上周市場歐債問題焦點開始轉移至義大利，義大利公債殖利率攀升至7％，導致國際股市在周三晚間大幅下跌，普遍跌幅在3％以上。延續先前所提，歐債問題恐到明(2012)年仍將不定時延燒，資金的抽離導致亞股的弱勢亦將持續一段期間，在這樣的時空背景下，投資人資金控管與資產配置更顯得重要。就筆者過去的經驗來說，資金控管與資產配置關係到投資過程所產生的壓力及情緒，盡量以不影響生活重要開銷的資金進行投資，是資金控管的首要原則。其次則是資產配置，特別是在目前動盪的市場當中，做好了這兩項投資，就成功了一半；而大家最經常討論的基本面、技術面、交易策略則僅是上述的應變。談到資產配置，一般大家最常投資的必定是股票或股票型基金，筆者自己也是如此，但在市場動盪時期，搭配債券可以穩定投資組合，這應是大家所熟知。管理期貨基金表現優只是在目前利率不高，加上金融海嘯以後投資人也明瞭債券亦有風險的情況下，如果要找其他替代型的防守工具，自然就屬期貨、選擇權或者期貨基金了。期貨由於槓桿的特性，其投機特性過去常被放大解讀，但避險或者作為股票及其他資產的防守工具，才是期貨真正的優點或功能。如果投資人對於期貨、選擇權的操作感到有點複雜，或者對於過去幾周筆者所提到的籌碼解讀、交易策略不甚了解，投資管理期貨基金也是債券的另一種替代。一般股市或景氣循環往下的時候，通常債券及管理期貨基金都會有不錯的表現，管理期貨基金一般稱為CTA，由於可以多空雙向操作，只要基金經理人操作得當，多頭空頭都有機會獲利。不過由於市場在空頭時有較明顯的趨勢或波動區間，因此這種基金在空頭市場經常表現更加突出，當然這也是因為其餘資產在這種時期表現不佳所形成的差異化。國際上有數檔管理期貨基金在近期的表現都不錯，特別是8月份歐債危機強烈衝擊市場的時候，投資人不妨多加認識且熟悉這種基金，不啻為目前資產配置上重要的選擇，尤其我們提到，歐債危機的影響短期內都不會結束。法人期權籌碼小幅轉弱上周提到，法人在選擇權賣方的操作有下降的現象。觀察選擇權市場籌碼，在期交所公布的大額交易人法人台指選擇權部位資訊中，買權未平倉量中，法人占Buy Call 23.2％，占Sell Call 7.2％，賣權未平倉中，占Buy Put 25.2％，占Sell Put 9％。相比前周，4項比例分別為25％、8.7％、23.8％、8.2％，本周賣方持續下降，仍要提防行情波動加劇。整體而言，歐債至明年仍會不定期延燒，亞股未見資金回流仍將弱勢，投資人宜做好資金控管及資產配置，除了期貨選擇權交易策略，亦可選擇管理期貨基金配置。短多長空看法未變，操作上只能逢回買進，長線若指數能夠站上7800點或更高，則應該陸續分批減碼，可採用選擇權價外Sell Call搭配現股，或選擇權多頭價差策略，避免追高殺低。(本文作者為Concord Capital Mangement(HK)期貨基金經理人)
