台股月線連六紅，指數突破前波高點，ＤＲＡＭ、太陽能、LED與面板四大類股有機會虧轉盈，成為資金集中點火輪漲標的。儘管四月全球有北韓射飛彈、H7N9疫情蔓延、兩韓情勢緊張、美波士頓爆炸等紛擾，台股不畏站穩八千點大關，面對溫馨的五月、也是產業淡季的五月，多數法人認為，根據歷史走勢指數高低點會在四％區間震盪，因此選對標的顯得相當重要，而就現今低量盤勢觀察，資金集中在基本面大好的愈漲愈高個股與有機會虧轉盈具轉機類股上。ＤＲＡＭ供需缺口至年底法人表示，根據近十年五月時，若景氣燈號落在黃藍區，大盤指數多半呈現盤局走勢，高低點約四％區間，此波以八一六六高點看，低點支撐應在七八三九點，只要不破低點支撐，都可以採偏多操作。觀察近日盤面，在低量的環境下，有限資金集中在特定族群標的上，例如基本面大好的半導體與光學等類股外，也能見到先前營運陷入泥淖的面板、ＬＥＤ、ＤＲＡＭ以及太陽能等四大慘業類股上，且呈現輪漲走勢，究其因係四大產業今年有望走出陰霾，營運轉虧為盈。理周投研部表示，雖然部分個股波段漲升幅度已達倍數，但仍有許多轉機股，股價維持高姿態整理，股價極可能在法說會釋出正面樂觀訊息後，再次啟動攻擊走勢，甚至投資人此時進場，仍能賺取財報虧轉盈公布前的波段行情。若以產業報價與市場供需比較，ＤＲＡＭ為最樂觀產業，產能逐步移往行動式ＤＲＡＭ生產外，製程轉換速度放緩，加上全球已無新產能開出，將使ＤＲＡＭ供給增加有限。需求方面，行動裝置對ＤＲＡＭ需求已超越ＰＣ，預期未來Server、行動裝置、Smart TV等將成為ＤＲＡＭ需求主要來源，帶動ＤＲＡＭ市場成長。市場已轉為賣方市場，因此產品報價自去年底以來連續上揚，產業劇烈轉變主要因為國際大廠帶頭減產，全球ＤＲＡＭ業以韓廠三星(Samsung)馬首是瞻，過去三星不斷以轉進下世代製程，增加位元產出量，進而降低成本、拉開對手距離。但隨著製程轉換所需資本支出增加，如同半導體晶圓業，ＤＲＡＭ微縮製程也須使用一台要價上億元的ＥＵＶ(極紫光顯影技術)設備，若ＤＲＡＭ產業如晶圓業一樣能獲利，廠商自然會持續向前衝，投入大筆資本支出，但偏偏產業連年虧損燒錢，所有ＤＲＡＭ廠紛紛暫緩製程演進，再加上許多廠熬不過這場淘汰賽，面臨破產與退出，產能與資本支出競賽停止，醞釀今年一路以來的大好表現。技術面漲多休息過去連年賠錢又不斷投入資本支出的燒錢，一直是廠商心中的痛，轉入新製程，產出愈多、價格掉更多，造就公司虧損黑洞更大，產業就在這樣負向循環中度過漫長黑夜。而今，終於熬出頭，全球ＤＲＡＭ產能在各廠減產下，減少三成；標準型ＤＲＡＭ價格由最低的十五美元，攀升至近期的二十六美元，距離歷史高點三十美元相去不遠(見上頁圖一)。產品報價勁揚，推升股價展開倍數翻漲表現，同時也是反映市場景況由極差轉為優異，畢竟當市況轉為需求大於供給，轉向賣方市場後，ＤＲＡＭ廠自然有權掌控市場，並讓公司轉向獲利。隨著市況產生供給缺口，市場接下來要關心的是新產能與新製程的進度，因為兩者均會增加供給，進而影響供需間的狀況。對此疑問，華亞科(3474)董事長高啟全表示，今年至年底前都不會有新產能的加入，而製程轉進也會趨緩，因此，市場短缺景況應可維持至年底。高啟全強調，ＤＲＡＭ已不是靠砸錢蓋廠就能進入的產業，所以產業將從過去的多家廠商競爭，轉為聯盟寡占競爭，經過一連串的淘汰賽後，ＤＲＡＭ成為關鍵零組件。產業好轉推升公司營運表現，華亞科首季ＥＰＳ虧損○．一一元，三月營收已由虧轉盈，第二季財報可確定轉為獲利。理周投研部表示，受惠報價持續上漲以及行動記憶體需求成長，ＤＲＡＭ廠第二季營運仍見好轉，唯股價面短線漲多後進入震盪整理，投資人可留意技術面進入量縮整理末段，再行切入，因營運維持好轉趨勢，股價還有推升上漲空間。理周投研部看好華邦電近期股價面仍有上漲空間，轉型成功的華邦電法說會上也釋出利多訊息，其中，受惠行動載具對於記憶體需求與容量均增加，總經理詹東義表示，首季行動式記憶體出貨量較上季成長二一％；華邦電集中火力與一線品牌大廠合作，以享有更高的獲利率與出貨量。詹東義強調，過去兩年多來持續的調整客戶與產品優化，調整成效已經浮現，所以不論今年報價好不好，華邦電未來受價格波動影響將逐漸減輕。以市場端觀察，雖然ＰＣ、ＮＢ市況不佳，但是消費端需求轉往平板電腦等產品，所以公司行動式記憶體產品線會躍增彌補ＰＣ市場萎縮，另外，雲端與高畫質傳輸今年也是成長市場。華邦電行動記憶體季增二成華邦電耕耘所有記憶體應用市場，並切入一線大廠，降低對特定市場的依賴，有效避開營運暴起暴落。法人認為，華邦電首季ＥＰＳ為負○．一元，第二季轉正機率大，股價具重回票面價的實力。面板受惠電視出貨增長理周投顧分析師高志銘表示，華邦電股價仍有一波漲勢，短線上將進入震盪整理，投資人宜量縮整理結束後進場，買價可壓在八元以下，目標價設為票面價十元，停損點設為七元。其次，四大產業中今年轉正力道次強的為面板產業，主要因需求端已形成強勁支撐力量，帶動面板產業走出淡季不淡表現，據研究機構WitsView三月大尺寸面板出貨報告顯示，大尺寸面板出貨總量為六八六○萬片，月成長一七．一％，年增一二％。三月出貨已擺脫二月的出貨谷底(見下頁圖二)，較歷年淡季表現來得優異，WitsView研究經理陳建安表示，三月台廠在液晶電視出貨上表現不凡，主要受惠大陸品牌於五一長假提前積極備貨，包含中電熊貓、京東方、華星光電出貨量成長幅度，分別達八八％、二四％以及一二％，連帶挹注友達(2409)、群創(3481)出貨量。此外，大陸新一波節能補貼計畫將於六月開始，目前計畫補貼政策，將針對四十六吋以上大尺寸機種進行補貼，最高補貼金額達六百人民幣。預料新一波節能政策將刺激大尺寸面板與ＬＥＤ背光兩大產業，同時也意味著大陸電視市場將朝四十六吋以上的大尺寸方向發展。面板龍頭廠友達首季ＥＰＳ負○．三六元，總經理彭?浪表示，去年底友達在關鍵製程技術取得突破性良率改善，過去五季毛利表現明顯改善，預料未來仍可一季比一季佳。太陽能廠稼動率提升彭?浪表示，友達今年在高畫質大尺寸電視面板出貨與技術均取得領先，韓廠因將資源投入ＯＬＥＤ技術，所以在ＵＨＤ４Ｋ電視面板屬後進者，而韓廠已投資高畫質產品，預估大陸廠也會跟進，隨著各廠投入ＵＨＤ高畫質面板產品，有利於產品成為市場主流，所以友達樂觀看待。另外，友達推出中小尺寸嵌入式觸控面板(ＥＴＰ)，將產品模組化與標準化，目前市場滲透率達二成，ＥＴＰ與ＵＨＤ產品將成為友達今年成長雙引擎。友達首季財報表現不俗，優於全球其他面板廠，外資對友達在技術面取得突破與產品策略得宜感到相當振奮，認為今年由虧轉盈機率相當濃厚。四大產業中的太陽能，則是近期投資市場的焦點。理周投研部表示，由市場面觀察，四大轉機產業相互間也有輪動步調，波段轉機起漲點由太陽能領頭，自去年十月底開始反彈，接著由面板接棒，其後才是ＬＥＤ、ＤＲＡＭ。四大產業在第一波上漲之後維持高檔橫盤整理，而近期可觀察出四大產業挾著由虧轉盈的基本面利多，啟動股價第二波漲勢。而波段率先領漲的太陽能族群，股價經過整理、籌碼沉澱後，可望在法說會利多加持下，再度吸引市場資金的垂愛。雖然報價面上，太陽能產品並未如ＤＲＡＭ報價展開強勢彈升(表一)，廠商虧轉盈的利基點在於稼動率的上揚，台廠因為美國與日本兩大市場的急單，帶動的稼動率攀升，以龍頭廠茂迪(6244)為例，近期稼動率已拉升至九成。昇陽科受惠日本急單由於美國去年底對大陸太陽能產品課徵反傾銷稅，以及日本積極興建太陽能電廠，兩大市場挹注台廠急單，讓市場期待太陽能廠於第一季即虧轉盈。緊接著歐盟對於大陸反傾銷和反補貼的調查即將告終，預料歐盟區跟隨美國祭出懲罰性制裁的機率極高，則短線上台廠將再度受惠轉單效應。國家合格證券分析師呂漢威點名看好太陽能模組廠昇陽科(3561)，第一季財報數字將較上一季大幅成長，除了受惠日本急單效益營運增溫外，首季財報將出現庫存跌價損失的回沖利益，可預期公司虧損幅度能大幅減少，若財務數字能轉正，更將刺激股價面表現。昇陽科基本面展現回升動能，吸引外資進駐，外資在股價高檔持強整理期間，連續加碼買超，股價也墊高至頸線，待股價突破頸線後Ｗ底即成型，股價將再創波段新高，短線目標價設為二十九元，停損設為季線二十元。四大產業中的ＬＥＤ反而因價格走滑而受惠，由於ＬＥＤ照明價格下滑來到甜蜜點，刺激消費端需求成長，推升出貨量，加上去年底大陸ＬＥＤ廠開始減產，造就今年上半年ＬＥＤ這波供需與報價平穩的市況。ＬＥＤ受惠照明應用據市調機構Strategies Unlimited調查數據顯示，去年ＬＥＤ總體營收為一三七億美元，預估至二○一七年將達一六四億美元，年複合成長率為三．七％；此外，去年ＬＥＤ應用領域由照明市場奪冠，占比為二三％，照明首度擠下電視背光源占比的二二％，預料今年照明成長趨勢仍明顯。數據顯示，照明市場中由前十一家吃下七二％的市場，由日亞化、三星、歐司朗、樂金、飛利浦、Cree、億光(2393)等分食市場大餅。所以台廠若能打入國際大廠供應鏈，以及供應新崛起的大陸自有品牌廠，則可避開廠商間的價格競爭與產能擴張後的衝擊。由於大陸ＬＥＤ廠下半年將有新增產能開出，因此預料ＬＥＤ半年來的供需平穩狀態將再度受衝擊，所以在挑選個股上，就須避開受新產能影響的磊晶、晶粒等廠，瞄準ＬＥＤ照明產值擴大的個股。依此，理周投顧研究部主管李彥緯點名看好生產ＬＥＤ二次光學透鏡的雷笛克(5230)。雷笛克新品本季推出雷笛克生產ＬＥＤ照明所需光學透鏡，因此不受大陸ＬＥＤ產能的衝擊，而且公司在大陸照明市占達六成，大陸品牌廠如三安光電等均為其客戶，另外國際大廠歐司朗、飛利浦也是主要客戶，隨著照明市場快速放大，估今年全年ＥＰＳ上看七元以上，以歷史本益比區間十至十八倍估算，股價具有挑戰百元關卡實力。技術線型觀察，股價在高檔強勢整理，由於第二季為旺季，預估雷笛克季營收成長幅度達二成，基本面強勢支撐股價，八十三．五元為支撐點，短線壓力為九十二．八元，停利價設為一二○元，停損價為七十九．二元。
