華爾街有句諺語：「五月天，賣股走人。」儘管這句話已經失靈二十年了，但截至五月十四日為止，相信這句話的投資人都可以避開全球股市回檔。今(二○一二)年五月的股市很政治，讓股市經常遭遇到非經濟因素利空的波及。五月六日被稱為「歐盟超級星期天」，有三場指標性選舉在這一天進行：法國總統大選、希臘國會選舉，與德國地方邦議會選舉。歐盟選舉後 全球股市變災區這三場選舉結果造成歐股成為五月股市回檔的震央，先是法國總統大選變天，薩克吉下台動搖了市場對於原先德法主導的歐盟財政協定(Fiscal Compact)的信心，緊接著希臘國會改選難產，希臘激進左派聯盟拒絕加入聯合政府，加上早就對撙節表達強烈憤怒的希臘選民，用選票反對談成ＥＵ與ＩＭＦ貸款協議並接受撙節措施的社會黨與保守派兩大黨，導致希臘國會在五月六日大選時，半數選票流向三十幾個小黨，難以組成政府，使得六月中旬還得進行第二輪選舉，不過局勢不樂觀，希臘政治僵局已經讓多數外界看衰，開始針對希臘退出歐盟的沙盤推演的準備。單就這兩場選舉就讓歐元跌破一．二九美元關卡，更別說德國梅克爾所領導的基督教民主黨人口有二八○萬的Schleswig-Holstein邦議會選舉得票不如預期，讓自由民主黨拿下八％得票率，危及基督教民主黨在邦議會的多數地位。五月十三日德國人口最多的北萊因︱西發利亞邦的邦議會選舉，基督教民主黨再度慘敗，民調從二○一○年的三五％下降至二五．八％，為二戰之後的最差，已危及到梅克爾問鼎明年連任之路。從德國最近的地方選舉來看，要說服德國民眾支持梅克爾撒錢援助南歐國家的機率降低；法國新任總統歐蘭德當選的政見之一就是不支持撙節政策，所以單靠提高國家舉債上限，也不見容於歐盟的規章，所以可以預見ＥＣＢ應該還會有變相的量化寬鬆政策出爐。所以歐元這波的貶值有加速的味道，直逼一月十六日一．二六二六美元前波低點支撐(圖一)，美元連續上漲十二日，創下一九八五年來的紀錄，來到八十一．五五點，突破盤整區，挑戰今年八十一．七八前高點。美ＧＤＰ表現優 美元成避險工具美元指數在這波五月全球股市回檔的過程，成為市場資金的避風港(圖二)，除了市場因素之外，美國第一季的ＧＤＰ成長率遠較歐盟來得好很多，是主要的關鍵，美國今年第一季ＧＤＰ成長率為二．二％，雖低於預期的二．五％，去年第四季為三．一％；但是相較於歐盟主要各國來說，卻是相對亮眼，德國第一季ＧＤＰ意外擴張○．五％，去年第四季下跌○．二％；法國第一季經濟成長上漲○．一％，符合預期；義大利第一季ＧＤＰ萎縮○．八％；西班牙第一季度ＧＤＰ萎縮○．三％，且為連續二季陷入萎縮。而台灣第一季ＧＤＰ成長率僅○．三六％，從這些數據就可以明瞭為何資金選擇美元避險。五月的台股籠罩在行政院版的證所稅復徵案，遭到立院執政黨團的首度封殺的陰霾，馬總統親上火線宣示推到底的決心，然後證所稅主要操刀者財政部長神隱四天，甚至缺席內閣總辭的畢業照，都令市場感受到執政黨內部團結出現不協調的矛盾，這是股市最不喜歡的「不確定因素(政局不穩)」的其中一種。由在野黨發起的「日子歹過，總統揣共」的五一九遊行，儘管媒體選擇低調，但股市已經感受到暗潮洶湧的不平靜，導致單日成交量在五月十四日萎縮到四七五億元，為去年二月八日攻上九二二○高點回檔以來的新低量，結果這個新低量並沒有表現出籌碼沉澱的窒息量應有的籌碼穩定現象，反而連續二個交易日，盤中續創回檔的波段新低價，且都是量增，暗示著即使今年股市從八一七○高點共跌了九三六點(圖三)，但無法達到籌碼沉澱的目的，未來只好進行以跌止跌的清浮額走勢。代工走到瓶頸 不得不轉型就第一季財報而言，表現較好的大多跟蘋果產品有關，除了鴻海(2317)以外。鴻海五月十四日公布合併報表，受到中國大陸工資調漲的影響，毛利率僅六．六四％，較去年同期的七．二五％，下滑○．六一％，合併營益率只有一．五二％，低於外資圈sell side預估值一．七％至一．九％，第一季獲利僅一四九億元，單季ＥＰＳ一．四元。雖然最晚第三季iPhone5上市時，鴻海的毛利率就會改善，但從合併報表再到日前郭台銘宣布鴻海轉型至貿易服務業，暗示著台灣幫品牌廠節省成本的代工模式已經走到瓶頸，因此不得不轉型。政府自豪的ＥＣＦＡ，原以為領先日韓等主要貿易競爭對手，但五月十四日中日韓三方領導人同意今年內啟動談判建立自由貿易區協定，防禦全球經濟寒潮。在美韓ＦＴＡ生效之後，南韓急於拿下中國大陸市場，一旦中日韓完成自由貿易區協定，則不管是外在貿易條件或是品牌創新，甚至是價格競爭力，台灣都將落後南韓，屆時恐怕不僅台灣自豪的電子業會陷入苦戰，就連台灣石化產業也將瀕臨生存保衛戰。在ＷＴＯ架構下，全球掀起「自由貿易協定(ＦＴＡ)」浪潮，目前全世界生效的自由貿易協定有三一九個，其中一六一個是在二○○○年以後簽署的，但沒有一個經貿強國的ＦＴＡ和台灣有關，這恐怕才是台股最大的隱憂。
