國際股市面臨修正壓力，台股受外部因素影響，雖然4月進、出口總值仍有所表現，但受到國際情勢不明朗，台股備受壓抑。據台經院5月全球景氣報告顯示，當前全球市場仍充滿變數，歐債危機持續蔓延，歐洲各國政府尚需要超過5000億歐元的再融資，而歐洲銀行業也需要約4000億歐元債務融資，此外，高達千億歐元的歐洲抵押貸款支持債券也即將到期，市場擔心歐洲債信市場有可能再爆發危機，第2波信貸緊縮一觸即發。歐盟各國經濟表現也出現分歧，據歐盟統計局(Eurostat)所公布第1季經濟成長率，實質GDP成長率為2.5％，其中，德國成長率高達4.8％，扮演支撐歐盟經濟持穩的重要關鍵地位，而身陷債務風險的希臘與葡萄牙，首季GDP呈現負成長，分別為-4.8％與-0.7％，顯示歐盟會員國復甦步調已出現脫鉤現象；市場寄望德國等國家能率領歐盟經濟體持續向上復甦。除了歐盟經濟充滿不確定因素外，日本受地震與海嘯對經濟的衝擊，首季GDP成長率年減1％，民間消費與出口均面臨萎縮，創下金融海嘯以來的新低點，打亂日本經濟復甦。全球景氣 本季落底後翻揚台灣4月出口值創下歷年單月新高紀錄，進、出口連續18個月大幅成長，4月份貿易出超29.6億美元，年增率達16.3％，累計今(2011)年1~4月貿易順差75.1億美元，較去(2010)年同期成長0.5％。台經院表示，雖然台灣貿易動能維持穩健成長態勢，但由於中國大陸經濟出現降溫現象，加上歐洲債信問題仍將影響全球經濟，台灣第2季經濟表現勢必受到牽連。台經院表示，製造業廠商看好當月景氣的比例，較上月減少35.9％，而看壞的比例則增加37.4％，整體廠商對未來半年景氣看法，也從上月的38.9％，下滑至37.5％，持平比例則由3月的47.8％下滑至39.7％，看壞比例則由13.3％增加至22.7％，顯示國內廠商對景氣後市看法轉趨保守。台經院表示，由於全球景氣向來在第2季落底，而第3、4季將隨著需求旺季，刺激整體經濟的活絡，認為全球景氣可望持續溫和成長，此外，廠商於第2季庫存調整完畢後，將開始回補，加上消費性電子新品陸續推出，預料將刺激市場需求回升，加上新興市場需求仍在，景氣落底後，未來半年將呈現小幅提升。鑑於全球景氣帶給國際股市上檔壓力，以及美國第2輪貨幣寬鬆政策(QE2)將於6月底結束，理周投研部認為，台股進入區間箱型震盪整理，建議投資人可將部分資金轉進防禦型標的，留意產業或公司後續仍有成長表現，以及股利政策優渥，有效保障投資人獲利。理周投研部挑選出台積電(2330)、台塑(1301)以及中華電(2412)為防禦型標的，不僅公司營運狀況穩健，且股價相對於中小型股來得穩定，當大盤短期修正回檔時，具有進可攻、退可守的保值特性。中華電營運 不受景氣影響電信業向來為外資點名最具防禦特性的投資標的，因為相較於消費性產品與其他商品，電信業不論景氣好壞，都會在每月固定時間向使用者收取費用，雖然景氣差一點時使用者會少講點電話，但因為大多數使用者電話費與上網月租費已綁約，因此，對電信業者衝擊相對上小非常多。此外，近期最熱門的智慧型手機與平板電腦，均與電信業者合作推出優惠綁約方案，電信業者分食兩大明星產品的市場大餅，加上蘋果(Apple) iPad 2於5月27日在台灣上市，新產品持續推出，有利中華電業績成長。台積電已完成建構28奈米設計生態環境，預料下半年將展開28奈米製程量產，相較於同業仍著重在32奈米製程，台積電製程技術一路領先同業，大賺本波智慧型手機與平板電腦爆發成長期。台積電表示，已順利在開放創新平台，完成28奈米設計環境，目前客戶採用公司所規劃的28奈米新產品設計，定案數量已達89個，看好隨著電子新產品持續發展，轉進28奈米製程客戶將逐漸增加。台積電28奈米製程也將帶動3D IC(3維積體電路)製程演進，因為新製程將應用以矽基板及矽穿孔技術，所生產的2.5D與3D IC，可提高28奈米設計速度，並藉此整合台積電28奈米產品的功率與效能。台積電表示，公司28奈米先進技術將帶給客戶有效的解決方案，並藉由公司在產能上的優勢，生產並降低客戶成本，公司下一步將向20奈米世代設計邁進。領先同業朝先進製程邁進，是台積電近年來獲利大幅成長的關鍵要素，此外，台積電以創新技術研發，突破以往先進製程邁進路途中所遭遇的瓶頸，如台積電下一步將朝20奈米前進。半導體業者無法快速往30以下奈米技術進展原因，在於隨著積體電路愈來愈輕薄短小，所使用的金屬導線厚度也跟著變小，目前的微影曝光技術無法因應，但台積電研發出雙重曝光技術，克服成像解析度所遭遇的瓶頸，台積電強調，公司研發的雙重曝影技術，不須使用EUV(極紫外光)技術，目前該技術已通過驗證，並提供合作夥伴試產、準備上市。台積電製程領先 獲利保證台積電用既有的技術順利克服製程瓶頸，讓製程領先同業，這是台積電成功之道，也是力晶(5346)董事長黃崇仁佩服台積電董事長張忠謀之處，黃崇仁談到將力晶轉型為純DRAM代工廠，便是因為DRAM製程再往下走，就必須使用EUV機台，但一台要價動輒上億元，「投資成本難回收」讓黃崇仁走回純代工，屈居老二，而黃崇仁便讚賞張忠謀每個世代都能賺錢，以技術研發克服世代瓶頸。台積電近期在外資大舉調節下，股價拉回整理，單日調節達1.8萬張，雖然外資大賣，而本土法人則是站在買方，另外，瑞信證券建議下半年布局名單，及看好台積電後市表現，法人認為，近期外資出脫台積電態勢已趨緩，股價也支撐在70元之上。由於台積電製程技術領先同業，為半導體中的龍頭廠，加上產品成功打進一線智慧型手機與平板電腦供應鏈，預估今年營收成長20％目標將可達陣，另外，今年配發現金股利為3元，殖利率約為4％。PVC報價翻揚 台塑受惠台塑雖受六輕大火衝擊，造成部分生產線停工，但由於工廠有投保火險，火災所造成的損失將由保險理賠，而對於停工所造成的衝擊，台塑已將相關產線委外代工，加工後半成品再交回台塑加工，市場也因為台塑產能吃緊，使得PVC(聚氯乙烯)報價維持高檔，由於供給吃緊、需求強勁支撐現貨價，近期PVC再度醞釀漲價。除了PVC產品醞釀調漲外，EVA(醋酸乙烯酯共聚物)產品則受惠利差擴大，由於乙烯供過於求，市場買氣呈現低迷狀態，而殼牌(Shell)新加坡廠又復工加入供應行列，使得乙烯現貨價格再度下探，但對下游廠商如台塑等卻是一大利多，由於原料成本下降，將有利於台塑EVA產品線利差擴大，產品報價仍維持高檔水位。而在兩岸布局策略上，台塑集團將受惠集團效應與政策利多，大乙烯計畫採合資模式，刺激對岸國營石化龍頭集團中石油親訪台塑，爭取後續合作機會。而台塑寧波計畫有機會納入中國大陸十二五規劃中，有助於台塑集團於中國大陸快速發展。除了塑化本業外，台塑集團近年轉進鋼鐵領域，於福建成立福欣不鏽鋼特殊鋼廠，並在越南成立大煉鋼廠，後續有機會擠下義集團，成為不鏽鋼新霸主。此外，福建漳州地方政府為強化與台灣產業間的合作力度，以石油化工、特殊鋼鐵、裝備製造、食品工業四大產業為重點，政策定調與台灣產業深度對接，加強漳台產業合作，規劃建立對台產業集中區，此舉將有利於已立足漳州的台塑集團後續發展。台塑今年配發現金股利為6.8元，雖然股利政策佳，但是法人對於台塑集團填權息行情看法保守，認為股價先前在油價帶動下，創下近期新高，但上檔賣壓明顯沉重，將使得除息後缺口需要拉長時間回補，建議投資人在股價拉回後再行進場。
