歐元貶破1.4美元關卡，這是7周來的新低；美元指數跳空大漲站上半年線反壓，此消彼漲的結果，卻也同時導致道瓊指數的未創新高，再一次驗證「美元升、美股跌」的現象，因此基於歐債風暴愈演愈烈，美元相對之下的避險功能再度浮現，在8月2日的美國國債大限日之前，恐怕「美元升、美股跌」的現象還要持續下去。美國朝野均不讓步先看美債，距離財政部長蓋特納所說的債務上限必須提高的截止日期還有20天左右，如果到8月2日國會不採取行動，美國就有債務違約的風險。為此，三大信評公司早就發出警語，在7月中旬之前美國國會若不調高美國舉債上限，就要把美國列入降級觀察名單；如今7月中旬已到，但歐巴馬試圖就如何刪減1.4兆美元赤字及調高14.3兆美元的負債上限，依舊未能打破僵局。目前看來共和黨沒有任何妥協的跡象，堅持他們不接受任何增加收入措施，而執政的民主黨不願妥協的刪減社福醫療及其他政府支出，在這場政治梭哈的比膽量過程，誰也不讓，導致美國國會發言人暨共和黨代表John Boehner 7月9、10日的周末，表明反對歐巴馬提出一份刪減4兆美元赤字10年期計畫，並與歐巴馬陷入政治辯論泥淖。共和黨的另一條件是，只有在削減開支超過國債增加幅度的情況下，才同意提高國債上限，意思是不打算增加額外新的債務。而歐巴馬的刪減4兆美元赤字10年期計畫，內容包括反對派共和黨不樂見的增稅，以及執政民主黨不願妥協的刪減社福醫療及其他政府支出。歐巴馬在記者會上直言，若共和黨不讓步，不可能達成協議，問題是占多數的共和黨當初勝選的訴求之一就是反對增稅，歐巴馬如果沒有很強而有力的理由來防堵輿論，試問共和黨怎麼可能自打嘴巴。所以這場比膽量的政治梭哈，不到8月2日不會見真章。歐債風暴還沒見底對於美元指數而言，截稿日當天(7月12日)的76.719高點，已經突破5月觸及72.7低點以來的2個月的築底頸線76.366點反壓，自然有機會挑戰下彎中的年均價的77.933點反壓(圖1)。可是美元指數若走升，對於現階段美國經濟還很疲弱，而且資金行情已經結束的當下，卻只會出現美股走跌的負面效應。如果美元指數會向上觸及年均價反壓，那就意味著美股可能會下探年均價的支撐，相信接下來的美企財報就會揭曉這個謎題。希臘債務危機才剛喘口氣，激勵歐元反彈回到1.45元的關卡，結果義大利成為下一個接受歐盟和IMF救助的歐元區成員國的風險逐漸增加，將成為歐元多頭新的夢魘，7月11日的盤中跌破1.4美元關卡，來到1.3987美元低點，距離5月23日前波1.3969美元低點不遠，截稿日當天就見到1.3865美元新低，變形的三尊頭型態明顯，歐元的弱勢意味著歐債風暴還沒見底(圖2)。7月11日收盤，義大利10年期國債殖利率上升高達42基點至5.68％(圖3)，為10多年來最高。西班牙與希臘10年期國債利差高達323基點，為歐元區最高，自從希臘國會通過減赤計畫之後，緊縮財政支出成為歐元區的焦點。義大利爆出新風暴正當市場以為希臘、愛爾蘭、葡萄牙等債務危機進入到平息的階段，豈料老掉牙的故事竟然在歐元區第3大、全球第7大經濟體的義大利重演，令市場意外的是，市場的焦點竟然直接跳過歐元區第4大經濟體的西班牙，尤其是6月24日西班牙社會黨政府宣稱，計畫將明(2012)年的預算支出上限削減3.8％，顯現了持續縮減預算缺口的決心。西班牙已削減整體政府赤字，縮減公家機關薪資和開支，期望今(2011)年將預算赤字降到GDP的6％，且希望在明年和後(2013)年，分別逐步調降到4.4％及3％。這樣的減赤計畫竟然不能阻擋歐債的骨牌效應，顯然這把火非得要把歐元區所有的國家都掃一遍不可，如此一來，就可理解為何早前連法國的3A信評也被提出警語。標普6月20日宣布將義大利主權評級展望自「穩定」調降至「負面」，並稱義大利主權評級在未來24個月有1/3的機會遭到下調。穆迪對義大利目前的評等為「Aa2」，惠譽則為「AA-」，標普的評等比穆迪低2級，也比惠譽低1級，關鍵在於債務，去(2010)年義大利公共債務規模超過1.9兆歐元，占GDP比重達120％，財政赤字與GDP之比為4.6％。OECD在今年半年度世界經濟預測報告中稱，今年義大利公共債務將進一步攀升至GDP的121.1％，明年債務負擔將有所緩和，降至120.5％，於是義大利政府於6月30日通過一項高達470億歐元的財政緊縮計畫。透過降低所得稅率和提高加值稅的方式減輕債務負擔，其他做法包括提高女性退休年齡、延長公務人員薪資凍結時間等。但是歐盟和IMF目前救助計畫最大規模約為7500億歐元，然而提供希臘1100億歐元的貸款救助，愛爾蘭和葡萄牙也將分別從歐盟和IMF獲得約675億歐元和780億歐元，合計共約為3000億歐元，就已經占掉了一半，以至於上周傳出歐盟與IMF打算把這個救助計畫的規模擴增1倍，市場聯想不是西班牙就是義大利出了問題。信評機構遙指法國標準普爾發布聲明指出：「義大利目前的成長前景疲軟，且政府承諾提高生產力的改革，似乎並無進展；政治潛在性的僵局，可能加速財政陷入困境，總而言之，義大利減赤能力已明顯弱化。」主要是反映去年義大利GDP增長1.3％，雖然擺脫萎縮態勢，但增幅仍低於歐盟成員國的平均水平1.8％。義大利央行預計今、明兩年經濟將維持低增長態勢，預計GDP增幅在1％左右，仍落後於歐元區平均增幅。標普警告，儘管義大利採取了新的緊縮措施，削減政府赤字，但其債務評等仍有遭到調降的風險。如果骨牌效應沒能在義大利終結的話，那麼頂著3A信評光環的法國將是下一個目標。其實，法國很早就受到評級機構的警告，6月1日，中國大陸的大公國際資信評估有限公司宣布將法國列入負面觀察名單之列；6月10日標普表示，如果法國未能推進改革措施以解決其過度支出的狀況，該國或在長期內失去其「AAA」級主權評級。惠譽雖然確認了法國AAA評級的穩定前景，但警告法國需要不斷推動財政整頓，以穩定並削減在去年年底已達到GDP 81.7％的公共債務。
