升到79點以上的美元指數，顯然是朝著前波高點的81.44點反壓來挑戰(圖1)，在希臘有筆20億歐元國債於10月14日到期之前，希臘倒債疑慮仍將主導歐元兌美元的貶值氛圍，等同於全球股市至少還要動盪到10月中旬。而來添亂的多了個中國大陸，先是溫州的民間借貸議題升溫，後有美國參議院表決中國大陸操縱匯率制裁案，若G2兩強開打貿易戰，相信全球經濟距離二次衰退又更進一步。歐債危機始於希臘違約，而希臘財政部10月2日表示：「2011年還剩下3個月的時間，如果希臘政府和民眾一起努力，將今(2011)年的財政赤字控制在占GDP比重的8.5％目標就可以實現。」但目前希臘政府的自有資金只夠用到10月中旬，如果拿不到80億歐元的貸款，希臘可能在11月份之前破產，於是緊急通過66億歐元的緊縮措施，其中包括裁減公務員，以展現希臘有決心將預算赤字砍至足以取得新一期紓困資金和第二輪援助計畫。希臘減赤無法治本但僅達成赤字目標並不足以讓希臘經濟重回正軌，更何況是明(2012)年的減赤預算草案未能達成原先所同意的占GDP比重6.5％的目標，僅6.8％，意味著希臘可能無法獲得由歐盟、ECB與IMF所提供的80億歐元紓困金。於是在歐洲金融穩定機制(EFSF)基金擴容計畫尚未獲得17個會員國全數表決通過之前，探討希臘倒債或希臘退出歐元區的選項又成為股匯市動盪的變數，不過解決歐債危機的關鍵，並不在希臘，而是德國。德國是第一次世界大戰和第二次世界大戰的發動國和戰敗國，二戰後，德國在1949年被美、蘇、法、英四強分割為東德和西德兩部分。1989年東歐民主運動興起，包括東德在內的各國共產黨政權紛紛垮台；在四強同意下，1990年東德和西德終於達成兩德統一。德國被公認為歐洲四大經濟體(德、法、英、義)當中最為優秀的國家，對於二戰期間納粹德國針對猶太人和其他東歐人種的大屠殺所造成的傷害成為民族國殤。身為當前歐元區內唯一經濟成長國，德國甘心疲於奔命，在眾望心切之下掙扎於扮演救世主的角色，源自於贖罪的心態。但現實面德國不可能願意一直把財富搬往歐元邊緣國，而歐豬五國的人民最終也反抗減赤計畫，當時機成熟時，原本被認為不可能採取的解決方案都會登場，如歐元貶值與債務減記等都是選項。事實上繼希臘萬人大遊行之後，葡萄牙也傳出18萬人上街抗議政府削減開支換紓困。希債減記需有共識一般國家在面臨主權債務危機的時候，可以透過貨幣貶值，以減輕債務負擔，可是一旦使用共同貨幣，面臨債務危機的國家就無法進行貶值，這就是歐豬五國面臨的窘境。市場按正常邏輯研判，如果希臘違約，那麼歐元就會解體，但實際上，德國總理梅克爾多次表示，不排除永久機制建立後，會有成員國違約，但歐元不會瓦解，可用別的方式阻止歐元瓦解，如債務減記，所以並非希臘違約就表示歐元會解體，畢竟現在放棄歐元的成本太大。目前看來，債務減記需要時間醞釀共識，所以歐元貶值是現階段可以做的，難怪歐元自9月起走貶，10月3日已來到1歐元兌1.3164美元的新低，持續朝1.286美元的前低測試。全球經濟再現衰退陰影，加上美國失業率連年居高不下(圖2)，讓歐巴馬連任之路並不輕鬆，因財政政策已受到舉債上限的限制而退位，無法創造新的就業機會的情況下，為了安撫選民情緒，把失業問題的矛頭轉向了人民幣低估搶走了美國人工作機會，美中兩強的政治角力浮現檯面。大陸經濟出現疑慮美國參議院10月3日舉行程序性投票，以79票贊成、19票反對的結果，決定將「2011貨幣匯率監管改革法」的提案送交全院表決，預計在本周稍後舉行全院表決。這項議案的粗估效益包括未來10年創造250萬個工作、削減貿易赤字1900億美元、降低預算赤字8570億美元，而且不必人民多納一分錢稅。但這項議案是直接將操縱匯率與貿易補貼掛鉤，背後藏著美中貿易戰的火藥味升溫的意義。在表決通過之後，中國大陸人民銀行對此表示遺憾，並表示這項通過程序性法案不僅解決不了美國儲蓄不足、貿易赤字和高失業率等問題，更嚴重影響到中國大陸匯改的進程，並可能引發貿易戰。10月3日人民幣收6.3755元兌1美元(圖3)。同屬民主黨的白宮對此議案的表決結果冷淡以對，反對黨主導的眾議院表示不會隨參議院起舞。很明顯的，兩黨的政治算盤處在先把錯推給對方的階段，例如歐巴馬的振興就業計畫，當中夾帶了增稅的條件，但共和黨的立場就是反對增稅，民主黨的算盤就是打算把失業率難以降低的過錯，推給共和黨因反對增稅而不讓振興就業計畫過關，這中間的政治角力充滿了選戰的煙硝味，當然也就讓投資人更加地對經濟前景感到無力，也難怪道瓊指數已經連續5個月收黑K，且萬點關卡守得頗辛苦。許多經濟學家或市場投資權威認為全球經濟較2008年來得險惡的關鍵之一，在於明年中國大陸的GDP成長率也微幅的下滑，主要是抗通膨的政策。但近期陸續有媒體報導浙江溫州幫的民間借貸出現倒債後的資金緊縮效應，其影響的層面之廣，就連溫州市長都出面干預，希望銀行不要在此刻採取緊縮措施，避免滾雪球效應。人行升息否須觀察據了解，由於人民銀行把存準率拉升到21.5％的歷史新高，商業銀行的資金吃緊，使得許多信貸條件不足的民間企業主只好轉向求助民間利率較高的資金，40％的高報酬率屬常態。而如此高報酬的背後自然也隱含著高風險，一旦整個民間的資金供應鏈出現崩口時，其環環相扣的資金緊縮與倒債潮將可比擬2008年的金融海嘯般的急凍，不容忽視，而中國大陸萬一將來出現經濟硬著陸，絕對與此有關。事實上，從台灣在1980年代全民皆股的那段瘋狂歲月，股、匯、房三市同步大多頭也曾伴隨著民間高利率的借貸行為，事後的影響都很深遠。而據了解，近年來由於中國大陸的房市飆漲，許多民間資金轉戰房市大有斬獲，引發群而傚尤的效應，而官方的打房措施一波接一波，在抗通膨、國際經濟衰退的前提下，中國大陸的經濟能否安然的軟著陸，恐怕是這波歐美債務問題的下一個觀察指標。而人民銀行在今年剩下的3個月會不會再升息，攸關農曆年關會不會有民間企業主倒閉落跑潮出現。
