又是風雨交加的一周，外部的大西洋彼端激起的澎湃大浪持續流向全球股市，陸股的船就在險峻又湍急的洋流中承受巨浪拍打著，在來回震盪下駛離了上行航道，內部則無法擺脫緊縮的貨幣環境，低資金水位讓投資人擔心船隻擱淺，上證指數在惡劣的內外環境交迫下愈駛愈沉，上周下沉至2500點水位，龍困淺灘。上星期中國大陸國內消息清淡，未有太多驅動因素的刺激，由外圍環境的多空錯雜建立了陸股走勢的主要架構，前一個周五美國非農就業數據零成長、多家大型銀行面臨政府起訴等消息打擊歐美股市重挫，促成上周一的滬指以跳空低開揭幕，連兩日走弱直接摜破2500點關卡；周三同歐美市場一同等待美國總統歐巴馬關於就業方案的演說，大盤乍現跌深反彈行情，但在美聯儲主席柏南克了無新意及歐巴馬缺乏詳細計畫的演說後，指數末兩日高開低走，2500點關口得而復失，總計上周5個交易日上證指數下跌32.414點，跌幅1.28％，收2497.339點。證券族群利多題材仍熱上周陸股新題材貧乏，倒是人民幣外資(RQFII)准入中國大陸的熱點餘溫未散，受到RQFII試點工作和細則將於近期出台的鼓舞，證券族群近來普遍都有跑贏大盤的表現，光大證券(601788)上周漲幅2.63％、國金證券(600109)漲2.57％、方正證券(601901)漲4.86％；農產品則在國際農產歉收和國內消費旺季到來的雙重正面因素護航下，登海種業(002041)上周漲9.37％、新希望(000876)漲5.71％、新賽股份(600540)和隆平(000998)則各自走揚4.76％和2.55％；豬肉概念股也受價好支持，雛鷹農牧(002477)上周走高4.01％、大康牧業(002505)漲4.07％。國際市場普遍關注在於9月20、21日召開的美聯儲貨幣政策會議，投資人期待QE3帶來的金流活水灌溉各國乾旱的股市，但若萬眾期盼的QE3果真出台，恐怕也會讓緊繃的中國大陸物價有失控之虞，不宜過度樂觀(圖1)。歐債部分，繼歐洲央行理事會成員Juergen Stark宣布年底離職後，傳出希臘面臨債務違約，歐豬五國的信用違約交換契約(CDS)上周明顯拉升，希臘主權債務CDS更是驚人狂飆(圖2)，整個歐債市場充斥著風雨欲來之姿。而中國大陸宏觀條件方面，官方面對著物價居高不下和增長放緩的雙面刃，上周五公布了大陸8月份消費者物價指數，相較去(2010)年同期漲幅為6.2％，糧食價格同比漲幅13.4％仍為通貨膨脹的主要元兇。失血嚴重導致動能不足上月物價數據雖未續創新高，但生豬存欄量減少和豬肉價格居高不下恐將持續給物價指數帶來壓力，緊縮的貨幣環境仍不易見其鬆綁，但已孱弱的股市禁不起緊縮貨幣政策的進一步打擊，管理當局正陷入進退兩難、舉步維艱的泥淖。此外，上周貧血的陸股市場還受到新政策的持續抽血，中國大陸對銀行存款保證金的新規定自9月5日(上周一)起開始實施，商業銀行的承兌匯票、信用狀等業務的保證金存款納入存款準備金繳存範圍，估計未來6個月將從銀行間吸納約8500億元的資金，讓上海銀行同業拆款利率應聲起漲，雖然上周中國人民銀行的公開市場操作加大淨投放金額達1000億元，但市場信心不足，股市成交量仍不見復甦(圖3)，若指數向上的意圖持續缺乏資金動能挹注，將難逃下行軌道的束縛，續行尋底之路。
