今年夏天的倫敦奧運賽事將採高畫質數位視訊播送，同時間台灣也將陸續關閉類比訊號電視，轉換成數位電視，將為生產數位機上盒的百一帶來可觀的商機。每四年舉辦一次的奧運，總會掀起一波收視熱潮，今年的倫敦奧運將採ＨＤ數位視訊內容播送，收視戶必須使用內建數位接收功能數位電視或加裝ＨＤ ＳＴＢ(數位機上盒)才能收看高畫質內容，勢必帶動新一波數位轉換商機。除了奧運賽事所啟動的換機潮，未來全球類比訊號關閉仍將持續進行，去(二○一一)年全球數位電視滲透率約四五％，共六億個收視戶，ＭＩＣ預估，二○一五年全球數位電視用戶將達到九億戶，換算二○一一~二○一五年的年複合成長率可達一○．七％(附圖)。另在國內方面，依照ＮＣＣ規劃將於今年七月一日進入數位化時代，現有無線電視類比訊號將全數關閉，有線電視類比訊號則預計在二○一五年停播。在政府數位化政策強制推動及給予有線電視業者部分補助下，法人預估整體電視數位化商機將高達二百億元，其中有線電視數位化機上盒商機約一二○~一三○億元，系統更換約三十~五十億元；無線電視數位化商機則有二十二~二十七億元。ＳＴＢ占營收比重五六％國內有生產製造數位機上盒能力的網通廠不少，但受惠數位化轉換最深的就屬百一(6152)，目前ＳＴＢ占其營收比重五六％，隨著大客戶華為積極搶攻印度、南美洲及中國等新興國家市場，可望吃到未來數位轉換商機大餅。百一也是國內凱擘、中嘉及台灣寬頻的供應商，就國內數位轉換商機而言，未來取得標案可能性較高。百一為國內衛星通訊廠商，主要產品包括ＬＮＢ(低雜訊降頻器)及ＳＴＢ，合計占營收比重達九○％。其中ＬＮＢ主要客戶為美國最大的衛星電視營運商Direc TV，營收占比達六○％以上，其次為亞洲及歐洲營運商；ＳＴＢ客戶較廣泛，遍布亞洲、歐洲及美洲各地，先前主力產品以ＦＴＡ(Free-to-Air)機種為主，但因進入門檻低，遭受中國廠商低價競爭，進而轉向技術門檻高且產品價格佳的Pay-TV市場發展，有助提升營運的穩定性。高畫質產品需求持續增溫營收表現方面，第一季因歐洲ＳＴＢ訂單有淡季效應，加上工作天數減少，合併營收僅二十四．五億元、年減一○％，但毛利率不減反升，季增三．五％到一八％，主因為低毛利產品比重出貨下滑，使產品組合轉佳，稅後ＥＰＳ○．五四元；第二季營收動能轉強，主要受惠倫敦奧運將於七月底開幕，可望吸引消費者收看高畫質節目，進而帶動來自新興市場ＳＴＢ需求恢復，且歐洲市場技術門檻較高及毛利最佳高畫質解析度(ＨＤ)機種需求持續增溫。加上台灣無線及有線電視類比轉換數位訊號商機，ＳＴＢ占營收比重可提高至六○％，單月營收均能維持十億元以上水準，預估單季營收三十．五億元、季增二五％。毛利率則因新興市場出貨比重大幅增加，預估減少三．四％到一四．六％，稅後ＥＰＳ○．六八元。百一目前手上幾個新案子正在進行中，預估下半年就可接到新訂單，其中ＬＮＢ有中南美洲及歐洲新訂單，ＳＴＢ新機種預計下半年推出。預估全年合併營收一一九億元、年增二％，毛利率回升至一五．四％，稅後ＥＰＳ二．九元。操作建議上，考量奧運及國內數位電視轉換題材發酵下，加上近期ＳＴＢ營收動能明顯增溫，有助股價向上推升動能，目標給予歷史本益比區間七~十一倍上緣的十倍，即二十九元的目標價。
