上周的上證指數依舊進行著尋底的過程，歐美股市受抑於美國經濟復甦放緩的疑慮和希臘債務惡化的恐慌，讓外圍市場的投資氣氛明顯缺乏熱情，而中國大陸自身也無法逃離貨幣環境緊縮的羈絆，企業持續深陷資金吃緊、貨款延遲的窘境。銀行股潛藏利空在上周二(6月14日)發布了5月份消費者物價指數(CPI)後，滬指破底連跌3日，至上周五收於最低點2643.396點，創下了自去(2010)年10月份以來新低，總計上周5個交易日，上證指數下跌62.783點，跌幅2.32％。市場鎂光燈多聚焦於6月14日由大陸統計局所公布的5月份CPI，恰如市場所預期，5月份物價相較去年同期漲幅高達5.5％，創下34個月以來新高，其中食品價格上漲11.6％為主因，而豬肉價格一年以來上漲40.4％就貢獻5月份CPI漲幅近20％，生產者物價指數(PPI)也持續高攀，5月份同比漲幅達6.8％。數據公布的同一天，中國人民銀行順勢宣布6月20日第6度調升存準率，調漲幅度為50個基本點，大型金融機構存款準備金率將提升至21.5％，創下史上最高水準。另外，中國人民銀行貨幣政策委員李稻葵表示，由於目前貸款利率已相對較高，將考慮非對稱性升息，也就是存款利率的調升比率將比貸款利率來得大，隱含銀行未來的利差恐怕會受到擠壓而影響獲利空間。而上周四中國人民銀行將3個月期央票利率自2.75％上調至2.85％，這樣的舉動被市場推測為即將升息的預告，使得近來金融股表現抑鬱難伸，主力板塊的委靡也注定了近期陸股疲軟的無奈。不過金融板塊中的地產股5月份雖受房產銷售放緩的消息影響，率先下探，但6月份以來反而出現跌後反彈走勢，表現相對穩健，代表性的產業龍頭股萬科(000002)兩周以來上漲3.34％，保利地產(600048)漲幅更達到10.34％。上周市場的熱門題材還包含受惠於保障性住房的水泥類股，中國國務院副總理李克強於6月11日表示，今(2011)年的1000萬套保障性住房目標是一項「硬任務」，且湖北、江蘇等省的住建部門將在本月份啟動第一輪保障房建設的嚴查，目的在於督促保障房計畫的落實，根據住建部所透露的消息指出，至5月底止，全國保障性住房和各類棚戶區的改造住房開工數已達340萬套，占今年目標的34％。能源板塊跌幅最小水泥股在保障房建設消息的護航下，上周呈現逆勢普漲格局，江西水泥(000789)漲幅11.12％、同力水泥(000885)漲幅10.15％、塔牌集團(002233)漲幅10.07％，均於上周市場中漲幅位居前20強。另外，主要消費板塊方面，3月中傳出瘦肉精事件而連續跌停3天的中國大陸最大豬肉生產商雙匯發展(000895)，則自事件爆發後輾轉回漲，近期更受惠於豬肉價格的不斷飆高，兩周來已回漲7.23％，在該板塊的中表現一枝獨秀；而能源板塊則因5月底傳出大股東增持的中石油(601857)力撐下，跌幅為滬深300十大行業指數中最小的板塊。近來國際股市的孱弱讓陸股難以獨自精彩，美國的量化寬鬆政策將告一段落，國際商品價格反轉成形，風險意識抬頭，恐慌指數VIX急漲，中國大陸對已開發國家進出口的增速環比回落，全球大型經濟體成長放緩的看法漸漸霸占投資人的意識，搭配著歐債、美債等利空議題的調味，讓此波空頭行情更顯得理所當然且意猶未盡。能否反彈看物價走勢接下來美國即將進入企業第3季的財報發布期，數據的亮眼與否將影響外圍股市是否重返上行軌道。至於中國大陸則依舊受敏感的物價指數牽動，端午假期所預言的升息並未實現，但隨著印度、韓國等新興市場國家陸續進入升息周期，中國大陸未來的升息預期益發強烈，估計指數還需經歷幾次升息或調升存準率帶來的打擊，對於欲投資中國大陸股市的投資人而言，現階段應非理想的入市時機，依舊需持續觀察中國大陸官方未來升息或調升存準率政策的出台，估計待物價出現回軟勢頭，陸股會有較明顯的反彈契機。若中國大陸官方出現調控力度鬆手，市場就更容易出現利空出盡的預期，現階段的跌幅愈深，上證指數所醞釀的回漲動能可能就愈飽滿；另外，對於直接投資中國大陸股市管道的貧乏，建議投資人可藉由投資港股市場的ETF來獲得連結陸股績效的報酬，除了ISHARE發行的連結A50指數(02823.HK)等較廣為人知的A股ETF之外，也可利用ETF來分享滬深300各產業指數的表現。
