全球持續吹降息風，繼三大央行接連降息後，新興國家如韓國、巴西等央行七月也紛紛降息，且歐債問題持續干擾全球金融市場，歐洲三頭馬車(歐盟、歐央行、國際貨幣基金)正評估希臘是否如期達成減赤目標的同時，西班牙地方政府卻傳來財政惡化的消息，使得金融市場再度上下波動。投資等級債 防禦力強然而，低利率、低成長的環境最能彰顯信用型債券的表現，觀察各主要債券年初至今(七月二十六日)的報酬表現，ML美國投資等級、ML高收益公司債券指數報酬分別為七．七％、八．三六％，JP新興市場政府債券指數報酬則為一○．六一％，各類債券指數能擁有七~一○％不等的表現，此時，慎選信用型債券成為資產配置重要的一環。觀察各主要債券基金資金動向，據研究機構EPFR統計七月十二~十八日基金資金流向報告指出(見附表)，美國投資等級債券基金獲資金淨流入十四．五億美元，美國高收益債券基金得到七．二億美元淨流入，而新興市場債券基金的資金淨流入為九．四億美元。再對照年初至今(七月十八日)，資金淨流入美國投資等級債券、美國高收益債券及新興市場債券基金分別為七八○億、二五○億及二六九億美元資金淨流入，顯見在歐債問題干擾，導致避險情緒仍高之下，高信評債券為投資人在資產配置上占有一定比例，以下就各類主要債券投資展望加以分析。全球三大工業國(美國、歐元區、日本)中，美國經濟相對穩健，雖然近期經濟數據表現好壞不一，但從國際貨幣基金(ＩＭＦ)最新預估，今(二○一二)年美國ＧＤＰ成長二．七％，可望維持溫和復甦，有利支撐美國發行投資等級債之企業獲利。觀察投資等級債券資金動能，據EPFR統計，投資等級債券基金獲資金淨流入為各類債券之冠，顯見在歐洲經濟成長力道偏弱已毋庸置疑，且在風險趨避的前提下，資金明顯往較安穩的固定收益資產移動，因此，具有良好信用品質且防禦力的投資等級債券，為不可或缺的債券資產。據EPFR統計，累計今年來美國高收益債基金淨流入總額，已超越去年全年二四二億美元規模，顯示投資人偏好高收益債券資產。若以美國發行高收益債企業違約率做觀察，惠譽信評(Fitch)對美國企業違約率報告指出，雖預估今年底違約率將微幅升至二．五~三％水準，然而近期公布S&P 500大型企業財報，達六六％企業財報優於預期，預期獲利面穩健將有力支撐美國高收益債表現。美國高收債、新興債後市展望佳今年以來，發行新興國家債券之企業實際違約率二％，持續低於預估違約率三．九％(見附圖)，而JP新興市場政府債券指數今年漲幅達一○．六一％，同時擁有達五．一％殖利率水準，顯示在歐洲主權債危機困擾下，新興國家債市具備低違約率且高殖利率優勢，將有持續表現空間。若觀察新興國家基本面，據ＩＭＦ七月份的報告顯示，新興國家政府負債占ＧＤＰ比重，預期由今年的三四．二％，降至明年的三二．七％。新興國家強健的財政體質，也持續吸引資金流入，今年以來的二十七周中，就有二十二周資金淨流入新興國家債券型基金，預估新興國家政府較佳的償債基本面以及低違約率題材，具備利差型債券投資吸引力，預期第三季持續為資金追逐標的。 目前各國央行將利率維持在低點，資金仍會持續流向具利差型題材之債券標的，唯考量市場風險尚未完全消除，建議投資人在債市配置上可採取多元持債，配置投資等級、高收益債券以及新興市場債券資產，以分散布局方式，不僅市場反彈時可掌握漲升行情，在避險情緒升溫時，也可以較高評級的投資等級債券來降低波動風險。
