近期台股量縮盤整持續下，月底生技政策總體檢建言及具備半年報題材面利多的生技股有機會逆勢突起，再度形成資金避難的重點方向，其中最值得留意的是新科生醫股王F-金可(8406)。未來成長趨勢明確且強勁F-金可於八月二十八日舉行法說會，上半年每股賺進六．六二元，財報出爐後各家法人對F-金可今(二○一二)年營運展望都更趨樂觀，也紛紛調高評等及目標價，以F-金可受法人歡迎的程度來看，今年獲利年增三成以上的目標應可達陣。而該公司今年也是資本支出的高峰，兩岸可望再增五條產線，最高新增年產量上看一億片，明年第二季可望量產。在中國隱形眼鏡低滲透率及該公司多品牌行銷策略奏效下，未來每年維持二至三成年複合成長的榮景可望延續。從F-金可法說會內容來觀察，未來成長趨勢明確且強勁，由於F-金可在中國市場擁有品牌及通路雙優勢，故伴隨中國隱形眼鏡產業持續成長下，F-金可營運將可保有強勁動能，光是上半年毛利率高達六四％，毛利率持穩且費用降，第二季稅後ＥＰＳ三．四三元，也優於預期，預估後市將仍呈現高獲利的成長力道，第二季合併營收九．○九億元(季增二．八％、年增二六．八％)。毛利率部分雖第二季給予經銷端回扣較高，但因護理液產品毛利率微增、公司持續推出價格較高之新品項與銷售組合中長天期的比重仍較高下，致使整體毛利率為六四．八％，加以費用支出也相對較少下，拉升稅後淨利至三．○九億元(季增二六．五％、年增五二．九％)，稅後ＥＰＳ三．四三元，而下半年為產業需求旺季，營收維持高檔，毛利率亦可持穩。第三季為中國隱形眼鏡市場暑假需求旺季外，台灣也於七月下旬開始進行海昌品牌隱形眼鏡之產品鋪貨，故預期在旺季效應帶動下，第三季合併營收可達十．一億元(季增一一％)，估將可於七月逐月走高至九月，第四季合併營收估九．九七億元，維持在高檔水位。毛利率部分，因產品組合比重變動不大，且下半年部分產品仍會陸續進行調漲價格，預估可持穩在六四~六五％。擴產、中國新品牌推出及配戴周期轉換，將帶動F-金可明年營運持續走強，預估F-金可明年合併營收四十六‧七億元(年增二三％)，動能依舊維持強勁。法人高度關注的三大主因F-金可後市仍將受到法人高度關注的主因包括：1.擴產效應發酵：隱形眼鏡方面，今年新增之中國一條與台灣兩條生產線分別於四月及八月啟動，在兩岸總計六條生產線下，今年實際投產產能將由五千萬片增至八五一○萬片，且預計將再增建台灣三條及中國兩條生產線於明年第二季啟動，中國的兩條生產線將以長周期彩色片產品為主，隨彩片自製比重的提高，亦可有助拉升整體毛利率(外購彩片毛利率約五○％，若轉成一○○％自製，毛利率可提高至七○％)。而未來在隱形眼鏡部分，每年將以三條產線以上持續進行擴產，護理液部分，則以每三年擴增一條生產線為規劃，預計明年底將會再進行第四條護理液產線的擴建。2.高價位第三品牌的建立：有鑑於中國一級城市包括上海、北京、廣州、深圳等隱形眼鏡滲透率約一五％，相較台灣的二五％，仍有成長空間，故F-金可將規劃於明年第三季以台灣製造為訴求之高端短拋系列新品牌，並在價格定位上採取低於嬌生等國際大廠約一○~一五％的價差策略，搶攻潛在未配戴隱形眼鏡之消費族群。3.配戴習慣轉換至短周期：雖目前F-金可在隱形眼鏡產品銷售比重上仍以長周期為主，但因為今年第二季在二級城市推出月拋系列產品銷售反應極佳，故預期今年短周期(日拋及月拋)產品比重可達九％，且隨所得及衛生意識的提升，未來短周期產品比重每年將以三％之增幅持續攀升，而此趨勢的形成將有助整體銷量倍數增長。
