統計過去歷屆印度換黨執政後，首任期間經濟與股市表現都特別亮麗，股市平均漲幅也有146.87％，由於今年是印度新人新政第一年，股市後市表現不看淡。印度股市自二月中下旬以來表現相對突出，主要是印度財政及經常帳赤字改善，加上一月份消費物價指數創低，原本高通膨水平近日進一步降溫，加上工業產值恢復成長，促使去(二○一三)年曾成為外資加速從新興市場撤離重災區的印度，投資風貌已為之改觀。根據資料顯示，今年以來，印度股市表現強勁，SENSEX指數上漲一八％，不但位居亞股漲幅之冠，更擠入全球主要股市漲幅前十強，意味著投資者已經重燃對印度股市的熱情。新人新政 印度煥然一新過去幾年，印度的發展令人失望，但隨著莫迪在今年五月贏得大選並就任印度總理後，儘管並未設定明確的經濟改革方向，但在此之前的政治生涯中，他注重經濟建設和投資，並成功將吉拉特邦改造成印度製造業重鎮，考慮到印度龐大的人口，而莫迪主張大規模投資基礎建設以拉動經濟，國際投資者重燃對印度投資熱情，資金持續湧入。因此，印度第一次有了強有力的政府，市場認為改變即將開始，因為在這次大選中，印度人民黨拿下了下議院五四三席中的二八二席，是一九八四年以來，第一個一舉拿下過半席次的單一政黨。因此，不乏有市場人士預期，印度在莫迪領軍下，可望開啟一個繁榮的契機。印度新政府在七月十日發表市場高度期待的首份財政預算案之前，印度股市也連續走強，收盤站上二萬六千點整數大關，再創歷史新高，印度財長杰特利(Arun Jaitley) 訂立目標，主要是在未來三年內，將預算赤字占國內生產毛額(ＧＤＰ)由四．一％降低至三％，並實現七％至八％的經濟成長。此預算案是依照上屆政府路線，市場預期新政府在未來幾個月內，將採取更多行動方案來振興經濟。預算案的重點摘要：降低赤字，必須在二○一七年三月底前將預算赤字占ＧＤＰ的比例降至三％，新政府預算案沿用上屆政府構想，把本財會年度的赤字占ＧＤＰ目標維持在四．一％，並將明後兩年分別下調至三．六％與三％。群益印度中小基金經理人林光佑表示，從印度政府年度預算案可看出印度政府的未來遠景，此次印度總理莫迪展現高度改革的決心，可能採取的政策有降低油氣價格補貼、出售官股、檢討稅制及補貼方案等來增加政府收入，同時透過增加道路和電力建設、加速審批提高行政效率及開放外資參與投資等措施刺激經濟，預期將帶動印度另一波經濟改革，重量級券商麥格里就預期，印度未來五年經濟成長率平均將回到七～八％的高速成長水準。換黨首任股市平均漲逾一四六％市場大多預期預算案將著墨在財政整合上，有助於印度經濟成長，因此股市先上演慶祝行情，統計過去歷屆印度換黨執政後，首任期間經濟與股市表現都特別亮麗，經濟成長率平均近七％，股市平均漲幅也有一四六．八七％，由於今年是印度新人新政第一年，因此印度股市後市表現不看淡。摩根印度基金經理人施樂富(Rukhshad Shroff)表示，印度股市強勢表現，除了反映經濟體質的改善，選舉行情發酵及新政府上任的改革紅利等，大幅提振市場投資信心，進而拉抬印度股市再上一層，新政府上任後，未來政策面能否落實，並推動企業獲利面的實質改善與景氣重回成長軌道，將是左右未來印度股市走勢關鍵。施樂富指出，印度新政府以推動就業與經濟成長為主要訴求，使得莫迪經濟學成效備受期待，日前眾所矚目的印度新年度預算案出爐，印度財長宣示將在未來三至四年內提升經濟成長率至七～八％水準，其政策包括開放國防產業外資直接投資比例、加強建設高速公路、煤炭發電廠、機場和港口等基礎設施，以全力推動就業人口。再者，因選前不確定因素，印度政府與企業大量投資計畫停擺，施樂富強調，隨著新政府上任，企業信心與投資活動都可望轉趨活絡，印度過往企業獲利平均成長約七～八％，若經營環境改善、投資限制鬆綁，市場預估未來四年將有機會翻倍成長。 印股再創新高 改革紅利備受期待此外，新年度政府預算赤字占ＧＤＰ比重將維持四．一％目標不變，並逐步在二○一七年降至三％水準。施樂富進一步指出，由於赤字降幅未如預期，加上選後對新政府政策紅利預期已有提前反映跡象，印度股市近期順勢拉回修正，後續仍應觀察印度政府在財政整合與執行「不受歡迎政策」(削減浮濫補貼、調高鐵路票價)能否貫徹。 施樂富表示，雖然印度SENSEX指數今年屢創新高，但未來十二個月預估本益比與股價淨值比僅回到長期平均值，就評價面而言並未偏貴。施樂富認為，隨著企業獲利可望進一步改善，股市若遇拉回整理，均可視為逢低進場的良好時點。 林光佑表示，預期印度在新任總理的積極改革下，經濟與財政狀況將獲得改善，未來二到三年股市可望持續多頭。林光佑強調，從資金面來看，外資從今年二月起便一路買超印度股市，今年來外資淨買超一○四．九億美元，顯示市場信心強勁。此外，印度傳統消費旺季是在每年的九到十一月，至於十月到十二月則是結婚旺季，消費力道也會展現在企業獲利，這些都是推動印度股市下半年表現的根本因素。綜合來看，印度出現三十年來未曾有過的有力政黨上台執政，改革紅利備受期待，而下半年本就是印度的消費旺季，股市表現也普遍優於上半年，建議下半年可布局印度。二大動能三大正向發展 前景看好「我認為新政在前六周做得很好，初期他們並不急著快速提振經濟成長，取而代之的是，專注在實際面，例如：通膨。這些正面訊號都透露出，新政府想謹慎小心地聚焦在結構性改革上，對印度經濟相當有助益，我對印度股市中長期投資前景樂觀。計畫而言，印度政府必須鼓勵民間企業參與，以極大化資源、完成專案計畫。」富達印度聚焦基金經理人Tim Orchard 表示。 事實上，印度是內需型的經濟體，經濟來源依賴歐美出口比重較低，但股市卻相當仰賴外資，因此，當外資態度對市場轉向樂觀，印度股市反而容易受惠，印度經常帳赤字嚴重，政府實行資本管制措施，印度股市匯市都下挫。英國權威雜誌《經濟學人》曾經大膽預測：「印度的經濟成長率將在三年後超越中國，而且成長速度在未來二十五年將持續領先其他大國。」經濟學人智庫預估，自二○一一年至二○三○年，印度經濟將以平均六．五％的步調成長，這將使得印度成為同期間全球成長最為快速的大型經濟體。之所以它們會如此讚賞印度這個國家，主要原因來自於：1.人口紅利結構變化：因為施行一胎化政策，中國的勞動力人口在未來數年內會萎縮；反觀印度的勞動力處在年輕和持續增長狀態，其人口撫養比例是各國最好之列，此優勢還可延續一世代。2.民主開放體制：相較於中國文化充滿種種的限制與管制，印度的民主制度則造就了許多精進的私人企業，這些企業對政府的依賴要比中國企業少，同時更有創造性，它們是開創製造最廉價轎車和最低心臟手術費用的先鋒，更重要的是在印度，各種創新想法能迅速傳播，這就是電腦軟體能發展成為印度產業核心的主因之一。另外，一個印度快速變化的明顯例子，就是通訊裝置的普及，根據調查顯示，十一．七億人口中，就有七．○六七億人擁有手機。換句話說，驅動印度強勁成長的關鍵，包括人均所得水準提升、強勁的內需，以及來自於不斷壯大的中產階級與持續成長的勞動階層等人口結構優勢。隨著新政府就任，預期印度擁有三大重要正面發展：1.政府決策改善：預期新政強勢領導，政府決策流程可望改善，印度政府已廢除內閣特別小組以及內閣小組，這是正確剷除決策瓶頸的做法。此外，也整併一些相關的部會以確保發揮整合綜效。2.結構性改革：對新政府的高預期也同樣反映在經濟改革進程上。印度政府結構性改革旨在除去供給瓶頸以追求成長，同時降低財政赤字、鼓勵投資、專注勞力密集的製造業以及改善公司治理。3.新投資循環：新政府主要的挑戰，是透過建立有利商業環境，重新啟動投資循環。預期部分投資專案將在目前的財會年度開始投入生產。整體而言，富達對降低預算赤字持正面看法，因為通膨壓力可望減緩與支撐較低的利率環境，但憂心新政是否有能力在未來八個月提高政府收入，以達到本財會年度的目標，特別是當前經濟成長步調減緩與全球經濟環境面臨挑戰的情況下。不過，在現實生活中，印度也存在許多隱憂。還記得在《Q&A》(電影「貧民百萬富翁」)中，藉由一名出身貧民區的少年參加電視節目機智問答的過程，呈現出當代印度的多元衝擊，包含種姓制度、社會階級以及貧富之間的懸殊差距。這種種的衝突與對立，以及將近四分之一貧窮人口的社會問題，將成為未來印度經濟發展最大的牽絆。
