在卡崔娜颶風及油價上漲的陰影下，美國經濟前景一直為全世界的投資人所擔憂，擔心這個全球最大的消費市場將因此一落千丈，如此一來，將會牽連到其他以出口到美國為導向的經濟體。尤其是以亞洲國家為主要衝擊，台灣當然是其中之一，因此，10月以來，全世界股市跌多漲少。在多頭準備棄守之際，美國這個占全球GDP比重高達28%的經濟體，突然送給全球股市投資人一個大禮，就是第3季GDP成長率及消費者支出超乎預期。本期的「社長開講」就針對全球主要經濟體的情況為議題，為投資人分析其對台灣股市背後所代表的意義及可能帶來的影響。
#@1@#上個星期五，美國的商業部公布美國第3季GDP經濟成長率的數字，結果出乎所有投資人預期之外，經濟成長初步結算的數字高達3.8%，比市場原先預期的3.6%來得高，也比第2季的3.3%的成長率來得高。這對於投資人來說，可算是喜出望外的好消息。原本市場上的經濟學家都認為，美國經濟受到卡崔娜颶風(Katrina)的摧殘，加上之前原油價格居高不下，影響消費者支出的情況下，美國第3季的經濟成長狀況可能不會太好看。不過，結果出來，顯示大多數投資人都多慮了，美國經濟成長狀況仍舊強勁，如圖1所示，除了消費支出受到原油價格上漲及颶風影響，使得零售業銷售數字微幅下滑外，其他像是存貨狀況及工業生產情況都有明顯改善的情況，再再都顯示美國的經濟情況的確比投資人預期的來得好。
#@1@#根據近期公布的經濟數字顯示，無論是在9月份的ISM製造業調查報告(ISM manufacturing survey)，薪資水準報告，或是高科技設備生產，全都顯示美國經濟表現仍然強勁。近幾個月以來，ISM製造業調查報告已逐漸走出上半年的谷底，呈現向上走揚的走勢，ISM製造業調查報告呈現亮麗的數字，說明美國製造業景氣榮景將可望持續。此外，美國的高科技設備生產已連續2季呈現成長的情況，顯示美國高科技產業的景氣狀況相當熱絡，可望帶動台灣科技廠商的業績成長，這對於國內的電子公司的個股來看，將有激勵作用，尤其是接下來的第4季將是高科技業的傳統旺季，將使得國內電子大廠的業績向上進一步推升。
#@1@#近期，美國股市在經濟數據表現亮麗，加上消費者物價指數(CPI)所代表的通貨膨脹情況仍在可控制範圍之內，大大降低投資人原本對原油價格持續上漲，可能帶來的通貨膨脹的隱憂。因此，近期美股表現亮眼。其實，今年以來，美股表現一直是乏善可陳，如圖2所示，今年以來，美國股市的指標指數標準500指數(S&P 500)，幾乎是停留在原地踏步，一直在1200點上下50點的區間震盪，美股今年以來的走勢倒是與台股有些許相似之處，不過，美股至少還維持在報酬為零的狀況，相對於台股的負報酬率，表現仍相對優異，。每年10月，一向是股票投資人最害怕的月份，不管是巧合，或是其他原因，歷史上一些知名的股市大崩盤都是發生在10月份，而且在星期一發生機率特別高，像是1929年10月21日，星期一，這個促成有史以最大的經濟大蕭條(The Great Depression)，就是發生在10月份，此外，1987年10月19日，星期一，當天道瓊指數狂跌508點，跌幅超過20%，是史上著名的黑色星期一，接下來，過了10年之後的1997年10月27日，再度發生股市大崩盤，因此，每年一到10月份，投資人的心情都格外沉重，深怕類似的大崩盤情況再度發生，今年的10月份雖然沒有發生股市重挫的情況，不過相對表現仍然不好，好消息是，10月份已過，投資人可以安心的買股票，美股表現可望回歸基本面的表現。
#@1@#此外，由美國近期的企業獲利來看，其公布的獲利數字是較投資人原先預期來得好。根據知名的財務數字統計公司湯普森財務公司(Thomson Financial)的統計資料顯示，美國整體公司第3季的企業盈餘預計可望成長15%，成長幅度將高於第2季的12%表現，全年預估企業獲利成長將達到11%。從近期公布的主要公司的財報來看，像是全美第3大的化學製造廠商杜邦(DuPont)的獲利表現就較分析師預期來得來，股價也因而大漲，此外像是美國最大的電信公司Verizon及第3大藥廠的默克藥廠(Merck)也因為獲利超出預期，股價因而有不錯的表現。以美國目前優於預期的經濟成長狀況，加上通貨膨脹率控制得宜，已提供了美股未來上漲不錯的環境，加上近期陸續公告的企業獲利數字來看，美國股市接下來可望撥雲見日，指數有機會能夠持續走升，以台灣股市與美股高連動性的情況來看，美股亮麗的走勢將有助於台股的持續反彈。
#@1@#一般投資人一提到對歐洲國家的印象，大多跟觀光景點、藝術或是名牌有關，像是即將來台的柏林愛樂，法國的羅浮宮及LV，或是義大利的羅馬競技場及亞曼尼(Giorgio Armani)，至於經濟面的印象，大都是負面的，像是罷工或是高失業率等，這些都是長期以來深值於一般投資人心中的印象。近幾年來，歐洲地區的經濟成長率一直都在2%以下，甚至1%不到，失業率則高達8-9%，甚至達到10%以上。不過，很令人不解的是，為何歐洲股市今年來表現仍如此出色？答案就是在於投資人對未來的展望。由於歐洲經濟已經很久沒有好的表現了，因此，未來好轉的機率相較於其他地區及國家來的高。從近期公布的調查報告顯示，歐盟地區的工業生產信心有逐步向上走揚的趨勢，從今年一月開始，一直到5月間，工業生產信心調查都是呈現下滑的走勢，而從6月份開始，這項調查已經呈現逐步上揚(圖3)，雖然與1999年期間的上升幅度不可相提並論，不過，其往上走高的情況，對歐洲地區來說，的確是令人振奮的好消息之一。除了工業生產信心上升之外，另一個令人振奮的好消息，就是歐盟地區的失業恐懼情況調查，在近期有逐漸走滑的情況，去年整年當中，這個對失業恐懼的情況一直居高不下，沒有任何改善跡象，而根據最新的調查顯示，這樣的情況在近期似乎有改善的現象出現，10月份，這個數字已呈現大幅下滑，似乎是在反應歐洲經濟近期逐漸回溫的情況，這對於全球經濟未來成長情況來看，似乎又是一個正面的利多消息。
#@1@#與歐洲地區相反的是，一般投資人一提到對亞洲國家的印象，多半與藝術或是名牌沒有關係，而多半是新興市場，充滿商機，經濟成長率高，充滿朝氣活力。的確是如此，根據近期公布的經濟成長數字顯示，中國大陸、韓國、日本、新加坡及香港等國家，第3季的GDP都有不錯的成長，在消費及投資持續熱絡下，中國大陸仍然呈現9.4%的高經濟成長，另外像今年股市表現相當突出的南韓，第3季的GDP成長率達4.4%，比第2季的3.3%增加，顯示其經濟狀況持續維持健康成長，在製造業工業生產的持續熱絡情況下，加上服務業部門的活動亦持續加溫的雙重效果影響下，南韓的經濟表現超出市場預估，有助南韓股市在近期回檔休息後，再向上盤堅。至於日本，早在2個多月前，8月中旬期間，本專題即為投資人專文分析過，日本將重返榮耀，當時日本的日經指數還在12000點左右，如今，日經指數已突破13500點，續往14000點大關邁進，而檢視日本經濟基本面的情況，將有利日本股市持續上攻，至於香港及新加坡，受惠於旅遊人口增加及出口成長動力增強的情況下，經濟成長情況也有不錯的表現。整體來看，亞洲地區國家在出口持續暢旺的情況下，加上消費支出的持續增溫，整個地區的經濟表現將維持較歐美等地的經濟成長率高的情況，除了中國大陸扮演已久的全球經濟引擎角色外，未來的日本，亦有可能再度展翅高飛，成為亞洲地區，甚至全世界經濟的另一個動力引擎。
#@1@#提到台股今年的表現，相信大多數的投資人都有極度強烈的無力感，整個股市像是洩了氣的汽球一樣，一路向下沉淪，看在投資人心裡，真是情何以堪。追究其中的主要原因，除了政策搖擺不定，沒有明確方向之外，最重要的原因還是在於經濟基本面乏善可陳，第1季經濟成長率只有2.54%，第2季只僅有3.03%，就連早已是已開發國家的美國，經濟成長率都比台灣來的高，這也難怪台股表現在亞洲股市一直是在倒數前幾名，因此，要期待台股回春，除了寄望於制定政策品質的改善外，台灣多年來賴以為生的經濟成長，才是檢視股市是否會漲的重要判斷依據。根據近期的外銷出口訂單統計資料顯示，外銷訂單在8月份出現8.9%的月成長率後，9月份的外銷出口訂單持續成長，較8月份成長2.7%，也較去年同期成長22%(圖4)，由於高科技電子產品的外銷訂單需求強勁，電子產品的訂單呈現大幅成長的情況，這的確是個好的消息，因為今年以來，由於出口成長情況不佳，光靠國內民間消費及投資的成長動力，經濟成長狀況一直無法好轉，若能在加上出口情況的好轉，今年下半年的經濟成長率，將有機會有較好的表現，可能達到4%到4.5%，有助於拉升今年全年的經濟成長率。
#@1@#最近這一個星期以來，主要的電子大廠相繼公布第3季的財報數字，像是台積電、鴻海、華碩、友達、奇美電、宏達電、聯發科、聯詠等個股，公布出來的數字都較市場預估的數字來得好。其中，鴻海受到遊戲機及iPod等消費性電子產品出貨大增的助益下，光是第3季就賺進台幣110億，不僅較市場預估的97億元高出許多，也較去年第3季盈餘79億元，大幅成長40%，可說是表現最令人驚艷的個股之一。此外，面板中的二隻老虎，表現也是出乎預期的好，其中友達及奇美電第3季分別賺了台幣58億及34億，獲利不僅超越市場預估，其營運表現相對於南韓的LG-Philips及Samsung絲毫都不遜色。以友達及奇美電成本管控的能力來看，未來在液晶電視(LCD TV)時代來臨時，仍大有可為，在友達及奇美電股價之前都有20%以上幅度修正後，投資價值已浮現，此外，像是四大天王(宏達電、可成、茂迪及聯發科)之前修正幅度已大的情況下，在基本面仍值得期待的情況下，未來台股指數回升，這些個股仍將是帶領台股上漲的多頭部隊。
