中國、韓國接續降息，讓亞洲市場成為超級吸票機；錢潮湧進，再加上評價面已經來到相對低點，讓亞洲股票前景可期。亞洲的降息機制啟動後，印度、印尼、泰國、中國、台灣在今(二○一二)年以來陸續跟進，就連三年半以來都沒有動作的南韓也在七月十二日加入降息的陣容。亞洲主要國家頻頻宣布降息，背後隱含的經濟訊息是什麼？分析師認為，韓國央行降息，一方面是受國際原物料價格下跌，通膨壓力緩和所致；另一方面則是因為國內消費動能趨弱，才使得央行決定採取調降利率來提振內需。亞洲靠降息提振經濟目前市場普遍認為韓國央行意外降息，凸顯出其政策重心已從原本的平衡通膨與成長，轉向積極推動經濟增長，不排除韓國今(二○一二)年年底前仍有降息空間。甚至，法國東方匯理銀行、荷商安智銀行均預估，在第三季時，韓國可能還會再降一碼來刺激內需經濟。事實上，受到歐債風暴的影響，歐美等全球主要進口國家消費力道銳減，連帶衝擊亞洲主要出口國家經濟表現，因此今年以來，全球新興市場的主要國家都以降息來作為因應之道，其中，印尼更是自去年十月以來連三度降息(表一)。統一亞洲大金磚基金協管經理人林鴻益認為，亞洲股票市場中長期魅力不減，主要原因就在於政策面作多。「亞洲主要國家財政體質健全，而且債務占ＧＤＰ比重不高，政府有錢藉由擴大內需、推動基礎建設等來刺激經濟，相較於歐美國家，亞洲市場中長期趨勢大有可為。」在新興亞洲國家當中，中國、印度、印尼的內需消費，都是支撐經濟成長的最佳動能，中國及印度自二○○○年以來的整體消費金額成長超過兩倍，印尼更是成長將近四倍，各國的年均複合成長率均達兩位數，超過整體ＧＤＰ的成長率。統一亞洲大金磚基金核心經理人董永寬表示，看好新興亞洲四塊金磚，包括台灣、中國、印度及印尼，經濟發展各有長線優勢，但股市預估本益比都遠低於十年平均值，台灣及中國甚至只有一半左右，股價具有吸引力。目前正值景氣復甦期，選股重於選市，由於市場風險偏好逐步上升，未來可增加股性活潑的中小型股比重。就經濟成長動能來看，根據國際貨幣基金(ＩＭＦ)的預估，中國今年全年經濟成長率更有機會達到八．二％，明年達到八．八％，依舊是全球國家主要的經濟成長引擎(表二)。內需動能強 通膨疑慮低就Morgan Stanley截至六月底的預估數字顯示，今年全年新興市場的經濟成長率，以亞洲成長最為強勁，約一七．八％，相較於拉丁美洲(六．三％)及中東(負一．七％)表現亮眼。匯豐太平洋經典基金經理人韋音如表示：「亞洲股票市場在今年第二季修正一○％之後，已經回到去年第三季歐債擴大的位置，對未來十二個月的本益比已經來到長期平均負一個標準差的水位，根據歷史經驗，這個時間點進場投資，中長期絕對是看漲的。」韋音如強調，亞洲出口將會受到歐美市場的影響，不過，亞洲國家強就強在還有內需成長動能，政府將會藉由降息還有擴大基礎建設等政策來刺激內需經濟，再加上短期內沒有通貨膨脹的疑慮，亞洲主要國家的基本面以及評價面，已經來到深具投資價值的相對位置。因此就算韓國、中國等主要國家接連宣布降息，引發經濟放緩疑慮，但七月初以來，吸引外資火力全開加碼亞股，這也是五個月以來，再度見到外資全面買超的主要亞股。就今年以來外資買超狀況來看，最受外資青睞的亞洲國家為印度，買超近百億美元，其次為韓國，買超四十四．一八億美元，買超泰國二十二．三六億美元；台灣及越南則為賣超狀態(見下頁附圖)。儘管短期內歐債風暴不會平息，不過，隨著「最壞情況已經過去」，歐美環境可望逐步好轉，有機會進一步帶動亞洲主要出口國家的經濟成長。根據經濟合作暨發展組織(ＯＥＣＤ)的資料顯示，美國景氣持續回溫，綜合領先指標上升態勢明顯，歐元區跌勢趨緩，可能即將落底，景氣有望逐漸改善。林鴻益也認為，美國製造業穩定，零售銷售也維持正成長，有利於亞洲出口。下半年又有傳統的旺季拉貨效應，第三季起出口可望明顯回升，建議有意布局亞洲股票市場的投資人，現在就可以開始定時定額進場布局。短期波動大 投資區域較佳既然現在可以進場中長線布局亞洲股票，到底該怎麼選擇適合自己的標的？根據今年以來的基金績效來看，亞洲基金前五名的報酬率都在五％以上，近六個月以來的報酬率前三名也有七％以上，明顯優於代表全球股市的ＭＳＣＩ世界指數三．○六％(表三)。展望下半年，第一金亞洲新興市場基金經理人吳裕良表示，持續看好基本面相對強韌的亞洲新興市場，其中，特別看好菲律賓、泰國、新加坡等經濟潛力較佳的東協國家，預期在東南亞市場支撐及中國貨幣政策轉鬆之雙重激勵下，整體新興亞股第四季可望出現亮麗走勢，後市亮點可期。至於「亞洲股票基金」還是「新興亞洲股票基金」好？韋音如表示，「新興亞洲股票基金」主要的投資國家為中國、韓國、台灣、印度、印尼、馬來西亞、泰國、菲律賓等八國，「亞洲股票基金」的投資標的除了以上八個國家，還會加入成熟國家如日本、澳洲、紐西蘭、新加坡、香港等成熟國家。根據歷史經驗，這兩個市場的相關聯度保持在九成以上，但是就波動度而言，新興市場的波動度較大，「漲多跌快」。在多頭的時候(二○○八年十月底至二○一一年四月底)，新興亞洲總報酬為一二五％，亞洲則為七三％；但若是在下跌段(二○七十月底至二○○八年十月底)，新興亞洲跌五八％，亞洲跌四八％。下半年除權息旺季 發放股利高韋音如說：「基本上，現階段投資區域型的亞洲市場基金會比單一國家來得要好，可以降低風險以及波動度，至於選亞洲股票型基金或是新興亞洲股票型基金，則沒有太大的差異。」此外，投資亞洲股票市場的另外一個好處，就是可以分享公司股利。除了台灣以外，下半年是亞洲許多國家除權息的旺季，包括紐西蘭、澳洲、新加坡等。施羅德環球亞洲收益股票基金經理人李經輝指出，亞洲企業所發放的股利普遍高出其他區域不少，投資亞洲股利產品不僅可享受高股利的好處，成長動能也較其他市場佳。以今年初至今的數據來看，亞洲高股利股票指數已成長逾一○％，並已突破二○○八年金融危機前的高點。其中，亞洲股利率最高的澳洲、紐西蘭也選在第三季發放一波股利，且股利率分別高達五％、四．九％。投資人若由台股擴大投資範圍至亞洲的高股利企業，可望增加領取股利分紅的次數。
