整體而言，歐債情勢並未隨歐盟高峰會結束而明顯改善，高峰會為歐債危機達成新財政條約，以強化歐盟國財政紀律，並計畫由歐盟區內各央行向國際貨幣基金(IMF)注資2000億歐元，以幫助債務問題國家，且提早在明(2012)年7月前啟動歐洲穩定機制(ESM)，曾激勵當日歐股大漲。然而，信評機構穆迪表示，歐盟峰會仍未推出解決歐債問題的具體有效措施，歐盟國家的債信評等仍可能遭下調。另一家信評機構惠譽也警告歐洲的主權債務風暴，目前仍無全面性的解決方案，歐洲景氣依舊有嚴重的下滑風險。降稅補助方案治標不治本另外德國仍維持一貫反對歐洲央行(ECB)採行更積極的作為，來解決當前危機，同時德國總理梅克爾也拒絕提高ESM運作金額的上限，致上周市場風險胃納出現縮減。但美股上周走跌也並非單純只因歐債問題，美國11月零售銷售成長0.2％，為連續第6個月上揚，但幅度不如預期的0.5％，成長力道為6月以來最弱，算是美國進入第4季後第一個表現不如市場預期的主要經濟指標。另外中國大陸、印度等部分新興市場近期經濟數據表現不佳，亦使投資人對全球景氣看法相對保守。14日共和黨以234對193票通過減稅延長法案的新提案，計2024億美元。該法案除了包含減稅延長與失業救濟金請領1650億美元外，另外共和黨加入了加拿大Keystone輸油管與失業救濟金補助的重整計畫。由於環保人士一直是歐巴馬政府的支持者，若是通過加拿大油管計畫，可能會危害內布拉斯加州沙丘地區(Sand Hills)，因此先前出於政治考量，歐巴馬希望將其延後至2013年選後討論，故此案在國會兩黨角力下遲遲未有進展。但顯然兩黨議員在經過一整年的政治角力已經疲於應戰，只想準備耶誕節返鄉度假，美國參議院在17日以壓倒性票數通過薪資稅降低及失業補助延長2個月的法案，此舉看似化解政治紛擾，也讓歐巴馬達成部分目標，但其實只是把問題丟到明年2月再談。中國及新興歐洲為關注焦點近期美國盤勢持續受歐債干擾，究竟將來歐洲陷入衰退，對美國實質經濟成長會有多大影響？就基本面而言，貿易進出口影響較小，而歐系銀行信貸若緊縮將對美國影響較大。由進出口數據觀之，歐洲雖占美國總出口約17％，但自歐債危機以來，美國對其出口並無明顯衰退的跡象；而信貸緊縮除了會造成整體銀行放款成本上升外，也將影響歐系銀行在美放款的意願，對景氣影響勢必會大於出口。根據國際清算銀行資料，歐洲區約有1.8兆美元放款在美國，占美國流通在外債務的3.3％。若以2008~2009年金融風暴時緊縮25％幅度估計，將直接影響美國約4500億美元信貸供給。大陸近期經濟數據如PMI及其11月出口都明顯弱於市場預期，這顯示大陸的經濟活動正在進一步放緩。而日前閉幕的中央經濟工作會議已提出，明年將繼續實施「積極」的財政政策和「穩健」的貨幣政策，後續政策面將備受關注。而若歐系銀行降低信貸投放，新興歐洲市場將率先受到衝擊，這是明年初針對歐洲銀行業動態可以觀察的先行指標。美國景氣雖仍處於緩步復甦，但預期明年上半年由於歐債及中國大陸等新興市場景氣疑慮等問題，美股上檔空間仍將相對有限。進入第2季後，可觀察聯準會是否採行進一步量化寬鬆措施。聯準會在上周利率決策會議中表示，經濟復甦有增溫的情況，但失業率仍有上升風險，民間消費成長，但固定投資疲弱，且房市復甦依舊不振。科技能源仍為首選對此，聯準會重述3大政策應對：1.低率政策延續至2013年中不變；2.扭曲操作繼續實施，並視情況調整購買內容；3.待通膨放緩，不排除實施另一波資產購買計畫(QE3)，時間點較可能落在明年第2季，若屆時續行將有望使市場評價由保守轉向樂觀。在資產配置上仍相對看好科技及能源類股後續表現，並建議搭配健護及公用事業類股，以兼顧收益及風險。(本文作者為台新投顧研究經理)
