相信開車經過中山高速公路南崁路段時，您一定不會錯過矗立路旁的翠綠色建築物，那是長榮航空的大樓；在台北市民權東路路段悠游時，您也肯定不會錯過那綠色建築物，那是長榮海運大樓；在建國北路2段散步時，您也會被一棟綠色建築物所吸引，那是張榮發基金會大樓。在台灣，大概除了郵局的大樓是採用墨綠色之外，就屬長榮集團大樓顏色採用全綠色系最為大膽，長榮集團的淺綠色系風格，可說是在建築物外觀上最令人印象深刻的。
#@1@#近年來國際油價持續攀升，其實對於所有產業長遠來看都是一種戕害，短期內溫和的通膨或許可以刺激經濟成長是沒錯，但是如果物價持續攀升那就會引發物價通膨的壓力。近期從台灣的總體數字來看，其實物價指數已經持續在攀升當中，例如，以主計處最新公告的9月份消費者物價指數來看，已經呈現連續9個月上揚的局面，從今年1月份消費者物價指數(CPI)的101開始，到9月份的105.43為止，明顯的，物價指數持續在攀升中！顯見高油價所帶來的物價通膨問題已經開始反映在日常生活當中了。各產業與油價或多或少都有關係，其中最直接影響的產業不外乎就是塑化及運輸等行業了，而長榮集團絕大多數都是海陸空運輸業，油價自然就是影響獲利的關鍵，這是顯而易見的推論，如果原油價格可以下滑，在成本壓力解除後，不排除今年還是會延續往年的漲勢。從10大傳產集團近2年第4季漲幅統計發現，長榮集團年底股價似乎是會呈現較「活潑」的情況，尤其是在2003年時。回想2年前當時受惠大陸的強勁需求，所有原物料均走長多格局，其中當然包含鋼鐵在內，而營建股也在2003年正式落底起漲，類股指數漲幅高達4倍，因此，長榮集團裡從事特殊合金的榮剛(5009)及從事營造的長鴻(5506)，股價也都順勢在年底上漲。再加上運輸業也因原物料需求殷切使然，集團裡海運的長榮(2603)及空運的長榮航(2618)，甚至包括相關貨櫃運輸的榮運(2607)，股價也都表現相當亮麗。因此2003年集團在第4季不論權重的話，平均漲幅達21.8％，表現是所有傳產集團體最耀眼的。
#@1@#也許是當時國際原油價格仍在40美元一桶以下，原物料需求帶動的價格攀升，可以掩蓋掉成本的上升，因此儘管油價已較先前高出不少，但獲利還可以持續成長，這或許可以解釋為何2004年第4季漲幅已不如前一年度第4季的理由。約略來看，2004年油價已經穩穩的站上40美元一桶價位，甚至第4季最高還曾經來到55美元一桶價位，當時可是一片譁然，因此在第4季集團平均漲幅也僅剩1.5％，其中長榮航漲幅達17.06％，無畏油價已比去年同期成本高上不少的利空，漲幅甚至比2003年第4季的11.66％還要兇猛，成為集團年底作帳的指標股。回顧去年第4季的長榮航，如果您已經忘了股價上漲的背景因素，在這裡可以在提醒您一下。還記得前文提過，當時國際油價曾經飆漲到每桶55美元以上價位，然而維持卻沒多久，油價旋即大跌至40元附近，想像題材當然已經具備；加上去年11月中旬兩岸三通題材再度被炒熱，外資在當時可是相當大手筆買超長榮航。至於今年第4季長榮航是否具備一些題材供多頭發揮，我們可以進一步分析。
#@1@#首先是關係最重大的油價部分，目前油價在8月底突破70美元大關後持續拉回，現已回軟至64美元，最低還來到61元附近，這當中若是轉換成技術線形來看，則更透露出油價未來看跌的訊息。提出這樣的看法，在冬季來臨前似乎過於大膽，但是過去也不是第4季油價都會持續攀高的。目前原油價格處在大跌小漲的下降型態當中，依日線來看，由71美元的下降壓力線串聯分析，油價已經連續4次觸及壓力線無法突破而下探尋求支撐，最令人興奮的是低點可是越來越低！近期油價更是進入三角收斂型態中，加上預期冬季用油的需求增加，油價其實早已經反映在第3季的上漲中。而美國接連的颶風侵襲墨西哥灣產油區，利空也已衝擊過，在利空已經反應過的背景下，我們可以合理期待油價可以如過往一樣開始回跌。除了從外部環境看待油價可能回軟外，內部來分析長榮航在掌控影響成本最大的油價方面也有一些策略。例如與燃油供應商簽訂長約，以爭取更優惠的折扣，並適當在期貨市場避險，因此油價部分風險控管相當好。至於近期匯率波動問題，因為公司屬於國際性業務，往來旅客及貨運片及全球，使用貨幣全球化，匯率部分也就自然避險。果真如此，非但僅長榮航受益而已，甚至整個集團都是「用油概念股」之下，加上集團彼此交叉持股效益加乘的結果(表一)，作帳行情已處在醞釀期，而最有機會成為作帳引信的將還是長榮航無疑！
#@1@#由於長榮集團過去2年來至年底這段時間整體股價表現相當出色，因此今年會有表現的機會，相對較於其他集團也來的大。以目前旗下各股10月份迄今股價漲幅來看，依舊是長榮航的0.38％漲幅居集團各股之冠。進一步分析長榮航的籌碼分布概況發現，過去長榮航的漲幅主要都是由外資來貢獻，今年進入第4季以來累積至10月17日為止，光是外資又已蒐購了近1,6000張籌碼，從法人籌碼面來看跟往年路徑完全相同，目前約僅加碼過往的1/10而已(表2)，後續還有十萬餘張的加碼空間，可任法人恣意揮灑。從10月初迄中旬，台灣股市即一路下滑，短短2個多星期指數已經掉了345點，恰好如同今年異常的提早感受到秋意一般，台股微涼。是否冬天也真會在今年順勢提早降臨，是氣候也好，是台股也罷，現在下定論都還太早，如果歷史有跡可循，集團作帳行情已經有人在布局，這是不爭的事實。
