上周歐洲央行(ＥＣＢ)決議降息一碼至○·五％，符合彭博調查七十位經濟學家中四十位的預測值，公布決議後歐元及歐股皆大幅上漲。不過歐洲央行主席德拉吉在記者會上談論關於未來歐元負利率展望時，歐元及歐股隨之上沖下洗而歐元幾乎收在日終低點，實際上多數投資人可能對負利率還不太了解。負利率就是名目利率低於通貨膨脹率時的實際利率，套用媒體的說法就是錢存在銀行越來越薄，因為通貨膨脹除了吃掉利息也吃掉本金，股市的術語就是賺了一隻雞賠掉一隻牛。負利率與匯率的關係歷史上發生負利率的情況，部分原因來自經濟成長前景低迷，或通膨威脅快速升高，不過負利率最主要的意義是央行在貨幣政策作出的宣示，基本上是告訴投資人「錢不要放在我家的銀行，要走自便」。因為負利率會逼迫資金放棄觀望，離開銀行存款的避風港，投入風險較高的工具，而且部分資金會流出本國，以達到經濟持續低迷而迫切追求經濟成長的經濟體最樂見的「本國貨幣貶值」。去年底以來，日本央行透過規模與美國相當的量化寬鬆(日本經濟規模是美國的三分之一，量化寬鬆金額卻與美國相當)，達到貨幣貶值拉抬經濟的目的，而至今確實已有成效(雖然在亞銀年會被彭總裁批評，而且也確實是「以鄰為壑」)。所以前義大利央行行長、現任歐洲央行行長德拉吉想的當然是：「日本能，歐洲為什麼不能？」先透過放出負利率的言論，試探歐洲撙節派主要代表的德國總理梅克爾，是否在近期歐元區經濟數字轉差，面臨二次衰退(事實上，以ＰＭＩ數字為證，大多歐元區國家包括德拉吉的母國義大利，已經進入二次衰退)的風險下，同意歐洲央行未來使用更多的貨幣與財政工具，與日本一樣間接促成壓低歐元匯率，是官方不能說的目的。但是透過負利率的工具，一旦造成歐元過度貶值，歐洲資金與存款大幅流失，造成歐系銀行缺乏資金影響放貸，反使歐元區進入緊縮，經濟更加雪上加霜。因此歷史上從來沒有一個國家敢透過長期的負利率壓低本國貨幣，畢竟負利率就像是吃嗎啡解決疼痛的問題，可用一時不能常用，而且一定會有副作用。歐洲央行也想加入貨幣戰爭德拉吉領導的歐洲央行，在目前歐元區二次衰退風險大增下，已經沒有太多的貨幣與財政政策可以抵抗，量化寬鬆並沒有辦法刺激企業投資與消費者提前或提高消費，因此希望透過壓低匯率達到跟日本一樣的經濟刺激效果。不過德拉吉還是需要德國總理梅克爾的首肯，歐元才有貶值的可能，歐洲央行才會真的加入貨幣競貶行列。目前德國同意的機率仍然不高，除非未來幾個月內，德國經濟也受日圓貶值之害，或許梅克爾就會部分妥協，放手讓歐元貶值，而歐元與日圓競貶下，下一個出手的應該就會是ＦＥＤ。因此歐洲央行確實是想加入貨幣競貶的貨幣戰爭，但是歐元區成員國過多與南北歐經濟發展的不同調，德拉吉目前僅只於放話階段，德國的態度才是歐元是否加入貶值行列的最終關鍵。
