第3季台股表現，只能用「全民大悶鍋」來形容！在曇花一現的6,481高點後，就出現反轉下跌走勢，加上新台幣突然急貶，到9月28日為止，跌了4.63％，這最後一根稻草壓垮短期外資投資耐心，導致第3季最後3周外資由買轉賣，加權指數一舉摜破5900點，跌破了短中長期均線支撐，也跌碎了小股民們的信心，技術指標由中期上升趨勢變為破測底格局，整個台股市場顯得欲振乏力。
#@1@#不過，元大投信投研部基金經理彭國星表示，「9月不理想是預料中事，因為各公司營收及季報都尚未出爐，市場狀況不明，加上又無正面消息，因此盤勢不好屬正常。10月應比9月好很多，成交量若能上800億才有量能，人氣也可望在此時回籠。」日盛投信副總于蕙玲也指出，往年9～10月多為台股的多空轉折月，若能藉外資短期調節，清洗不安浮額，拉出較大的上漲空間，反而將比較有利第4季法人作帳行情的醞釀，「預計第4季高點仍有機會挑戰前波高點。」于蕙玲樂觀認為。于蕙玲更進一步指出，從1998年以來的7年間，可觀察到第4季的外資從來沒有賣超紀錄，而且7年間有5年是上漲的，近4年更是連續上漲，甚至往往能帶動年底延續到農曆年前後的資金行情。因此預期短期外資調節之後，第4季買超的機率仍高，「台股還是有補漲的空間可期，投資人應趁這波修正期間，逢低分批布局。」于蕙玲提醒。保德信投信則是認為台股除了投資信心不足的因素之外，其實從總體面來看並沒有悲觀的理由。從「公開資訊觀測站」中的數據可發現，台灣整體上市櫃公司8月營收創歷史新高的超過130家，營收創今年以來新高的超過300家。再根據經建會9月27日所公布的8月份景氣對策燈號呈現綠燈，終結了過去連續5個月的黃藍燈，而綜合判斷分數則由前一個月的19分大幅攀升至23分，顯示景氣已經有從谷底上揚的跡象。華頓投信也強調，在如此低迷的氣氛裡，投資人著實不需過度悲觀，畢竟從景氣面、資金面以及籌碼面進行分析，結果並未與市場氣氛一致。華頓投信指出，一般而言，9～11月為電子股傳統成長旺季，央行放手讓台幣貶值的效應，預料將挹注電子等外銷產業1～3％的毛利成長，而台股目前的融資水位為近2年新低，亦有助未來行情的推動。
#@1@#既然已嗅到股市回春的跡象，當然得逢低布局。各家投信不約而同地認為，第4季投資致勝策略就是「選股不選市」。「外資買超趨勢與基本面是有利於第4季台股行情，但最大的變數在於國內投資信心與政治穩定度。所以，以往第4季總是內外資齊發，但今年觀察融資餘額還是靜悄悄，進場的意願還不強，預期指數高點大約只能挑戰前波高點，行情跟前3季一樣『選股不選市』。」于蕙玲說。于蕙玲進一步表示，「由於12月電子產業成長性可能減緩，屆時台股可能再度出現結構性的改變，『電子上、傳產下』的趨勢可能轉為『電子平、傳產平』，屆時應視資金流向，調整投資策略。」在操作策略方面，她認為，在產業趨勢未改變前，仍以能見度高、營運成長性強勁且毛利率有改善者優先，看好族群有能源替代、半導體封裝測試、筆記型電腦零組件、手機製造及零組件及部分受惠台幣貶值的外銷概念股。保德信投信也是以「選股不選市」為最高原則，在此原則下，分別指出第4季對各類股族群的看法：看法樂觀的產業包括手機及零組件、數位相機及光學元件、IC設計、封裝測試；看法中性的產業：NB及零組件、LCD零組件、太陽能概念股、DRAM、晶圓代工、PCB、網路；看法較為保守的產業：面板、衛星通訊。看法保守的產業則依然是金融股以及傳產股。彭國星雖也是抱持選股不選市的態度，但他特別拉長期間來看，「第4季到2006上半年電子業屬空窗期，沒有太多的利多消息，目前也只有微軟2007年推出Window Longhorn作業系統、英特爾的雙CPU等題材，而且要等到2006年第4季才會發酵。因此現階段宜看10年線的表現，6400～6500點若能站穩的話再向上看，投資人可選本益比低的電子股作布局。」
#@1@#在族群類股的推薦上，保德信投信首推手機組裝及手機零組件。保德信投信表示，手機組裝廠商第2季以來由於新款訂單的加持，使得整體產業出貨持續成長。而近期組裝廠陸續傳出退出及購併的情形，使得部分廠商將因產業的整併而受惠；至於在手機零組件方面，由於國際手機大廠的高階手機紛紛採用輕金屬外殼，因此鎂鋁合金機殼廠商將持續被看好。于蕙玲則是表示，由於低價手機熱賣，研究機構及手機大廠不斷上修今年手機出貨量，2006年在低價手機刺激新興市場需求、高價智慧型手機以及3G手機帶動換機需求持續下，全球手機仍將有8～10％的成長。另外，因低價手機盛行，國內手機製造廠及相關零組件可望受。華頓投信也舉出預測機構IDC的預測：全球手機出貨量成長的動能，主要來自於手機持有率低的新興市場以及原本持有者的換機需求，2005年將會在低價手機新興市場需求刺激下，預估成長14％，達7.5億支。
#@1@#至於數位相機部分也是各家投信相當看好的重點。保德信投信指出看好理由是，在國際大廠委外代工趨勢不變的情況下，由於產業殺價競爭激烈，使得部分日系廠商不堪虧損而退出製造領域。而國內廠商由於具備ODM接單實力，使得日系廠商委託台灣代工的比率快速攀升。預估台灣廠商在2005年的成長率將高於整體產業平均值。保德信認為，國內DSC廠商ODM比重高，且具相關零組件的採購權，使得國內光學鏡頭廠商也因此受惠。由於照相功能已經逐漸成為手機的基本配備，因此照相手機成為光學元件廠的新成長動能，尤其在百萬畫素成為主流、3G手機增加了鏡頭需求量，都將推升營收表現。
#@1@#對IC產業，各家投信也頗看好，于蕙玲就指出，「2005年半導體封裝廠資本支出減少，有助於封測價格維持以及產能利用率提升，以營收YOY角度判斷，高點將落在2006年第1季。」保德信投信則是表示，看好IC設計及IC封測。由於IC產業旺季來臨，驅動IC廠商毛利率逐月爬升。包含手機晶片設計，以及面板驅動IC的廠商特別被看好；而IC封測方面，產能利用率自第3季起大幅提高，而後段封測廠產能逼近滿載，可能調高價格。在NB類股方面，彭國星認為現在低價電腦盛行，價格戰將壓縮到代工組裝廠的利潤空間，「但可把焦點放在NB零組件上。」彭國星指出。于蕙玲持相同看法，進一步說明：「低價筆記型電腦取代桌上型電腦已成趨勢，2006年筆記型電腦持續可維持高成長，由於代工組裝獲利率微薄，投資仍以零組件較具優勢。」保德信投信也是以持平來看待，在鎂鋁合金類股部分，以目前NB採用鎂鋁合金機殼的比率大約在34％來看，要再度維持高度成長率仍有待觀察。倒是今年包含諾基亞及摩托羅拉的高階手機已經採用了鎂鋁合金金屬外殼，若輕金屬機殼順利成為未來主流，則手機外殼反而成為鎂鋁合金廠商新的成長動能來源。保德信指出，NB電池模組各廠，第3季開始出現平均售價的持平或下滑，使得整體電池模組廠商的毛利率攀升不易。而在散熱模組方面，第3季無論NB或Desktop用的散熱模組也皆呈現平均售價下滑的狀況，因此有待觀察。
#@1@#而對於當紅的太陽能概念股，各家多以持平觀望。保德信就指出，太陽能電池廠商今年將大舉擴充產能，然而上游矽晶原料廠即使跟隨擴廠，預估至少還要1年半的時間(2007年)才能補足供需缺口，因此整體產業應仍有1、2年的好光景可走。于蕙玲則是建議持股續抱，「由於國際油價持續飆漲，除煉油股受外，能源替代類股(太陽能)未來成長性仍持續看好。」彭國星認為太陽能類股的好景可望至2008年，重點觀察在於誰能取得原料。至於面板、金融與傳產股，各家投信看法一致趨於保守，「以TFT大廠友達(2409)來說，去年的5代線只落差韓國半年，今年7代線剛啟動，但技術已落後1～2年了，未來技術落差會愈來愈大，會加速小廠的合併。」彭國星認為。至於金融股，2次金改的不成功、市場的飽合、經營無效率都讓投信們為之卻步。總之，第4季不論是否會受高油價、選舉行情所影響，彭國星認為選股還是要回歸基本面，基本面好、本益比不高、具有利基市場或利基產品的獨特公司，都是值得逢低布局的類股。
