.jpg)
近幾年蘋果產品引領風騷，打趴一眾ＰＣ／?ＮＢ廠，在英特爾、微軟今年紛推新款殺手級產品助陣下，有機會扳回一城。悶了兩年，始終被蘋果iPhone與iPad壓著打的ＮＢ產業，今(二○一二)年終於盼到救世主，也就是由英特爾推出新款Ivy Bridge ＣＰＵ所帶動的超輕薄筆電(Ultrabook)旋風，以及由微軟新作業系統Windows 8所帶動的ＰＣ換機潮。也難怪，看ＰＣ產業起家的美銀美林證券台灣區研究部主管鄭勝榮會在今年「台灣投資論壇」中微笑表示：「今年ＰＣ族群股價表現會優於手機族群。」新ＣＰＵ加持 ＮＢ品牌利多這樣的思維邏輯，也確實反映在今年以來科技次族群的股價表現上，隨著確定四月上市的Ivy Bridge ＣＰＵ推出，市場討論熱度勢必愈來愈高。至於ＰＣ／ＮＢ族群如何操作，根據外資圈sell side的看法，邏輯大致傾向「Ivy Bridge題材來時，ＮＢ品牌優於ＮＢ代工，Win8題材來時，ＮＢ代工反倒可能優於ＮＢ品牌，至於ＮＢ零組件，則是整體ＮＢ出貨量能否放大」！Ivy Bridge之所以重要，在於英特爾將採降價策略，使搭載的Ultrabook價格能降到足以與蘋果MacBook系列對打，預定三月推出的Core i7延後至四月上市，相對低階的i5與i3則分別在五月初與五月底推出。麥格理資本證券科技產業分析師張家福表示，Ivy Bridge ＣＰＵ推出後，舊款Sandy Bridge ＣＰＵ就會降價，對ＮＢ品牌廠商是好事，因為品牌大廠會與英特爾有個默契，由英特爾提供Sandy Bridge ＣＰＵ部分折扣，品牌大廠包下剩餘產能，因為市場剛開始對搭載Ivy Bridge ＣＰＵ的Ultrabook接受度仍有疑慮，搭載Sandy Bridge ＣＰＵ的ＮＢ仍有一定需求，但ＮＢ品牌廠商可享有ＣＰＵ折扣優惠。再者，由於Ivy Bridge ＣＰＵ推出後，量一定是愈低階者(如i3)愈多，市面上可能會出現搭載低階Ivy Bridge ＣＰＵ產品與搭載高階Sandy Bridge ＣＰＵ產品幾無價差的情況，為避免造成消費者態度猶豫，英特爾通常與ＮＢ品牌大廠共同分擔行銷費用，對ＮＢ廠而言也是利多。至於ＮＢ代工與零組件廠，張家福認為，營運與Ivy Bridge ＣＰＵ的推出並無直接關係，只有當整體ＮＢ出貨成長，才能從中獲利。目前看來，Ivy Bridge ＣＰＵ雖延後推出，對第二季ＮＢ出貨並無太大影響，季成長率預估約為一○％，一則第一季基期低，二則硬碟(ＨＤＤ)本就缺貨，三則市場對新款ＣＰＵ總會有些觀望，但若以年成長率五％來看，其實表現並不是很好。Win 8平板威脅 ＰＣ品牌面臨挑戰從整體ＮＢ產業供應鏈來看，麥格理資本證券在品牌看好研發能力較強的華碩(2357)，在代工看好接單題材較豐富的和碩(4938)，在零組件則看好產品具利基的可成(2474)。到了下半年，讓ＰＣ產業更高度期待的則是Win8，不過，外資圈sell side普遍看法是，ＮＢ代工族群受惠程度會較大，如花旗環球證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師張凱偉指出，不管是Win8支援的ARM或x86，至少可提供三星或諾基亞等手機大廠切入ＰＣ領域的機會，ＰＣ廠得全面備戰。下半年Win 8 ＮＢ爆發 代工廠出頭天張凱偉認為，明年Win8平板電腦加上鍵盤基座的產品，對Ultrabook將形成潛在威脅，且基於成本優勢，以及消費者對輕薄機型與電池效能等因素考量，Win8平板電腦最後勝出機率非常高。ＰＣ品牌大廠過去十年來因缺少研發投資，在科技產品功能整合趨勢逐漸成形之際，競爭力恐怕會輸給手機品牌大廠。從另一個角度來看，花旗環球證券科技產業分析師陳思維表示，Win8的推出，代表長達三年的設計循環周期的開始。對ＰＣ品牌大廠而言，過去只要滿足英特爾的需求即可，但這次Win8支援的對象不只x86，還包括ARM，若加上硬體規格的不同，下半年Win8 ＮＢ款式將會非常多樣，也代表ＮＢ代工廠必須具備更高的設計能力，過去研發的投資效果就會顯現出來。陳思維指出，除了研發設計能力將是ＮＢ代工廠可拉高的門檻外，未來與ＮＢ品牌大廠針對代工價格議價上也更具主導能力，這也是Win8時代來臨較看好ＮＢ代工族群的主因，尤其是今年訂單成長幅度最大的仁寶(2324)。此外，美商高盛證券科技產業分析師嚴柏宇也指出，Win8推出後，基於下列三項理由，ＮＢ代工族群投資價值可望出現拉升(re-rate)行情：1.新一波ＰＣ換機潮展開；2.隨著ＥＭＳ廠商退出、ＣＰＵ成本下降、遷廠後營業費用下滑，獲利可望回溫；3.按過去歷史經驗，每當微軟推出新款作業系統，營收與獲利均出現大幅成長，這次本益比應可回到過去五年的平均水準。
