歐美經濟前景不明，上周台股失守7千點大關，第4季到底該如何布局？專家認為，明年第1季全球情勢將明朗化，在此之前，海外布局建議以新興亞洲為主。上周台股跌、外資撤、新台幣貶，投資人臉都綠了，眼看這個年都快過完了，明年的農曆春節又來得特別早，想要靠股市賺個紅包行情，到底有沒有指望？從全球布局的角度來看，專家建議短期內應避開歐美，加碼新興亞洲；台股待第3季電子財報出爐，從基本面搭配題材面選股，有關智慧型手機的相關個股，最受青睞。以下為第4季的投資操作策略：歐洲經濟前景不明施羅德投信投資長陳朝燈用「分速成長世界」來形容全球經濟接下來的表現，「全球經濟現在就像在走鋼索，但還不至於衰退，成熟國家維持緩慢的經濟成長，而新興國家則維持高速的經濟成長。」以IMF(國際貨幣基金)最新的全球經濟展望來看(表1)，下修美國及全球的經濟成長率，明(2012)年全球經濟成長率為3.5％，美國經濟成長由原先的3.2％下修到2.9％，新興市場的經濟成長率則由原先的5.5％上調到6％。從基本面來看，今(2011)年第4季氣氛偏空，來自於：1.OECD(經濟合作開發組織)領先指標轉下，歐洲明顯下滑；2.美歐PMI(採購經理人指數)均屆臨景氣榮枯的分水嶺；3.美國個人消費減緩拖累經濟成長率；4.美債利率兩度跌破2008年低點，較股市更早反映本次修正行情；5.歐元區經濟已瀕臨停滯地帶，歐洲經濟前景混沌不明，再加上明年「歐豬四國」(葡萄牙、希臘、西班牙、義大利)仍有眾多債務尚待融通(圖1)，其中又以義大利的153.7億歐元最大筆。全球各大央行會不會再出手援助？而這些債務到期狀況又是如何？都將影響歐美經濟走勢。「採取保守穩健的投資策略，投資組合中絕對不能少了能見度最高的亞洲市場，並且保持投資彈性，市場惡化的時候，拉高保守穩健的部位，當市場沒有想像中那麼壞時，布局高收益債券、亞洲股市及台股等市場。」陳朝燈說。利多1.本益比低富蘭克林華美投信副總經理黃世洽認為，投資歐美有風險，倒是整個大中華區的投資價值已經浮現，包括香港及中國大陸的本益比都已經接近2008年金融海嘯時期間，相對在標準差的位置，「新興亞洲至少還有內需市場可以支撐，經濟前景不會受到歐美太大的衝擊，基本面有所支撐。」富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金經理人馬克．墨比爾斯也表示，截至目前為止，成熟國家的債務問題，並未對出口導向的亞洲經濟體以及其他新興國家造成重大影響，預期亞洲國家出口將維持增長態勢，且仍將作為驅動該地區經濟成長的引擎，亞洲實體經濟表現應優於股市走勢所反映的悲觀經濟狀況。利多2.財政體質健全摩根富林明JF亞洲基金經理人李忠翰分析，歐美景氣放緩，新興市場難以獨善其身，不過，近年來，新興國家對歐美市場出口依賴度已大幅降低，以新興亞洲對歐美市場倚賴度最低，僅10.1％；不僅如此，新興亞洲的財政體質也較為健全，其政府債務占GDP比重約3成，是三大新興區域中最低(表2)。儘管今年來新興亞股表現並不突出，主要是MSCI亞太(不含日本)指數與全球股市的相關係數高達0.9，與全球股市連動性極高，導致亞股回檔幅度劇烈，不過，李忠翰認為，亞股遭錯殺的機會極濃，應留意逢低承接時點。利多3.進出口能成長根據富蘭克林投顧的統計顯示，中國大陸8月份進口成長30.2％至1556億美元的歷史新高水準，同期出口也成長24.5％，優於市場預期，顯示中國大陸經濟抵擋得住歐洲國家債信危機與美國消費者信心疲弱的衝擊，尤其進口加速成長顯示中國大陸國內需求仍維持強勁動能，經濟硬著陸的風險也大幅降低。統計自2001~2010年10年間中國大陸各月份消費品零售額數據(表3)，發現每年10~12月零售銷售狀況有明顯優於其餘各月份的趨勢，反映十一長假黃金周與年底消費旺季效應。 利多4.大陸減稅此外，中國大陸自9月1日開始，上調個人收入所得稅起徵點，由每個月2000元人民幣上調至3500元人民幣，講白話一點，就是中下階級的民眾可以少繳一些稅，預期將可激勵一般大眾的消費實力。回到國內市場的投資策略，專家皆認為台灣明年1月有總統大選，在「政府作多」的想像空間下，台股表現應不至於太差。群益投信馬拉松基金經理人鍾景星則認為，台股在10~11月有反彈的機會，可能回到季線8千點，主要還是看電子業第3季的財報表現，以及第4季的耶誕節接單情況。台股有大選題材「全球景氣遭下修，歐美前景未明，但是台股這邊有總統大選等題材支撐，會讓大盤指數短期在7200點到8300點上下震盪。」黃世洽強調，9月返校潮在中國大陸市場看到比較顯著的需求，第4季要看到比較大的成長，則要看耶誕節的訂單，「我想不會表現太差，畢竟這是節慶需求，頂多就是銷售成長趨緩，不至於大幅衰退。」在類股看法上，寶來投信副投資長劉興唐在傳產股方面，看好兩岸內需題材，像汽車、水泥、連鎖通路等，電子股則看好以Apple為供應鏈的智慧型手機、平板電腦，以及輕薄筆電之零組件，另外半導體龍頭大廠也在看好之列。「另外，在金融股方面，部分金控股與銀行股的股價淨值比已回跌到1倍附近，投資價值浮現，是類股布局首選。」劉興唐說。鍾景星與黃世洽也看好智慧型手機的相關產業，鍾景星強調，從中國大陸的白牌手機「小米」銷量大幅成長就可以知道，再加上台灣現在各大電信公司都在推價格較低的自有品牌智慧型手機，主打學生族群，「可見1萬元以下的智慧型手機很有市場潛力。」鍾景星說。鍾景星強調，低價智慧型手機相關的受惠族群包括：1.晶片設計：聯發科、晨星、高通；2.組裝代工：華寶、華冠、啟碁；3.手機零組件：位速、神基、華孚；4.電信通路：中華電、遠傳、台哥大。投資專家一再打包票，這次的全球股市大修正，多是「信心危機」而非真的「市場危機」，依照歷史經驗，在市場超跌的時候還敢進場攤平成本的人，一直投資到景氣回溫，往往才是最大的贏家。
