單邊上漲的牛市可遇不可求，單邊下跌的熊市不想碰卻躲不過，但是，股市不可能永遠處於這兩種極端情況中，股市中最常見的其實還是震盪市—今天漲一點明天又跌一點，漲漲跌跌難以捉摸。怎樣在這種震盪行情中把握機會，開啟財富之門？2011年以來，上證綜指雖然一度站上3000點之上，卻也有跌至2661點的慘痛。股指窄幅震盪，而大小盤股則輪流表現，爭相成為市場熱點，旋即又被市場否定。這種震盪行情是如何形成的？在震盪市中有哪些投資密碼值得我們把握？第五屆好買基金經理峰會—「穿越震盪市的力量」，幾位私募基金的大佬針對震盪行情談了不少投資經驗，也許對你的投資行為有所啟發。頭資密碼1.保持平常心在震盪市中做投資，首先要解決的問題是什麼？心態。只有解決好了心態問題，才不會受股市的震盪影響而擾亂了投資計畫。在心態方面，淡水泉投資管理公司總經理趙軍認為要做到以平常心來應對。從兩方面來理解，一是對投資回報要有合理的預期。他認為，假如做一個長期的資產管理，在20年以上的長期回報，只要年複合回報落在20％到30％之間，就是一個合理的預期。其實，所有耳熟能詳的投資家的投資回報往往也就是這個業績。不過北京鴻道投資管理有限責任公司總經理孫建冬在預期回報收益率方面提到的數額比這個要少，他認為在成熟市場上，優秀的基金投資人一般能夠做到10％到15％的收益率，而且收益波動性很小。二是要認清資本市場。不管是股市、債市、匯市還是國際等等投資市場，不管用什麼方法，用什麼心眼去賺錢，每個人都會有自己的盲點和局限，趙軍認為要對自己不瞭解的地方充滿敬畏，同時對自己覺得有能力的地方要充滿信心，堅持自己所長而不是去追逐熱點才能成功。同樣的，德源安資產管理有限責任公司總經理許良勝認為如果要從投資理解市場，應對震盪市，就應該把投資看作四位一體，第一個就是時間，第二個才是收益，第三個是波動或者是風險，第四叫目標或者心態。投資密碼2.逆向投資在堅持自己所長、挖掘機會方面，趙軍一直都信仰逆向投資。不過並非是市場拋什麼就買什麼，市場買什麼就拋什麼。他認為逆向投資是一種思考方式，就是要把研究精力放在當前市場不喜歡或者是忽略的地方，並從中找到好的投資機會。他認為首先一定要堅持基本面，要研究市場「放棄」的板塊背後的基本面，才能找出市場看錯的機會，才能去抓住大多數人都忽視了的機會。其次，要遵循一個長期的歷史力量，這就是估值。再好的東西也得有一個價值，不能受情緒干擾，發現這個東西好，不管什麼價格都去買，這是投資不可取的地方。再好的東西也要給一個心理承受價。這樣就需要一個參考值，要根據歷史上的分布規律來做一個判斷。最後就是常識。常識能在多數人都瘋狂追逐某一類資產的時候幫你保持冷靜。市場中的情緒永遠都是暫時的，不可能哪一個資產類或者某一個投資主題能夠常盛不衰。所以在投資迷茫的時候，需要依靠常識保持冷靜。投資密碼3.抓住戰略機會許良勝一直在強調戰略機會，因為他認為A股長期超額的收益主要來源於三個方面：第一個是資源，特別是稀缺性的、中國具有定價權的資源。從長期來看，這類股票的超額收益率是非常大的。但是假如以一年的時間範圍來看，跌幅也很大。第二，戰略新興產業。美國的金融危機中，美國的很多核心產業，比如說醫藥、信息技術等領域產業實際上並沒有受影響，股價反而是逐年上升。第三就是消費品，例如這些年創造了超額收益的阿膠、白藥、張裕等等。要想獲取到這些收益，就需要一個相對長期的投資方法。同時在A股市場，經驗也很重要。作為經濟發展的長期動力，許良勝認為，戰略新興產業依然存在比較重要的機會，特別是國家對一些戰略性新興產業的投資，消費品也是一個長期持續的機會，特別是國家食品安全抓緊了以後，整個消費品行業將會出現更多投資機會，例如中藥板塊等等。投資密碼4.抓住受危機影響板塊金融危機使投資人的思考方式有了轉變。在這樣的轉變下，從2009年到今天，很多板塊一度受危機的影響很深。但是經過兩年多時間的考驗，這種擔憂已經沒有了，甚至過分樂觀。因此，趙軍在中短期看好當前市場中受危機影響的一些板塊。其次應該關注經濟轉型中的機會。轉型雖然是從外需轉向內需，從出口轉向消費，但這不意味我們一定要買市場中的消費股，而是應該在這個背景下看整個產業變化，尋找那些因為轉型而受益的產業鏈環節。投資密碼5.關注周期股源樂晟資產管理公司總經理曾曉潔則比較關注周期股，尤其是漲幅較小的金融和地產板塊。他認為當前的房地產市場中，雖然政策在加碼，但是一年以後，假如商品房這個問題不解決，從中期發展角度來講是有問題的，包括現在談論的城鎮化。所以這個問題始終是要解決。一旦這個問題得以解決，那麼金融、地產等板塊就能夠帶動整個市場向上，但是他也坦承這個時間點不好把握。同時，地產調控也是一個不好掌握的風險點。孫建冬認為房地產行業未來將是一個持續的政策調控行業，可以尋找一些在保障房方面的對沖機會。曾曉潔還看好化工、鋼鐵、建材這些終端的、由於受到產能限制而出現的行業機會。對於新興產業，他認為從中期來看，肯定非常看好，但是從估值和市場來看，短期的機會可能就不存在了。(本文由中國北京《卓越理財》授權刊載)
