上周盤勢出現較大的波動，癥結點仍在於歐債問題的發展，先前問題圍繞在西班牙地方政府債以及希臘能否取得金援，不確定性促使股市出現較大幅度的修正，然隨後在德、法領袖信心喊話下，先前的跌幅迅速回補，美、德十年期公債殖利率強彈。就美股來說，企業財報的公布並未對盤勢造成太大的影響，而第二季ＧＤＰ一如預期走緩，民間消費仍是經濟成長的主要來源，預期股市仍將緩步向上，若有政策出面加持，後續漲勢將更為明確。空方欲藉歐債打壓市場日前陸續傳出西班牙調降明(二○一三)年經濟成長，地方自治區將陸續要求紓困等負面訊息，而德國副總理亦發表希臘退歐「不足為懼」的緊張言論，歐債風險再度飆高，空方氣燄高漲。不過冷靜下來分析，西班牙經濟前景不佳及地方要求紓困其實早就是市場的共識，且西班牙亦早已成立專責基金負責處理地方紓困。而七月二十六日ＥＣＢ總裁德拉吉即宣示將盡一切努力捍衛歐元，七月二十七日(周五)德法領袖梅克爾及歐蘭德再發表聯合聲明，將盡全力保護歐元區來呼應德拉吉談話，凸顯出在六月底的歐盟高峰會後，歐元區領袖實已達成維護歐元區整體性的共識，經濟規模位在歐元區第三、四名的義大利、西班牙退歐風險大降，兩國的公債殖利率、ＣＤＳ應聲下滑，市場轉而期待八月二日ＥＣＢ會有進一步的救市動作。部分成熟國家的公債一向被市場視為資金的避風港，就美、德兩國長天期公債殖利率走勢來說，在六月底的歐盟高峰會後，市場資金並未出現轉向的跡象，反而湧進並進一步推高公債價格(公債的殖利率和價格走勢相反)，德債來到一．一六七％的歷史新低(圖一)，美債同樣來到一．三八七五％的新低位(圖二)，且德債殖利率低於美債約二十個基點，這是二○○八年及去年危機正熱時沒有過的現象，顯示資金一股腦湧入安全性資產中，造成該類資產價格遭到扭曲(殖利率不合理的低)，不過就像前面歐債論述提及的，市場實已過度恐慌歐元區崩解帶來的風險，當歐元區領袖們高聲一呼後，兩國公債殖利率迅速強彈二十?三十個基點，預期在市場氣氛逐步好轉下，資金將自這類安全性資產中撤出，轉向股票等風險性資產。企業財報普普 Ｑ２消費動能依舊根據統計，截至七月二十七日止，標普500指數上季每股盈餘從二十五．一六美元略上修至二十五．一七美元，ＥＰＳ年增率四．三％，優於預期比例從上周六六％升至六七％，雖高於長年均值六二％，但低於過去四季均值六八％，反映到美股表現上來看，市場多已預期第二季企業財報表現平平，企業股價在財報公布後反而並未出現太大的波動。第二季美國ＧＤＰ季增一．五％，優於市場預期的一．四％，其中民間消費成長一．五％，雖較上一季二．四％下滑，但就貢獻度來看，仍占了整體成長七成。自二○○八年金融風暴後，美國經濟成長的主要來源為民間消費與投資，只要這兩塊仍能維持在成長的軌道，美國經濟基本上就不會出太大的問題(圖三)。就後續盤勢而言，儘管在歐債議題的處理上仍會有部分雜音，但大方向仍朝正面發展，若本周陸續召開的央行會議能有政策釋出，對股市將帶來更大的助益，在美股操作上宜正面看待。
