受惠成本轉嫁得宜，富強6月營收創新高，台化第2季基本面到底，利空已反映，股價呈現打底。受惠今(2011)年初起橡膠上游價格直直漲，橡膠三劍客輪胎廠富強(5102)、乳膠廠南帝(2108)、輸送帶廠鑫永銓(2114)第2季營收直創新高。另外，在塑化股部分，由於第2季塑化報價修正後，價格已獲得支撐，近期市場庫存水位已在低檔，法人預期塑化股第3季有機會反彈。富強成本下降將提升獲利橡膠股富強在北美客戶積極下單，帶動6月營收創新高，達2.05億元，較5月大幅成長56.4％，更較去(2010)年同期強勁增長91.37％。第2季營收4.87 億元，較上季的4.1億元增加18.7％。營收強勁成長動能來自於上游橡膠原料天然與合成橡膠價格齊漲，下游業者富強自今年第1季起成功調漲產品價格以反映成本。展望下半年，由於天然膠報價在第1季登頂，每公噸達6000美元，第2季下修到每噸約4300美元。法人預期，第3季天然膠報價將打底，預期第4季在天然膠產季過後，將無新產能開出，因此，第4季天然膠價格將可望重回多頭。另外，在合成膠報價部分，法人預期將持續上揚，第4季雖短期修正，修正過後仍有機會往上。展望下半年，富強獲利可望受惠合成膠原料價格修正，成本下降帶動獲利成長。法人認為，受惠中國大陸市場需求持續，輪胎廠長線仍看多。富強營收7成來自橡膠製品用膠料，其他3成為翻新胎、新胎、襯膠、膠糊、襯帶、內套等產品，主要以內銷為主，占營收比重85％，最大客戶為橡膠輸送帶廠商鑫永銓，營收占比約3~4成。法人看好台塑四寶中的南亞(1303)下半年成長性最高，主要受惠南亞產品EG(乙二醇)在景氣循環中可望受惠。預期EG到年底前需求向上，南亞在明(2012)年獲利成長可期。EG占南亞營收比重達3成，受惠4座EG廠復工，加上未來EG市場利差將擴大，對營運有正面助益。台化PTA報價可望回升台化(1326)近期股價打底，主要受基本面到底影響。國內法人表示，市場預期塑化景氣走勢由高點向下。今年台化第1季的主要產品化纖原料PTA、ABS報價登頂，每股純益以3.59元創下單季新高；第2季PTA價格修正以及ABS上游原料漲價使得台化利差縮小，營收較第1季下滑，衝擊台化5、6月行情，股價打底。法人認為，第2季棉花價格修正，而化纖需求預估在今年第1季的高峰已過，未來3年內應難再重返高峰，然而預估第2季將為今年底部，第3季PTA報價可望較第2季上揚。近期傳出，台塑(1301)的中國大陸「大乙烯」投資案出局，恐衝擊台塑垂直整合的布局，牽連19日「台塑四寶」股價走跌。然法人表示，雖然乙烯的中下游已在大陸設廠，若台塑至寧波設乙烯廠，的確可收上下游垂直整合之綜效。然而先不論大陸是否核准台塑「大乙烯」設廠案，在核准前，台塑得先解決2大關卡：第1是目前台灣政策尚未開放台廠前往大陸設乙烯廠；第2是大陸對於外資設廠的條件是需要與中方合資為前提，以台塑集團立場，目前是不傾向讓中資入股。
