為69.20元。兆遠為聯電(2303)旗下轉投資公司，其股東結構，包括台灣LED晶粒龍頭廠晶電(2448)名列其中，因此在藍寶石基板同業中，相對具有掌握下游產品出海口的優勢，而晶電也是兆遠的最大客戶，占去(2010)年營收比重約43％。因此，兆遠業績與晶電營收連動頗深。兆遠主要業務以藍寶石基板起家，並且擁有製作圖案化藍寶石(Pattern Sapphire Substrate；PSS)的能力。圖案化藍寶石基板為高亮度LED(High Brigthness)磊晶製程的上游材料，是在藍寶石基板上，製作出圖形，以提升LED磊晶圓的發光效率。全球藍寶石基板供應商仍以日、美、俄大廠業者為主，然而台灣太陽矽晶圓長晶廠中美晶(5483)、合晶(6182)，也相繼投入藍寶石基板、長晶、切晶及圖案化藍寶石基板業務。去年全球LED磊晶廠大擴產，使得上游的藍寶石基板及晶棒產能供不應求，帶動藍寶石基板報價狂飆，從合理價格的20~25元一路狂漲到35元，也讓晶棒廠業績豐收，毛利率超高達60~70％，也讓越峰(8121)股價三級跳。而目前藍寶石基板產業中，以晶棒廠技術門檻高，且為擴產瓶頸，因此，基板廠無不積極向上游發展長晶業務，企圖朝向上下游一條龍整合。轉投資晶棒廠 提升自給率兆遠在2009年向上整合，投資藍寶石晶棒廠山東元鴻，今(2011)年晶棒自給率仍為個位數，目標明(2012)年初晶棒自給率要達到3成。目前轉投資山東元鴻的長晶爐約30台，其中正式投產的有20台，預計年底將擴充到50台，機台主要向GTSolar下單。法人預估，山東元鴻單月產能約10000~20000公厘。至於晶棒外購來源，包括國際大廠及台廠，如Rubicon、Monocrystal、STC及越峰旗下台聚光電及大同集團旗下的尚志(3579)半導體。目前兆遠主要產品以2吋基板為主，為因應客戶往4吋晶圓製程發展，積極發展4吋基板，第1季底2、4吋晶圓比重分別為63.1％以及25.5％，4月4吋晶圓微升，比重分別為46％以及27％。以2吋藍寶石晶圓產能計算，目前月產能為35萬片，年底將擴充到60萬片，另外公司去年開發完成的6吋產品已進行3家認證當中，其中已接獲1家小量訂單開始出貨。兆遠去年營收18.34億元，毛利率28.2％，EPS 5.33元。今年第1季營收9.11億元，毛利率腰斬僅13.95％，每股獲利1元。公司表示，毛利率下滑主要受客戶調整庫存致產品報價下滑，高毛利率PSS出貨比重減少及因應公司擴產的備貨需求，導致庫存藍寶石晶棒平均成本上升，加上匯兌損失，進而侵蝕毛利。第2季LED磊晶廠仍為出貨淡季，加上國際大廠以及台廠新產能陸續開出，LED藍寶石基板報價在第2季一路直直落，據悉，上周2吋基板報價，在晶棒端，已然跌破每片25美元，往20美元逼進。法人認為，去年的好光景，已然不復返，因此應選擇在具有長線產業競爭優勢，且產品出海口無疑慮的業者。 理財周刊曾在553期報導的被動元件廠光頡，已切入薄膜製程的LED陶瓷散熱基板，由於陶瓷散熱基板價格較高，多用於照明用途的高功率LED封裝，特別是大瓦數的照明燈具，如筒燈、嵌燈及投射燈。LED照明將在明年開始起飛，因此長線產業前景看好。光頡傳飛利浦擬包產能上周光頡股價在利多加持下，爆量漲停，包括被列入MSCI中小指數成分股，以及公司宣布產品已送樣全球照明大廠飛利浦認證中，為配合飛利浦認證通過後的包廠計畫，將在第2季投資6.31億元擴充第1期產線設備。法人預估，取得大廠訂單後，光頡的LED散熱基板出貨將出現爆發性成長。光頡4月營收8704萬元，因無被動元件急單貢獻，較上月減少9.62％，然而仍較去年同期增加8.77％，累積前4月營收3.28億元，較去年成長13.18％。光頡LED散熱基板第1季產能約5萬片，然實際出貨數字僅為小量試樣，公司表示，第2季在設備進駐後產能將擴增1倍到10萬片，年底將達到20萬片。法人預估，第2季起，陶瓷散熱基板可望開始放量出貨，法人預估，在陶瓷散熱基板成長帶動下，光頡今年營收可望較去年成長逾40％，上看14~15億元。聚鼎EPS上看6元另外，保護元件廠聚鼎則是切入LED照明燈具的系統散熱板。聚鼎4月自結合併營收續創新高，達1.47億元，較前月成長3.5％，較去年同期成長13.65％，累計前4月營收為1.46億元，較去年同期增加22.28％，主要受惠日震轉單效應。聚鼎LED散熱基板材料TCB 去年下半年受下游TV庫存調整下，月營收回落至不到1000萬元左右，也使聚鼎被迫暫緩擴產計畫，不過3月營收在庫存調整完畢下已回升至去年高點之2000~3000萬元，預估第2季仍可小幅成長，唯目前因產能仍夠，是否擴產將視第3季需求而定。此外，聚鼎也開發出12W之新產品，積極朝LED照明發展，目前正與客戶合作開發中，法人預估，預估今年LED散熱基板材料產品，營收可望較去年成長90％。法人預估，聚鼎今年合併營收17.3億元，較去年成長26％，毛利率49.7％，稅後EPS 6.05元。今年主要成長動能來自高成長之智慧型手機、平板電腦、LED TV及USB 3.0；受惠NB鋰電池PPTC轉單及TCB第2季需求回升，營收可望續創新高。
