進入第二季，因光學滑鼠、PC Cam產品步入銷售旺季，加上Wii U、Windows 8的光學觸控產品即將上市，將為原相的營運帶來活水。原相(3227)為全球ＣＭＯＳ影像感測器及數位影像應用ＩＣ領導廠商之一，其獨特的影像感測技術具有低成本、低耗電、小尺寸及高影像品質等特性，應用產品包括光學滑鼠、遊戲機、手機、PC Cam、數位攝相機、保全監視系統、生物辨識系統等。為Wii搖桿感測晶片唯一供應商原相隸屬聯電(2303)集團，由聯電旗下宏誠創投持股八．五五％，原相與Avago過去在滑鼠感測器市場處於競合關係，去(二○一一)年透過與Avago簽訂交互授權後，使其在ＯＥＭ客戶接單上更具競爭力，原相於去年滑鼠感測器出貨量一．九九億顆，市占率接近四五~五○％，而Avago市占率雖較原相低(三○~四○％)，但因應用在原廠搭配的滑鼠，不僅單價高且毛利率高達四五％，對獲利來說是塊大肥肉，原相卻只能喝到零售市場的肉湯。Avago該產品線一年營業額約一億美元，客戶為羅技、微軟、SONY、蘋果等國際大廠，會願意相互授權的主因在於滑鼠感測器占Avago營收不到五％，在產品轉由原相出貨後，Avago不需再支出相關成本，還可向原相收取ＩＰ專利權費用，反而對Avago有利。就原相來說，此授權案除可取得Avago專利外，又可接收其國際大客戶，產品市占加總逾八成，且Avago又協助原相將該晶片價格調漲一五％，預估在價格上漲的助益下，毛利率可望從原先三○％提升至四○％水準。預計六月起原相開始對Avago客戶小量出貨，七月將全面出貨，屆時營收及獲利均會出現爆發性成長。今年營運成長動能還包含即將上市的Wii U、Windows8的光學觸控及ＯＦＭ(Optical Finger Mouse，光學指環滑鼠)等產品。原相為Wii搖桿感測晶片的唯一供應商，為因應第四季推出的新一代Wii U，第三季起出貨將重啟動能；應用於Windows8平板電腦的光學觸控產品預計第三季開始出貨，Windows8 ＮＢ則是第四季出貨。原相在去年十二月解決與Avago的專利爭訟後，已導入國際智慧手機品牌廠設計，預計第二季先小量出貨，第三季放量出貨。另也藉著Wii體感遙控開發出數位電視用的萬能遙控器，將與機上盒產品搭配銷售，第三季會有小量出貨。行車記錄器或ＴＶＲ則先從二線廠切入，目前只出感測器。營收表現部分，第一季因遊戲機產品線客戶任天堂持續調整庫存，營收僅六．一七億元，季減三一．七％，毛利率因高毛利的遊戲機比重由三四％下滑至八％，較上季減少四％至三七．六％，加上受匯兌損失及認列業外損失等影響，稅後純益為三五○八．二萬元，稅後ＥＰＳ○．二七元，低於市場預期；產品組合部分，滑鼠占營收比重達七四％，遊戲機為八％，其他產品線如PC Cam及光學觸控則是一八％。下半年營運進入爆發期展望第二季，因光學滑鼠、PC Cam產品步入銷售旺季，預估季增一○~一五％，遊戲機僅持平，光學觸控產品受到年底推出的Win8影響，客戶拉貨較保守，季減三○％，預估整體營收七．一億元，季增一五％，毛利率約三七~三八％，稅後ＥＰＳ○．六元。下半年營運則開始進入爆發期，隨著Avago原客戶訂單完全出貨、Wii U搖桿感測晶片開始拉貨及Windows8光學觸控、ＯＦＭ應用產品開始出貨，單季營收將會出現倍數成長幅度。預估全年營收四十四．二億元，年增三七％，稅後ＥＰＳ五．三元。操作建議上，考量今、明年營收及獲利成長重回動能，營運轉機力道十足，股價有機會先挑戰前波高點九十六元，長期目標價則為一二二元，即歷史本益比區間十六~二十八倍的中值二十三倍。
