王信傑理周投顧分析師 ●專長：首重籌碼分析，獨創型態分析，洞悉掌握法人、大戶進出動態，尊重趨勢方向，善於解讀大盤結構，明判頭部、底部與轉折，善於底部與相對低檔布局，高檔確實執行獲利出清，確實保護客戶全身而退，明確掌握類股輪動脈絡，且專精短波段轉折之進出，每每創造驚人之倍數獲利實績兩岸美容連鎖龍頭品牌克麗緹娜─F-麗豐(4137)，第二季受韓國郵輪獎勵營銷費用五百萬人民幣以及人民幣貶值匯損三百萬，加上推出美容試飲行銷活動，導致上半年匯損五九○萬人民幣，加上同店成長年增率下滑到三％，上半年平均毛利率八○．九％低於去年八三．六％，淨利率二五％，低於去年二五．八％，其中第二季淨利率跌破二五％來到二四．七％，拖累獲利表現，稅後淨利三．五九億元，年增一六．一％，ＥＰＳ四．五一元。中國護膚市場規模達人民幣一千三百億元，且平均每年以接近一○％速度增長。據統計，中國前十名美容品牌占有○．六％市場份額，遠遠落後發達國家四○～五○％市占率，F-麗豐還有很大發展空間。看好市場持續成長，未來也將繼續堅持「現金銷售」為主要營運模式，旗下三千三百家加盟店全部現金交易，收到款才發貨，大幅降低倒帳風險。目前集團營收業績來源，一線城市占二九．六八％，四、五線城市則衝得相當快，占比達三七．四六％，由於三、四線以下城市銷售價格與一級城市相當，但管控成本較低，利潤自然較高，由於城鎮化關係，消費者收入提高，三、四線城市為下半年主要成長動能。預估今年ＥＰＳ仍有賺一個股本能力，甚至有機會挑戰十二～十三元。【操作建議】股價從去年高點三六三．五元修正至一七○．五元達五三．一％，在陸股持續創高對中國內需股有加分效果下，加上股價跌深且近三年獲利穩定，分別為八．八五元、十．二五元、上半年四．五一元，本益比已降至二十倍以下，在中收股中已屬偏低，後續將有先向季線反壓挑戰能力。一九○至二百元間可買進。
