位居砷化鎵功率放大器老三的宏捷科，今年浴火重生，不僅第二季接到三星S3訂單，營收回溫，下半年還有iPhone 5加持，近日股價直逼龍頭穩懋，頗有篡位之姿。市場上老大與老二的戰爭，永遠是外界關注的焦點，尤其股價之爭，而萬一，是老三直接越位，跟老大一爭長短，戲碼更加精彩；在砷化鎵功率放大器領域，沉潛多時的宏捷科(8086)正在上演著老三篡位的逼宮計。股價買在未來性一點都沒錯，在類股的變化中尤其明顯，砷化鎵功率放大器(ＰＡ)兩大廠穩懋(3105)與宏捷科，上下半年因其最大客戶供應蘋果(Apple)比重的改變，個股股價表現也出現「老大換人做」的態勢。上半年穩懋穩坐龍頭其中，占宏捷科營收比重高達七○％的Skywords不僅取得iPhone5三分之二的供應比重，且將大幅提升委外代工比例，有機會成為下半年台股中投資新亮點，值得納入手中的追蹤清單。砷化鎵產業受惠於3Ｇ(UMTS+HSPA)及4Ｇ行動產品滲透率逐年快速提高，智慧型手機及平板電腦的熱賣，及無線技術往4Ｇ ＬＴＥ和802.11ac等進階規格演進，帶動砷化鎵功率放大器(ＰＡ)需求大增，加上三星S3及蘋果iPhone5等重量級手機陸續上市，尤其4Ｇ的行動用戶成長是呈跳耀式成長，連帶地，其龐大的ＰＡ需求量更確保砷化鎵產業下半年的成長動能(圖一)。根據Strategy Analytics預估，今年全球砷化鎵產業總營收年成長六％，其中砷化鎵代工業因整合元件製造商(ＩＤＭ)為降低成本，持續拉高委外代工比重，帶動代工廠成長動力更甚於整個產業表現，年增率可達一三％。穩懋為全球砷化鎵代工龍頭，市占率高達五五％，宏捷科位居老三，市占率僅一○％，代工客戶則分別是手機ＰＡ市占率第二的Avago(占穩懋營收比重四○％)及最大的Skywords(占宏捷科營收比重六○~七○％)。身為龍頭的穩懋受惠Avago切入蘋果產品供應鏈且滲透率提升，帶動營運持續向上走高，股價從去年底掛牌來一路受到內外資法人追棒，從最低二十四．四元上衝飆到最高五十二．八元，大翻了一倍多。對比宏捷科卻因Skywords壓寶中國大陸白牌手機市場失利，且又流失蘋果產品訂單，拖累營運及股價雙雙陷入谷底。不過這情況將在下半年出現大逆轉，由於Skywords的Wi-Fi及Bi-FET技術受到蘋果青睞，取得九月將推出的iPhone5(支援4Ｇ ＬＴＥ技術)約三分之二供貨比重，供應單支手機ＰＡ總值達三美元，較iPhone4S供貨總值增加一五○％，大勝Avago僅三三％的增幅。下半年宏捷科竄起另Skywords降低天災的衝擊風險，也將提高給宏捷科的代工比例，而穩懋卻因Avago擴增自製的產能，未來代工比重反而有下滑的疑慮。在兩者供貨及代工比重一來一往的變化下，為宏捷科下半年營收創造出爆炸性成長的機會，而穩懋僅只能力求持平表現。這不同成長性的轉變，也反映在近期股價的強弱，老三宏捷科力壓大哥穩懋，加上法人資金移轉又拉大漲跌幅的差距。股價更在一上一下的過程中，讓宏捷科未來有機會與穩懋出現黃金交叉，上演「小弟篡大位」戲碼。營運沉潛多時的宏捷科，今年可算是浴火重生，第二季因接獲三星S3訂單，使產能利用率由第一季的五○％拉升至七○％，營收明顯快速回溫，單季ＥＰＳ也能順利轉虧為盈。不過三星訂單對宏捷科來說，只能算是前菜，接下來的iPhone5訂單需求才是真正的主菜，市場預估光下半年的備貨量就已高達六千五百萬~七千五百萬支，而明年第一季也有五千五百多萬支(圖二)，相信在這強大需求量帶動下，不僅可將產能推到滿載水位，更能為下半年營運帶來驚人的爆發成長力道，股價也可望隨之再創新高。法人預估，宏捷科技第二季營收四八○億元、季增六九％，稅後ＥＰＳ ○．三五元。展望下半年，營收在iPhone5上市備貨需求刺激下，有機會較上半年呈現倍數成長；毛利率則因全數產線製程已從四吋轉六吋，加上產能利用率拉升至滿載後，將一路拉高到二五％，全年稅後ＥＰＳ將挑戰二元以上的新高水準。觀察目前股價已站在所有均線上，且各天期均線呈現多頭排列，另技術面的日、周及月線的ＫＤ指標均呈現黃金交叉，股價姿態非常強勢，未來若能順利突破前高三十六．五元，目標價將上看四十元。
