全球最大影音揚聲器OEM廠F-東科，去年開始供貨三星，今年拿下小米TV六成SoundBar訂單，並且併購丹麥頂級喇叭單體品牌Scan-Speak攻頂級市場，營收獲利成長可期！全球最大影音揚聲器OEM廠商F-東科(5225)，占有率達二○%以上，全球前五大音響品牌皆為其客戶，包括去年開始供貨、全球影音電子品牌市佔最高的Samsung，獲取五．八億台幣的訂單，在今年可望倍增至十二億元，彌補其他客戶家庭劇院(HTiB)銷售下降所造成的訂單減少。全球最大揚聲器代工廠 五大品牌訂單穩固此外，F-東科接獲搭配小米TV出售的SoundBar六成訂單於今年開始出貨。再者，今年併購丹麥知名喇叭單體品牌Scan-Speak，有助於打入高階音響系統市場，對於其中長期營運展望樂觀！F-東科主要產品為音響揚聲器系統與耳機，分別佔其營收比重九○%與一○%。在去年打入全球最大影音電子品牌Samsung後，目前全球前五大影音品牌Samsung、Sony、Philips、LG、Panasonic皆為其客戶，且多為長久往來的策略黟伴供應商。在五大客戶中，由於受到家庭劇院市場趨緩的影響，Philips、Sony訂單有較明顯的減少。然而在新增Samsung一年達十二億元的訂單後，此部分營收可望與去年持平。另一大主力產品SoundBar(聲?，俗稱一件式條狀音響系統)，為含二至六個喇叭的Bar，加上一個重低音音箱，可達成5.1聲道的音響效果，因而可減少家庭劇院需要大空間的使用限制，並且可連接電視與智慧型手機作撥放。在整個音響市場為Sound Bars 需求成長而家庭劇院放緩的趨勢下，由於掌握五大品牌的客戶，將維持住家庭劇院與組合音響揚聲器產品的營收。打入小米電視TV SoundBar 占其訂單達六成F-東科今年打入小米電視供應鏈，搶下小米電視TV SoundBar六成訂單，對於營收獲利將有顯著助益。由於小米電視因為輕薄的設計，將不內建喇叭等聲音輸出，因此買小米電視將會搭配SoundBar一同出售，看好小米家族的智慧型手機連接電視等家電產品，今年小米電視銷售預估為一五○萬台，預估小米SoundBar的銷售量為九十萬台，約佔其月產能二百萬台的二分之一，將為F-東科挹注顯著的營收與獲利。F-東科今年併購全球頂級丹麥知名單體音響品牌Scan-Speak，以總併購金額約七四○萬美元，顯著低於此品牌價值的價格完成併購，並為此設立新部門以跨入接單頂級音響產品訂單，且在今年第一季認列1‧1億台幣的營業費用，導致今年第一季的營收與去年相近，ＥＰＳ卻僅○．一二元。此舉雖然造成短期的營運成本，但此列為研發費用的支出有助於東科開拓高毛利高階音響市場，例如YAMAHA等級以上的高階音響品牌市場，一方面可加強其在高階音響上的技術能力。併購丹麥知名音響品牌 打入頂級音響市場如同致伸併購全球前三大喇叭單體與音響品牌Tymphany，打入BOSE、B&O等國際頂級音響供應鏈，以Tymphany的二○一二年九千二百萬美元營收，七百萬美元的稅後淨利，對致伸營收獲利的挹注。Scan-Speak去年營收約為一千萬美元，獲利十五萬美元。相信東科在Scan-Speak高階市場的營收，可逐漸因其營運與成本管理創造更多獲利，並且有助於拓展其他頂級音響客戶。雖然短期的營業費用支出增加，然而併購金額偏低，對於高階音響品牌市場卻可望帶來龐大的營收與獲利。營收旺季遞延 下半年可望優於去年同期F-東科的傳統旺季為每年六月至十一月，今年延遲一個月為七月至十二月，使得第三季與第四季的旺季效應將更明顯，相信股價也會有所表現。目前在併購全球知名音響品牌的費用支出下，使得今年第一季ＥＰＳ為○．一二劣於去年同期的一．一三，導致股價打入低基期。由於今年明顯貢獻營收的SAMSUNG訂單，以及小米TV SoundBar訂單，在扣除併購費用後今年的獲利仍有望達到5，以目前的股價本益比僅十倍。考量研發與併購費用有助於高階市場的拓展，研發單位明年第三季起可望有新產品大單的挹注，以及明年小米TV SoundBar的放量，對於其中長期營運展望極為樂觀！
