新纖轉投資金雞母友輝光電29日掛牌上櫃，第3期廠房擴大產能完成，月產達370萬平方米增光膜，積極朝大尺寸面板下功夫，營收將大幅成長50％由元富證券主辦承銷專注增光膜的友輝光電(4933)將於29日掛牌上櫃，這是新纖(1409)集團8年前大舉跨入光電材料產業，首家掛牌的公司，也是櫃買中心(OTC)今(2011)年首家送件掛牌公司。友輝董事長吳東昇表示，去(2010)年投資4億元3期廠房擴大產能線已經完成，產能率將大幅提升50％，積極朝大尺寸TV面板市場下功夫，規劃2年後營收比重將達5成，是公司未來業績成長動能。以下是專訪概要。出貨比重筆電占63％《理財周刊》問(以下簡稱問)：能否談談當初投入光電材料的動機為何？未來3家輝字輩公司是否整併？吳東昇答(以下簡稱答)：事實上，光電材料的上游與新纖產品具有延伸性，目前許多化工或化纖同業也都投入光學膜、光電材料等領域，新纖算是較早布局者。例如友輝相關技術是來自8年前併購美國一家材料公司，之後才陸續加入台灣新團隊成員，儘管友輝上游材料目前仍是向日廠採購，但主原料聚酯(PET)薄膜由新纖子公司新科供應占比重已達10~20％了，相信未來整體自主性會再大幅提高。新纖轉投資的3家公司，達輝主要生產偏光板三醋酸纖維素(TAC)膜，新輝則生產抗投射膜相關產品，各有不同技術與產品服務，達輝TAC膜的一條生產線投資額高達30億元，友輝增光膜僅需4億元，達輝要的是規模經濟量，友輝則是客製化需求，彼此功能性不同，因此沒有必要整併，倒是資源平台可以相互利用，這也是友輝競爭力與日俱增的原因。當然友輝是第1家達掛牌上市規模者，未來達輝與新輝也會朝此目標邁進。問：友輝增光膜在各應用品項占比如何？第3期廠房產線完成後，主要服務對象為何？談談未來產量與業績貢獻目標？答：友輝目前出貨比重大致為筆記型電腦(NB)占63％、顯示器(Monitor)占24％、電視占10％以及平板電腦占3％；其中韓廠占比達25％，其他則以台廠與大陸廠為主。友輝目前在中小尺寸面板增光膜的技術算是相當具水準，除產能大幅提升外，引進美國的鑽石切割4機台都是國防等級的技術，更讓良率大幅提升，良率高相對毛利就會好，這是友輝今年第1季面板報價下跌時，毛利仍能維持在20％以上水準，高於同業表現的原因。科技技術是愈來愈輕薄短小，但人眼睛所見的需求卻是愈來愈大，電視大尺寸甚至3D都是未來的消費趨勢，目前增光膜複合技術已整合，小尺寸良率可達50％，但大尺寸就具有相當門檻，良率高低牽涉營運成本與毛利，這是相當嚴峻的課題，友輝上半年服務大尺寸面板已有業績出來，產品也獲得市場很大肯定。大尺寸TV上半年末端消費尚呈現停滯，台韓各大面板廠都預估第3季不管價格也好，庫存調節也罷，都可能觸底，第4季應該會有很大拉貨動能，屆時友輝也能雨露均霑。且公司規劃將逐步提升大尺寸產能率，現今月產能達250萬平方米，預計至第3季可達370萬平方米，未來2年大尺寸增光膜占整體營收比重就要達50％，這會是業績成長主要動能。且第3期擴廠僅完成1/3，還有2/3空間，若全數籌設完成月產能將激增至500萬平方米，將視大尺寸面板市況需求與業務推動情形再決定時程籌建。問：有機發光二極體(OLED)的興起，是否對未來背光模組產業帶來衝擊？公司如何因應？答：這有點像是「恐龍滅亡」理論，新規格或新技術的興起，舊規模與舊產品難免會有影響。但LCD這個產業規模高達上兆元，且各項相關技術已臻成熟，產業界仍不斷投入研發，產品價格愈來愈具競爭力，因此OLED起來要馬上摧毀LCD是不太可能的。提升技術因應OLED發展當然現階段OLED在價格與良率根本無法與LCD競爭，個人看法是雙軌發展，OLED會在利基型市場主導，公司還是會密切注意OLED相關訊息，因應方式就是持續提高技術與良率，建立門檻阻絕新規格進入。問：2008年公司曾出現虧損其原因為何？對今年下半年市況評析？答：2008年主要是因日本原料廠供貨出了問題，造成公司營運虧損，但隔年日廠非常負責將上年所供應原料全數折讓回來，金額高達9000萬元，以當年股本計挹注每股高達2~3元，這是公司自成立以來財務上比較大的起伏，因此2009年營收僅19.68億元，但稅後淨利3.82億元，EPS 11.4元，但從去年營收達26.51億元，稅後淨利1.97億元，EPS 5.18元，也就是說撇除上述因素後，公司整體營運漸趨穩定，今年上半年營收已達15億元，全年很有機會破30億元目標。下半年原本是科技業旺季，筆記型電腦與平板電腦都會有預期的幅度，且友輝生產的光電材料成長率都比末端市場產品成長來得高，因此相當樂觀下半年的市況發展，尤其如前述大尺寸面板在第3季觸底後，隨著電視消費力的激增，對新產能稼動率非常有幫助。元富投顧預估友輝今年營收可達33.5億元，年增長26.4％，稅後淨利3.4億元，EPS 7.01元，個人心中的營收目標則希望能挑戰更高。提高效益有成 穩住毛利率問：近日面板價格頻破底，是否壓縮光學材料的報價，對於毛利率是否有影響？答：近2年因面板價下滑，友輝毛利率也從29.14％降至19.11％，但積極採取節省成本提高效益的內部調整，尤其從電鍍、蝕雕到塗布等都是自主完成，直通率達65~70％，加上新產品例如複合型增光膜的推出等，不僅讓客製化需求降低成本，也讓友輝毛利維持一定水準，如前述第1季的表現就是最好的說明。確實光學材料價格與面板價格是連動的，不過，友輝提供的大都是客製化需求，也就是說友輝在技術提升讓產品表現更亮眼，例如複合型增光膜可讓客戶少一顆LED，相對對方就不會要求降價了，因此公司近幾年甚至上半年毛利率都能維持在一定水準。未來大尺寸面板增光膜毛利率一定較小尺寸低，它要的是規模經濟量，初期也許會拖累現有小尺寸毛利，但第4季開始進入需求旺季時，就會再次提升整體毛利表現了。問：目前背光模組廠大都移至中國大陸，未來大陸市場布局規劃為何？是否有併購或跨領域的發展？答：友輝現直接供料友達與奇美電兩大台灣面板廠及部分韓系廠商，大陸部分則交由當地裁切廠服務當地客戶，這是很好的垂直分工模式，友輝沒有考慮到大陸設裁切廠。目前台廠貼合光學膠仍多數向日廠採購，一公斤高達1000~2000元，友輝當然持續研發相關技術或向外購買或合作，提高自主性比重，這是永續經營的一條路，而跨領域投資，現階段並沒有任何計畫。問：公司股利政策與資本支出規劃如何？答：說到這好像又要怪政府政策的不當了，財政部針對企業保留盈餘課10％的稅，扭曲了股利政策，現在很多企業避免課稅乾脆全數發放現金股息給股東，但這樣對企業經濟財務操作風險大並不是好事，很多政策都沒有考慮實際層面。公司一直以來設定獲利目標要能穩定成長，相對回饋至股東股利上也希望是逐年成長；另外，有關資本支出部分如前述友輝的產能投資相對小，且近幾年已大致部署完成，因此未來幾年的資本支出不會太大。
