台灣首富郭台銘前妻林淑如罹患乳癌、弟弟郭台成罹患血癌雙雙病逝，讓他體會到縱使有百億萬身價，也無法挽回親人的健康。已故音樂泰斗李泰祥及美國前總統雷根，晚年則深受阿茲海默症所苦。比爾蓋茲曾說過：「生物科技將像電腦軟體一樣改變這個世界。」也表示如果還有機會，他會選擇生技產業來發展…。由上可知，疾病給世人帶來痛苦的折磨，卻也悄悄地替生技產業帶來無窮的希望。近兩年生技類股業績亮眼根據統計，未來十五年內，全球六十～七十歲人口數將上升一倍，全球健康護理支出占ＧＤＰ比重將超過一八％，六十五歲以上老年人醫藥支出為六十五歲以下人口四倍之多。因此，想要活得久、活得有品質，生技醫療是關鍵，換句話說，以往被大家忽略的生技及醫藥等相關基金，充滿投資商機。以往生技基金可以說是比較抗跌的基金，投資人必須有長期抗戰的心理準備，但近兩年生技類股表現搶眼。進一步觀察同期S&P500指數各類股表現，抗跌的前段班除了必需消費外，清一色都是新創、生技概念產業：非必需消費、資訊科技、醫療保健及工業類股，也都是去(二○一三)年以來漲幅最多類股，扮演美股漲勢主要推手。二○一三年全球生技醫療類股表現優異，MSCI全球醫療保健指數及NBI那斯達克生技指數年線分別收高三三．八八％、六五．六一％，漲幅遠高於全球股市的二四．一％。而生技股也成為支撐台股的重要族群，加權指數上漲一一．八五％，上市生技醫療類股上漲一三．七一％，上櫃生技類股漲幅更高達二六．六九％。展望二○一四年，全球經濟持續緩慢復甦，經濟穩定的美股持續創新高，全球生技醫療相關基金熱潮是否會持續加溫？投資人又該如何選擇基金標的？二大要件 生技基金超夯「過去兩年生技相關基金漲幅算是不正常現象，雖然其產業基本面不錯，但主要因之前本益比被低估了，今年應該會回到正常狀態，漲幅不會像去年那麼大了。」保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔表示，這兩年生技基金漲幅特別多的原因有二： 1.生技產業本益比太低：目前生物科技公司本益比約二十二倍左右，大型製藥廠約十四倍左右，整體來看，醫療生化產業本益比仍處於長期相對低點(見附圖)。「生技醫療產業依然維持正面看法，新藥審核趨勢將轉趨樂觀。」ING全球生技醫療基金經理人黃靜怡表示，除了腫瘤及慢性疾病之外，針對Ｃ型肝炎、多發性硬化症及血癌等適應症已經有多項新藥正在排隊等待ＦＤＡ審核，未來新藥上市題材可望持續活絡，有助支撐股長多行情。此外，由於綜效顯著，去年生技醫療產業併購活動熱絡，消息傳出後，相關企業股價也有不錯表現，預期今年此一熱潮將延續。人類越長壽，生技醫療需求越大，因此群益全球關鍵生技基金經理人沈宏達認為，生技醫藥類股長期以來與景氣關聯度相對較低，特別是在空頭市場中極具防禦性，雖然漲幅已高，但在基本面支撐、學名藥商機、產業併購、新科技發展的利多推波助瀾下，未來仍有高點可期。2.二○一三年ＦＤＡ審核上市進度，二○一一至二○一二年平均各有三十五項藥品通過ＦＤＡ審核上市，較過去二十年平均每年二十八項藥品通過審核多出二五％。但是去年ＦＤＡ核准上市的新式分子藥物(NMEs)總計二十四項，雖不及二○一一至二○一二年三十、三十九項的水準，但較二○○五至二○○九年平均數二十二項為高。黃靜怡認為，「處方藥使用者費用條款(PDUFA)」啟動至今，ＦＤＡ歷經數次調整，自二○一三年開始適用的PDUFA V更進一步加強ＦＤＡ與藥廠的溝通，有助於加速新藥審核。三大趨勢 醫療生化產業成主流江宜虔認為，中長期而言，全球醫療生化產業的成長動力來自三個部分，首先是人口高齡及新興中產階級財富增加的結構性轉變，根據去年全球就業趨勢調查報告，全球新興市場中產階級人口快速增加，二○○一至二○一一年間，「新興中產階級」人數增加四．○一億人，「中產階級及以上」人數則增加一．八六億人，該報告並預測二○一七年以前「中產階級及以上」將增加三．九億人，所有中產階級工作人口將占總工作人口五三％。主要國家富有人口平均財富大幅提升，對醫療的支出不再節省，因此，新富階級的財富及人口數增加，將使醫療保健支出金額增加。換句話說，新興市場如中國大陸等國家醫療改革及財富效果，所帶動的醫療保健成長需求，將使布局全球的製藥及俗名藥廠商受惠。其次則為創新的研發技術將創造新市場需求，沈宏達表示，對於醫療生技產業的投資評估，重點要確認該公司是否具備創新技術價值，以及商業模式能否獲利。江宜虔認為，「二○一三年藥品通過ＦＤＡ審核上市數量不多，其中四成是創新藥品，從基本面來看是有進步，但今年整體績效來看不容易有太大的漲幅。」事實上，二○一一至二○一二年間通過審核的藥品中，創新藥品比例顯著增加，顯示近年新藥研發品質有明顯提升。因此，新藥創新成分增加，品質提升，預估去年核准新藥未來五年創造的營收高峰可達一八七億美元，高於二○一二年預估的一六四億美元。最後，新藥研發品質大幅提升，有利營收獲利率提升，醫療生化產業為美國研發最密集的產業二○○○至二○○七年平均每位員工每年的研發費用為十．五萬美元，遠高於通訊設備業者的六．三萬美元及半導體業者的四萬美元。個人風險屬性決定投資配置至於面對市場眾多醫療生化相關基金，投資人又該如何選擇？江宜虔表示，生技醫療照護產業基金主要布局區域還是以歐美為主，今年資金回流歐美國家，相對醫療生化產業表現也會不錯。建議可依照個人風險屬性選擇基金持股標的，如果是短周期願意承擔投資波動風險的積極型投資人，想要追逐ＥＰＳ高成長公司，就適合投資以單一產業配置為主的「生物科技股票基金」標的。例如富蘭克林坦伯頓生技領航基金主要九成比重投資在美國製藥公司，透過分散標的以三九．七一％投資在市值小於五十億美元的中小型股，與五九．○六％市值大於五十億美元的大型生技股。在去年生技類股漲幅高的情況下，剛好順勢搭上高報酬的風潮。醫療生化基金持股配置大不同另外，如果是注重風險、想要掌控漲跌的保守型投資人，不妨以定期定額長線持有方式參與廣泛醫療產業投資的「醫藥及醫療保健基金」標的，例如保德信全球醫療生化基金從二○○二年至今長抱的投資人，年化報酬率約一一％，其主要投資在財務報表健全、營運波動小以及股息高的公司，掌握生物科技的高度成長及製藥產業的成熟防禦性質，平均分散標的，降低風險。目前保德信這檔基金投資現況為：大型製藥廠占三○％、俗名藥及特殊製藥廠占二三％、生物科技占二一％，最後是醫療器材占一六％，投資具創新研發能力生產廠商。另外，安泰ING全球生技醫療基金主要布局，則是生物科技占比五一．一六％、製藥占比二六．○五％、醫療保健提供者與服務八．八二％為主要投資標的。富達全球健康護理基金(美元計價)有九六．九％布局在廣泛健康護理產業。就去年十二月二十五日才開始募集的群益全球關鍵生技基金布局規劃上，沈宏達表示，初期傳統及生技製藥業為配置核心，占比三五～六○％，並衛星配置醫療照護器材、服務業各約五～二○％，未來持續精選能兼具關鍵創新技術及獲利模式，並擁有足夠庫存現金的利基個股。國家分布上，初期將優先布局成熟國家，後續再隨著投資環境及產業發展，適時加碼新興國家。
