台灣和大陸、香港經貿往來極為密切，近年台灣民眾透過券商複委託管道購買香港及大陸有價證券已成風潮。為因應「滬港通」上路，金管會早已經同意台灣專業投資人(財力三千萬元新台幣以上的自然人，以及資產五千萬元以上的法人)可透過券商複委託投資大陸Ａ股，讓專業投資人可搭「滬港通」便車，參與大陸股市風潮；台灣券商在香港與中國分支機構也紛紛投入資源，準備搶進「滬港通」商機。但另一方面，很多人擔心「滬港通」勢必吸引更多資金轉戰香港與中國，將造成台股失血。近幾周來，隨著大陸及香港股市量能擴增，台股成交量明顯下滑，似乎反映台灣投資人熱中投資港股與陸股的趨勢。強化台股競爭力對此，金管會積極釋出「台星通」、「台日通」及「台英通」拯救台股「大三通」計畫訊息，試圖緩和資金可能外移的效應。事實上，台股競爭力是繫於上市公司的國際競爭力及金融國際化程度，在這兩方面積極尋求突破，才是避免台股邊緣化的根本之道。因此，針對近期滬港通所帶來的資金面利空反映在台股效應，本篇特別彙整分析師、投信法人、專業操盤人、財經記者及財經名嘴對台股後市疑惑，採訪曾銘宗主委提出港滬通及台股後市二十問！投資人關鍵20問與答近期股市概況Q1.近期亞股中，外資賣超台股最多，請問台股出了什麼問題？Q2.近期港股反彈二五○點，台股還跌，為什麼？曾主委答：九月中旬以來，市場對美國聯準會升息疑慮、國際政局緊張、香港占中事件及預期美元升值強烈等因素影響資金動向，全球股市震盪起伏，台股外資空單持續升高，投資人觀望氣氛濃厚，大盤呈現量縮整理格局。
占中讓港股跌了五百~六百點，目前只是反彈效應，台股跟港股本來連動關係就不高，所以無法用單一事件併為一談。台股面對近期外資空單的因應Q3.這次外資賣超，且布下近期最大的空單，但國內還有相對抗的市場主力嗎？曾主委答：一、外資分為中長期投資與短期投資，短期進出的投機性資本對於健全台灣資本市場與促進經濟成長的助益有限，台灣公司基本面、經濟復甦、公司治理愈趨完善、交易制度透明方為吸引外資投資台灣資本市場的主要因素，金管會未來將致力於完備交易機制及提升資本市場透明度，持續推動健全台灣資本市場相關措施。二、一○三年度截至十月七日止，外資已淨匯入一四五．八七億美元(約新台幣四三七六億元)，顯示外資仍持續加碼台灣股市，對台灣股市還未有不良影響。加上外資在一○三年十月七日呈淨匯入一．五億美元(折合約新台幣四十五億元)，並於一○三年十月八日在櫃買市場買超五．四億元。初步來看，外資已出現回流台股的跡象。三、另截至一○三年十月八日台股期貨的三大法人未平倉淨部位：外資淨空方二五六七○口、自營商淨多方四八六八口、投信淨多方九一六口，至於外資從事台股期貨占市場交易比重約為二五％，各外資及法人戶對市場多空走勢分析及買賣決策不盡相同，金管會尊重市場交易運作機制。滬港通對台股的影響Q4.滬港通所帶來的資金面利空已經反映在台股市場？台股因應之道？曾主委答：投資人進行跨市場投資除了考量投資標的基本面外，也會審酌該市場的資訊透明度、整體本益比及流動性等因素。由於目前滬港通尚未實施，其對台股的影響，金管會將持續密切注意後續發展。與亞洲周邊資本市場合作問題Q5.面對滬港通讓港滬和未來的深合而為一，成為超大吸金石，台灣準備好了沒？Q6.這次香港占中事件，必將引起中國大陸和國際投資機構對香港的疑慮，請問，我們是否準備好接替香港成為亞太金融中心？如果有，請問進程？Q7.這次滬港通，吸引了龐大的資金到香港，中國大陸打算以滬港通作為開放上海股市成為國際金融中心的第一步，台灣勢必不能自外於這場改變世界金融版圖的大戲，請問，我們做好台滬通的準備了嗎？預定何時可通？Q8.未來是否有可能台滬港通呢？Q9.為了讓台股更活絡，擴充台股量能，之前提到的台日通及台星通是否會實施？進程？對台股是否有助益？曾主委答：一、台灣證券交易所與新加坡交易所九月已簽訂跨境連線交易合作意向書，台星通可望明年上路；台日通已在洽談，實施時間尚無時間表。跨境交易的效益如下：1.對投資人而言，可增加跨境投資及交易的便利性。2.對證券商而言，可降低營運成本及交割風險。3.對交易所及證券市場而言，除業務多元化及擴大台灣證券市場規模外，並能提升國際化程度。二、國際間交易所跨境交易涉及二地市場需求、法律、外匯及運作機制等事宜，尚非易事，且台灣是多元社會，與中國大陸證券市場的連結須先整合國內共識，並進行兩岸協商。目前台灣證交所與上海證交所洽商合作事項，將以指數相互授權為主。給從業者的建議Q10.如果成交量無法放大，星、港股茁壯，台股勢必遭到資本市場的排擠效應，給從業者的未來建議是？曾主委答：為擴大台灣證券商業務範圍，金管會刻正規劃並推動下列方案：一、開放證券商經營國際證券業務，金管會自推動國際金融業務條例修訂，經立法院通過、總統於一○二年六月十九日公布以來，截至一○三年十月九日止，金管會已核發十七家ＯＳＵ許可函(十四家ＯＳＵ許可證照)，並有十三家證券商ＯＳＵ已開業。二、為持續吸引海外資金回流，擴大台灣資本市場版圖，金管會持續與相關部會溝通，規劃近期將開放包含「ＯＳＵ對非居住民銷售外幣衍生性商品範圍連結涉及台股之商品」、「放寬外幣信用衍生性金融商品與外幣結構型商品連結信用標的之交易對象由境外專業機構投資人開放至非居住民」、「開放ＯＳＵ可從事涉及新台幣之即期外匯交易及匯率衍生性商品業務」及「取消於OSU/OBU銷售之投信基金投資於中華民國證券市場之比率限制」等項目，應有助於提升證券商國際競爭力。三、為配合打造數位化金融環境3.0，金管會研議相關配套方式以放寬投資人需臨櫃開戶的相關限制及其他數位化之下單交易模式，以提高網際網路交易比重及活絡台股，使證券業的發展進入數位金融3.0時代。四、為促進台灣金融市場發展，金管會推動「金融進口替代」，其中涉及擴大證券商業務的措施，摘要說明如下：1.一○三年八月一日放寬證券商得與金融消費者保護法第四條第二項所定的專業投資機構於營業處所買賣國外發行之人民幣計價債券。2.一○三年九月十七日開放證券商得接受專業機構投資人委託買賣未經核准的境外基金。3.為發展國內外幣計價債券市場，金管會在本年度已完成相關債券發行法規的鬆綁作業，包括債券投資人分級管理(簡化專業板債券之發行程序與書件)、刪除債券強制信評要求、開放大陸註冊發行人來台發行寶島債券，及擴大專業板債券(包含寶島債券)的銷售對象範圍。金管會推動活絡股市措施Q11.曾主委的箭，擋得住國際資金板塊移動的趨勢嗎？Q12.之前您提的箭都是針對內資，但目前就是外資的資金移動，Ｆｅｄ升息，滬港通，資金往美國及中國跑，面對台股將被邊緣化，有何因應之道？Q13.投資人好奇，台灣除了選舉行情，目前還有什麼可以吸引外資的資金？Q14.主委辛苦了，請問哪位官員讓您箭連發卻箭箭無力？箭筒裡還有幾支箭？Q15.請問「箭」是否是好箭？曾主委答：一、按金管會推動活絡股市措施，開放資券相抵不列入融資融券限額計算、提高投資人從事信用交易融資融券限額、上櫃有價證券的最高融資比率及舉辦上市櫃公司業績發表會，其目的在於完備證券市場交易機制，提升投資人對我國證券市場的信心。二、上開措施的實施，可提升投資人利用融資融券買賣股票的操作彈性，降低投資人買進上櫃股票的自有資金負擔，並增加投資人資金運用效益，減少額度限制過低衍生的人頭戶問題，藉由促進市場機制的健全發展，將有助於提升投資人買賣有價證券的意願。三、近期因受美股下跌及國內外情勢影響，台灣及國際主要股市均受衝擊，金管會推動活絡股市措施，放寬有價證券買賣融資融券的相關額度限制，藉由完備信用交易機制，將對市場流動性有相當助益。將持續觀察國內外經濟及非經濟因素等，適時進行評估及應變，以期證券市場交易制度發揮正面效益，並保障投資人權益，促進證券市場健全發展。有關證所稅的大戶條款Q16.原先民國一○四年起新增售股金額達十億元以上的「大戶條款」，則放寬改採「設算為主、核實為輔」，一律繳交千分之一的證所稅；條文中並明定「溯及既往」條款，將全面回溯至一○二年一月一日起適用。證所稅一場鬧劇，為何不廢除十億大戶條款？ Q17.會不會有可能大戶條款逼得大戶變外資不復返，該如何面對？Q18.按照財政部長張盛和作法，大戶條款也還沒收到錢，但已消失六○％的大戶，是否該負責？Q19.曾主委曾說過台股均量應為一千二百億才會有行情，但大戶條款卻在往相反的邏輯，限制了資金進場，不要交易的活絡，又努力開放信用交易，鼓勵當沖 ，在實務上是完全邏輯錯亂的行為，如果財政部堅持錯誤的政策，金管會將有何作法？曾主委答：一、為了完備證券交易機制，提升股市動能，金管會自一○二年九月起陸續實施開放投資人當日沖銷等振興股市的措施，積極協助股市恢復動能。台股一○三年截至八月底集中市場及櫃檯買賣市場合計日均成交量約為一二七五億元，九月份約為一○一一億元，九月份成交量確有萎縮現象。二、一○四年以後將實施十億元大戶條款，鑒於證券商公會建議取消大戶條款，金管會已請證券商公會提出詳實評估報告，金管會持續觀察股市大戶投資行為，適時向財政部反映。有關MSCI降台股權重 外資比率卻增加Q20.為何MSCI不斷調降台股權重，但外資比率卻增加？曾主委答：一、MSCI今年調降台灣指數的權重，是因MSCI在權重中納入其他新興地區如卡達，所以把其他地區的權重稍微調整。二、今年度至年十月七日止，外資已淨匯入一四五．八七億美元(折合約新台幣四三七六億元)，顯示台灣雖遭MSCI調降權重，外資仍持續加碼台灣股市，對台股尚無不良影響。
