長達18年的「葛林斯潘時代」即將於2006年1月底退場，然而葛林斯潘並不能毫無憂慮地退休，美國的赤字及房地產失衡問題，都是動輒影響經濟興衰及全球均衡的大問題，似乎一個不慎，將會為美國造成一波長時間調整的困局，這期間人民生活勢必難熬。因此臨別之際，79歲的葛林斯潘持續頻頻發聲，過去半年來的演講及警語不斷，可以看出他的擔憂。
#@1@#葛林斯潘於2001年支持布希政府的減稅方案，然而，因布希政府花錢沒有節制造成龐大赤字、貨幣寬鬆政策下使房地產飆漲，人們荷包滿滿，因此拼命消費來自海外成本低廉的商品及服務，使美國的貿易逆差在2004年高達6,170億美元(約合新台幣20兆9,780億元)。本來是本土的經濟問題，但美國把它解讀成為全球經濟不平衡的發展讓美國陷於困境，因此保護主義的念頭正蠢蠢欲動。關於龐大的政府赤字問題，葛林斯潘於今年2月德國法蘭克福舉行的歐洲銀行業會議指出，美國赤字所依賴國外資金的挹注總有一天終會到達極限，如果國外資金調整美元資產、分散投資到美元以外的其他貨幣，或要求美國提高利率以尋求更高的美元報酬，那麼美國經濟將為舉債付出龐大代價。常批評葛林斯潘的《紐約時報》經濟專欄作家也是有名的經濟學家保羅．克魯曼說，美國連年債台高築，美國經濟已經非常依賴來自其他國家的低息貸款，順差的國家運用賺到的美元購買美國低利債券，2004年單是中國就購買大約2,000億美元的資產，今年可能購買高達3,000億美元的資產。國外資金使美國縱使在債台高築的情況下仍能維持低利政策，促進房地產市場的興旺，給美國人帶來無數的就業機會。
#@1@#為了消弭貿易逆差，美國政界跟產業界要求人民幣升值，來為中美貿易逆差(1,620億美元)瘦身。關於這點，今年5月葛林斯潘直言不諱地說，調整人民幣匯率，美國的總體貿易逆差並不會因此自然地降低。人民幣升值雖然提高中國進口品的價格，但美國進口商會轉而從泰國、馬來西亞等國家進口同類產品，因而美國的總體貿易逆差不會減少，美國的製造商也不會得到好處。如果人民幣升值，貿易順差雖然大幅度減少，但國外資金可能調整美元部位，使美國必須提高利率以維持資金挹注，因此，不再容易得到來自中國的低息貸款，房地產市場可能泡沫破滅，美國經濟最重要的兩大支柱建築業和消費支出將一敗塗地。為解決龐大債務，美國國會通過開會決定於明(2006)年3月起對中國產品課徵27.5％的關稅，以改善中美貿易逆差問題。葛林斯潘並不贊此作法，他認為：第二次世界大戰後全球市場開放，使人民的生活水準能持續地提高，高關稅的制裁行動會降低人民生活水準，並且別的國家將認為，美國在享受低成本的貿易利益時，卻不願意接受世界貿易結構調整所帶來的不利。 有些評論家批評葛林斯潘的低利率政策作得過火，為解決網路泡沫化的問題，卻製造另一個嚴重的房地產泡沫化的問題。葛林斯潘在今年9月對投機性投資風險發出新警告，他說聯準會對市場泡沫化是無能為力的。回顧1990年代股票市場大漲時，聯準會的職權並沒有能力阻止市場泡沫的破滅，投資人倚靠政策制定者察覺何時發生投機性資產泡沫，然後倚靠他們及時制定政策，以便成功處理這些資產價格失調的情況，那完全不切實際。 葛林斯潘特別指出，聯準會在1996年對過熱的股票市場及達康公司的泡沫風險感到「不安」，但最後還是決定讓市場自我修正，以免擾亂經濟的擴張。簡單地說，聯準會並無法預知所面臨的景氣衰退風險，解決方法是等待上漲力道完全發揮完畢再來解決問題。自2004年春天起，葛林斯潘採取貨幣緊縮政策以抑制通膨，利率從1％一路調高至4％，然而長期利率不升反降，使長短期利差趨於接近的現象，葛林斯潘指出，在向北京銀行家會議發表的衛星講話中稱，全球長期利率不尋常的偏低現象，背後原因可能來自於以前未出現過的「新興力量」，其實質及行為我們不了解，也缺乏可供參照的資訊。但是美國長短利率之間最後如果變成負利差，即長率低於短率的時候，根據過去經驗，表示美國有經濟衰退的風險。
#@1@#最近葛林斯潘指出，全球通膨得以控制仰賴低廉的勞動成本（這句話不懂？）。前蘇聯國家將有超過1億、中國5億5千萬的龐大人力，以及來自印度的工人，一旦他們完全進入競爭性的全球市場，不僅使全球的勞動力增加約1倍；同時他們的廉價勞力也會限制世界大多數地區勞動成本的成長，因此有抑制通膨的效果，例如美國過去兩年藍領階級的的薪資所得下降，但個人消費支出及家庭財富則上揚。不過，雖然這些增加的勞動力會維持一段時間，但此抑制通膨效果將會隨時間消退，因此全球各國的中央銀行應該密切注意，不能對通膨問題過於大意。在過去3年，美國的勞動成本上升的主要原因，在於醫療支出及退休福利支出。葛林斯班認為，美國的社會安全健保以及健保支出約占GDP的8％，到2030年會上升至約13％；聯邦預算將捉襟見肘，龐大的預算赤字會導致未來幾年利率上升，也提高赤字相關的利息支出。他表示美國政府必須重新進行審慎的檢驗及調整。 即將告別舞台的葛林斯潘，雖然對目前美國的經濟表現及通膨的控制有高度信心，但潛伏的許多問題令人擔憂。因此有些專家學者認為，葛林斯潘之後留下許多棘手的問題尚待解決，對於葛林斯潘那種既藝術又科學的貨幣政策，讓接班人也很難接手。事實上，葛林斯潘在過去18年的公職生涯中，扮演著控制美國經濟成長匝門的角色。因為他優越的危機處理能力，帶領美國進入10年漫長的低通膨、低失業率、及經濟高度成長的穩定年代。
#@1@#1987年10月19日黑色星期一，美國紐約股市崩盤，葛林斯潘力挽狂瀾使美國經濟免於衰退，讓白宮及華爾街佩服得五體投地；1990年因生產過剩使企業成本增家、造成失業率攀高，葛林斯潘放鬆對金融市場的管制，解決高失業問題，自此美國進入長期穩定的新經濟時期；1994年因經濟發展過熱，葛林斯潘排除眾議，將利率從3％不斷調高利率至1996年的6％，主導美國經濟軟著陸，沒有讓任何人失業；在1997～1998年亞洲及俄羅斯金融風暴中，確保美國經濟不受衝擊；在撼動全球的911恐怖攻擊事件發生後，葛林斯潘迅速恢復美國經濟秩序；2000年網路泡沫破滅、股市自高點長瀉而下，葛林斯潘調降利率至1％，帶動房地產的景氣。針對這些豐功偉績，葛林斯潘在最近的演說中一直想要表達他的成就是時勢所趨，外在環境的變化他的工作更容易完成。這些因素包括國際經濟日益密切整合、工會的式微、許多商業管制被廢除、新興的通訊及商品科技，其中尤其重要的是金融市場的自由開放及市場多元化發展等因素，使通膨容易得到控制，同時整個經貿體系也不容易受到突發事件如高油價的影響。國際商業網路(Global Business Network)的執行長伊蒙．凱利(Eamonn Kelly)指出，今天的經濟體系是一個全球性、多元均衡的體系，在這體系當中可能有許多人失敗而退出，但市場仍能健康的運轉，不容易受到個人及單一事件的影響。或許這可以解釋為何美國在過去十幾年從未出現經濟負成長的紀錄。葛林斯潘在聯準會的時期，是美國擺脫日本及前蘇聯國家的競爭，脫穎而出成為全球第一大經濟體的超強國的過程，雖然今天的美國問題重重，留給接任者貝南克許多既成難題，但正如葛林斯潘所說，展望聯準會未來18年，也將如同過去18年一樣，有許多挑戰難關等著。18年前葛林斯潘甫接掌聯準會時，一些人對他喋喋不休，吵吵嚷嚷。但在葛林斯潘即將離開的時候，這些人都幾乎無話可說了，歷史將記住葛林斯潘的個人特點及對美國的貢獻。
#@1@#美國聯儲局(Fed)透露其擔心升息過頭的風險，在美國聯邦公開市場操作委員會(FOMC)11月2日的會議中，FOMC的全部委員均建議升息政策應考慮開始踩煞車，近期將提高警覺，觀察各項經濟指標的變動，衡量是否有調息過頭風險。消息公布後，美國股市大漲、美元在各國主要匯市滑落。本來市場預測明年2月葛林斯潘退休前，升息基調不變，股市仍持平盤、美元續走強，但現在似乎是調整投資策略的時候了。根據Bloomberg新聞指出，期貨交易商本來預期明年4月前，Fed調高利率至4.75％的機率為58％，現只剩30％。無論如何12月的FOMC市場操作會議中，對未來升息的走向及貨幣政策，應有更明確的說明。證券分析師預測，Fed未來將3次升息，每次升息1碼，到明年第１季前，聯邦準備利率將升至4.75％。調息時間將在12月13日及明年1月31日，最後一次會在明年3月28日。外匯分析師則表示，一旦停止升息，預期美國赤字問題將被再炒作，加上美國貨幣政策不明朗，市場將傾向作多歐元。FOREX分析師認為，美國經濟仍強勁，年底消費本來預估消費成長5％，現在卻向上修正為6％，因此升息的政策應不變。明年2月新聯儲會主席伯南克接任時，FOMC停止升息的說法應會改變。明年將列席FOMC委員會之一的拉克爾(Jeffrey Lacker)持相反意見，他認為現在談停止升息似乎過早，因美國的經濟處於穩定成長階段，通膨風險仍存在。一般認為，貝南克在新官上任後將至少再升息一次，以展現對控制通膨的決心。葛林斯潘在退休前停止升息舉動，亦被解讀為將通貨緊縮改為中庸政策，以便貝南克的繼任後不必蕭規曹隨，決策空間更為寬廣。
