7月一到就迫不及待告訴「權民」一大好消息，就是在香港大受歡迎的新金融商品「牛熊證」終於要在台上路了，對於喜歡以小搏大的權證投資朋友，又多一項新的投資選擇。投資朋友或許不知道，香港的權證市場可是相當蓬勃，其中一半要歸於牛熊證的造市成功。根據CMoney統計，台灣權證市場交易總額占大盤達1.2~1.5％，但香港的權證市場市占卻高達20~25％，足足是台灣的20倍之多。所以，這回牛熊證的上市，不只可以促進整體市場發展，也刺激整個權證市場的活絡度。若以今(2011)年累計權證發行超過6千檔推算，7月推出牛熊證後，今年上市權證將超過1萬2千檔，牛熊證則上看3千檔，勢必炒熱整個權證市場，本期趁此機會提前為權民做好工課，可以一次就上手。特色是簡單易懂為何牛熊證大受歡迎？答案是「簡單易懂」，讓投資人一目瞭然，快速參與交易。特色1：訂價模式簡單透明牛熊證相較於一般權證最大優點，就是牛熊證計算方式，讓人清楚明白。牛熊證價格＝(履約價格與標的證券市價之差價×行使比例)＋財務費用財務費用＝財務相關費用年率×履約價×(距到期日天數/365天)財務費用是發行券商向投資者收取提供其餘資金的服務費，當中包含資金成本、借貸利息、對沖成本等。特色2：信用交易的替代商品換言之，牛熊證計算方式就像是使用信用交易操作股票，所以，投資朋友先拋開投資權證的複雜計算方式，就像融資只有簡單的利息費用一樣，兩者觀念相當的接近，所以牛熊證省下煩人的計算方式，讓小額投資人可以輕易使用「財務槓桿效果」。舉例來說，假設一檔股票，用現金買進為100元，若用融資買進，證券商或證金公司借貸為60元，自己須負自備款4成為40元；但如果是買進牛證，大概只要25元，就可以參與價值為100元股票的漲跌。所以，當100元的股票漲到125元的時候，現金買進的報酬率為25％，但牛熊證報酬率卻高達100％，這就是牛熊證迷人的高槓桿效果。特色3：類似深度價內的權證為何牛熊證可以充分反映股票上漲的價格？特色就是牛熊證是深度價內的權證，當投資人用較小金額購入牛熊證，且牛熊證與標的證券價格的連動性高，一般而言，其變動比率趨近於1，價格透明度較一般權證更高，不容易發生一般權證常遇到標的證券上漲，而權證卻沒有跟著上漲的情況。用簡單的範例分析，假設投資人購入發行價為25元的牛證(相關股票價格為100元)，若相關股票價格上升7元(即107元)，在正常情況下，牛證亦會上升7~17元(假設轉換比率為1：1，且不考慮其他影響因素)。特色4：設有強制停損機制牛熊證和一般權證相同，都具有到期日的限制，但牛熊證卻獨有強制停損機制，就是在到期日之前，若標的證券收盤價觸及收回價(Call Price)，則此牛證或熊證將不再有效，發行券商將強制收回並終止買賣，投資人可能損失部分或全部投資金額，此機制等於事先為投資人定了停損價。簡單的說，如果花25元買進標的股票為100元的牛證，設定強制收回價為80元，結果在到期日的這段期間，不巧的100元的標的股票在收盤價跌破80元，就必須強制執行停損機制，投資人就只能拿回約5元(25－20)的現金。價格變化比例大是風險從牛熊證四大特色分析，牛熊證與一般權證的確有顯著的不同點，牛熊證與標的證券價格變動連動性高，幾乎為1：1的模式，相當簡單易懂，這點和一般權證，分為價外、價平及價內權證，需要去計算delta、gamma、theta、隱含波動率等，以及時間價值等風險係數相較，相當容易上手，適合於一般投資人參與。由於牛熊證更為信用交易的投資方式，讓小額投資人可視為縮小版的融資融券交易，且設計上有回收及停止交易等強制停損機制，因此適合資金有限、想提高槓桿操作，但又沒有辦法擴張股票信用額度的人另一種選擇的機會。投資總要注意風險，畢竟牛熊證有槓桿交易之特性，價格變化在比例上將較標的證券為高，一旦價格與預期的方向相反，投資人要承受比例上更大損失。加上牛熊證和一般權證相同，會有到期日期限，都是投資牛熊證要注意的風險。
