隨著聯準會發布ＱＥ退場，ＱＥ和緩漸進的退場動作，代表景氣將會呈現復甦契機，ＱＥ退場了，究竟誰占了便宜？誰又會遭受損失呢？美國聯準會自二○○八年十二月實施ＱＥ，創造極低利率及超級寬鬆的金融環境，拉抬S&P 500指數大漲一二五％，牽動MSCI世界指數同步上漲九六％。隨著量化寬鬆奏效，美國經濟漸有改善，聯準會今(二○一四)年一月啟動ＱＥ漸次退場後，全球市場隨提前升息預期而陷入震盪，但底部會愈墊愈高。因此，美國十月二十九日結束ＱＥ，雖然當天股市小跌作收，但從FOMC的會議紀錄看來，最大改變就在勞動利用率，從過去利用率「低」變成「逐漸改善」，顯示美國經濟的確已步上正常軌道。對此，渣打國際商業銀行首席經濟分析師符銘財認為，預計美國貨幣政策仍有一段時間寬鬆，利率仍需一段時間才會上調，預計明年第二季升息。資金流出 東南亞衝擊大「這波量化寬鬆政策退場，美國是最大受益者，東南亞國家相對影響較大。」台灣經濟研究院研究二所所長張健一表示，ＱＥ政策的鬆綁就是聯準會大量印鈔票，每月購買美國政府債券及美元不動產抵押債券(ＭＢＳ)的貨幣政策，ＱＥ退場機制全由聯準會FOMC決定，聯準會只要看管失業率及通膨率在預定值下，就是完全退場的好時機。張健一補充說，過去這段期間所挹注的巨額美元並未回流至美國，在全球化資金自由亂竄下，大部分資金都往金磚四國及東南亞國家進行資本炒作。隨著退場機制實施，在世界各地旅行的熱錢將會爭先恐後地逢高退出，把投機資金匯回美國，以因應ＱＥ退場後的還債資金需求，資金供給頓時減少，市場利率將會走高、美元匯率走強，擁有美元部位者將成受益對象。符銘財表示，雖然美國ＱＥ退場，但日本及歐洲的貨幣政策仍然寬鬆，國際間的資金流動不會有很大的轉變，但因美國的貨幣政策改變，或將導致國際資金移轉，對新興巿場仍會有一定影響，其中，對亞洲新興巿場的影響較少，相對其他地區新興巿場國家，亞洲國家仍享有貿易順差，公共財政問題也較為健康，中南美洲國家遭受的影響較大。升息循環 新興市場、亞洲漲勢旺摩根多元入息成長基金經理人郭世宗表示，觀察過去三次美國升息前半年的全球市場表現，成熟市場與新興市場輪動迅速，一九九七年及一九九九年升息前半年，新興市場優於成熟市場，分別由新興歐股上漲二○％及新興亞股上漲五四％領銜演出，然而，二○○四年升息前夕，成熟市場卻異軍突起，歐股上漲五．五％最搶眼(表一)。由此可見，美國升息前夕，金融市場波動加劇，各大股市輪動表現。
去年以來，成熟股市漲勢優於新興股市，但就過去經驗來看，美國進入升息循環後，新興股市表現反而較佳，尤其是亞洲(不含日本)股市，三個月平均報酬達七．二％(表二)。摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞(Jeffrey Roskell)說明，市場對於美國即將進入升息循環已有共識，代表美國經濟成長步伐穩健，引領全球景氣擴張，進而挹注出口導向的亞洲經濟體向上走。羅傑瑞強調，尤其在美國ＱＥ啟動退場機制，新興市場回歸基本面表現後將呈現分化走勢，與全球景氣高度連動的新興亞洲出線機會最大，最能受惠美歐經濟復甦的帶動。美國升息預期持續發酵，牽動美元強勢走升，羅傑瑞表示，美元走升代表美國經濟持續擴張，相當有利於占美國進口總額三四％的亞洲經濟增長，不僅亞洲貿易餘額已有正向改善跡象，亞股表現也重拾上升趨勢。再者，亞洲企業獲利動能隨之上修，每股盈餘成長率創下二年半來新高，也進一步支撐亞股下檔空間。從亞幣表現來看，羅傑瑞分析，由於亞洲財政體質較佳、基本面轉強，加上印度、印尼均由對企業友善的新任領導人贏得大選，明顯受到資金偏愛，使亞幣走勢在新興貨幣中相對抗跌，人民幣甚至是下半年唯一兌美元走升的新興貨幣，更進一步增添亞洲資產的魅力。羅傑瑞強調，亞洲各國陸續推出結構性改革計畫，執行成效已逐漸顯現並反映在經濟動能上，料將推升企業獲利動能再上一層，可望支持亞股延續補漲行情。
