引領全球多頭市場的美股，近期屢創新高，道瓊指數收盤價於截稿前已來到二○四一二點，S&P500指數也達二三二八．二的空前高位，台灣加權指數當然也不可免俗的配合演出，以碎步盤堅的方式持續向萬點挺進。外資參與度 未隨美股創高增加就交易結構的內容來看，農曆年後至截稿前，加權指數上漲二．七％，店頭指數上漲四．四％，顯然，中小型股表現優於大型股。從成交量能的角度觀察，五日均量、十日均量皆在仟億之上，冷灶初熱，暫時不會短時間快速急凍。因此，只要國際市場未出現重大變數，台股交易結構暫時不會改變，馬照跑舞照跳，個股輪動各自表述。不過，內資青睞的標的可能不是外資的菜。如果要研判指數，則必須關注美元匯率的變化，因為美元的走勢影響著龐大外資的資產配置方向，國際資金的移動通常與匯率有關。去年十二月我們提醒投資人，要吸引外資重新擁抱亞股，先決條件就是美元回軟，目前回頭來看，幾乎完全吻合。去年十～十二月美元指數由不到九十五持續漲到一○三，美元兌全球主要貨幣大幅升值，國際資金大幅流向美元資產，反映在台股上，外資十月份賣超十八．五億新台幣，十一月份賣超九六一．九億，十二月份小幅買超十九．四億。而二○一七年元月份美元指數開始回軟，反映在台股呈現外資買超四六○億。而二月份開始至截稿前，美元指數由九九．二三止跌轉強，站回一○一，外資在美股屢創新高之下，二月份(至十三日止)累計買超僅八七．七億，觀望態度濃厚，指數攻勢自然趨緩。美元匯率 仍是台股的重要因素依照前述的慣性，台股要上萬點，需要外資買盤的支持(至少不要賣超)，要吸引外資買盤，美元就不能明顯轉強。若美元持續維持區間橫盤，則台股加權指數在九五○○點附近區間震盪的時間也會拉長，但個股輪動不受影響，是有利於傳統內資操作的盤。目前若欲研判台股何時反轉，就看美元指數何時明顯再度轉強，屆時不只台股容易回檔，全亞洲除了日本以外，都易跌難漲。不過，投資人也不必過度憂心外資會立馬撤出亞洲，因為現階段美元短期內要快速走強的可能性還不大，主要是川普的政策影響。川普執政團隊始終認為亞洲諸國有刻意貶低匯率的嫌疑，使美國製造業不斷委外生產，流失本土的工作機會。
川普的貿易顧問納瓦洛(Peter Navarro)先前就指責德國，趁著歐元被「嚴重低估」時擴大貿易盈餘。言猶在耳，結果德國政府公布二○一六年貿易順差，盈餘金額達二五二九億歐元(約二千七百億美元)，寫下二次大戰後開始記錄該數據以來之歷史新高。無獨有偶，在此敏感時刻日本官方公布，去年十二月經常帳出現連續第七個月順差，連帶將去年全年經常帳盈餘推升到二○．六五兆日圓，使二○一六年經常帳盈餘創二○○七年以來新高，也是歷史次高。以美國商務部統計資料顯示，二○一六年中國對美貿易順差為三四七○億美元，日本對美貿易順差為六八九億美元，德國為六四九億美元，墨西哥為六三二億美元，台灣為一三三億美元，這些數據未來將讓川普更容易借題發揮。結論就是，美元長期走勢在升息循環下，趨勢走升確立，但短期受政治與貿易結構干擾，暫時呈現區間橫向震盪，這是亞股的多頭空窗期，熱錢還可盡情發揮。當然，投資人操作之餘，仍須保有風險意識，因元月份以來，新台幣匯率呈現近年超強的走勢，已屬全球強勢貨幣之一，可能讓部份上市櫃公司的第一季財報，出現較大之匯兌損失。近期美股創高的過程中，Apple Inc.提供了重要貢獻。截稿前Apple的總市值已達六九九三億美元(台積電市值約一五七五億美元)，持續穩坐全球市值最大的公司。蘋果股價創新高 利於台股攻萬點由於台灣的產業結構偏向硬體製造，又有龐大的蘋果供應鏈，Apple股價創新高，容易提高市場對電子類股的估值，值此加權指數向萬點挺進的過程，確實提供了加分作用。美國高盛集團重申了蘋果股票的〔買入〕評級，並將目標價從一三三美元上調到了一五○美元。與截稿前的一三三．二九美元的收盤價相比，這一新的目標價意味著該股還有一一．二五％的上漲空間。高盛分析師SimonaJankowski表示，市場對蘋果iPhone 8之產品信心日益增強。由來自於上游光纖供應商Lumentum的資料顯示，iPhone 8引入3D傳感功能的可能性日益上升，這種功能將可支援一種強大的(AR)特性。我們認為，對於十周年慶的iPhone來說，這將是其產品差異化的關鍵特性，與前兩個產品相比，這將是一種重大的創新，也將給蘋果公司的盈利增長帶來強大的動力。高盛預估二○一七年iPhone銷售量將達二．三億支，二○一八年為二．三五九億支。過去歷代iPhone推出當年下半年備貨量以iPhone 6的一億支最多，之後iPhone 6S為八○○○～八五○○萬支，iPhone 7為七○○○～八○○○萬支，但法人估計下半年推出的iPhone 8可達一．一億支。為了迎接歷代iPhone規模最為龐大的備貨潮，法人圈也傳出供應鏈廠商將較以往提早一～二個月，也就是從三～四月份起開始拉貨，這意味著第二季將呈現淡季不淡，過去電子業的五窮六絕，今年將不復見，這對目前台股攻萬點之過程，具強力加分作用。
景碩是新規格受惠者 蘋果供應鏈今年熱鬧可期。其中，股價處於長線底部區的景碩(3189)值得關注，由於二○一七年三款新iPhone主板均採SLP設計，但僅OLED iPhone採用堆疊SLP。OLED iPhone受惠於採用成本較高的堆疊SLP，故能維持單手操作之大小，且同時擁有更長電池使用時間。由於SLP線寬線距為30μm，顯著小於目前iPhone採用的Any-layer HDI的50/40μm，所以可縮小主板面積且較省電。在載板生產過程中最小線距可以達到15μm/15μm，意味載板製造商生產SLP的競爭力會高於HDI製造商。目前類載板所使用的材料為FR4或FR5而非BT，層數為八～十層。法人預估OLED iPhone的堆疊SLP成本約六～八美元，因尺寸較小，技術要求較高故單價高出新款TFT-LCD iPhone非堆疊SLP約六十～八十％，相較於目前iPhone採用的Any-layer HDI僅約三美元，毛利率更高。目前的消費性電子產品持續朝輕薄短小與低功耗發展，而堆疊SLP設計，能減少主板面積，並增加電池配置空間與提升電池容量。受惠於堆疊SLP設計，預期OLED iPhone與4.7" TFT-LCD iPhone差不多大，而電池容量(配備約2,700mAh的L型2-cell電池)與5.5" TFT-LCD iPhone相當。因OLED面版較TFT-LCD省電，故OLED iPhone續航力將優於5.5" TFT-LCD iPhone。目前堆疊SLP主要供應商為景碩(3189)，景碩具有使用MSAP生產載板的經驗，因此景碩良率高於台灣的其他同業，將成為新規格的最大受惠者，法人預估今年EPS在七元以上，本益比不高又具成長性。中小型股仍受市場青睞台股今年與去年最大的不同就是漲升結構，去年是外資主導的行情，指標集中在台灣五十成份股。今年至截稿前，則是中小型股活蹦亂跳、此起彼落，有資產題材、轉機題材、產品漲價題材、價值低估題材等等。當然，冷灶一旦燒熱，交易慣性通常會持續一段時間，小型股的市場尋寶活動仍將持續。例如泰碩(3338)，產品區分為散熱模組、散熱管、連接器、讀卡器，營收佔比分別為一○％、六四％、二○％及六％，主要客戶為品牌廠，包含聯想、HP、Dell 等，散熱管客戶除PC品牌廠外，也包含美日遊戲機廠商。雖然第一季為傳統淡季，但新產品效應仍具加分效果。由於大陸中興基地台供應比重最高的供應商，去年第四季供貨不順，促使今年中興基台散熱的供應比重重新洗牌，泰碩可望因此受惠，公司預估通訊產品今年營收年增率將達五成。雲端部分，泰碩為聯想及中興伺服器的散熱模組供應商之一，下半年藉由Intel Purley平台推出，將切入白牌伺服器供應鏈，並擴大聯想及中興供應比重。行動裝置方面，手機Type C連接器，為今年開發的新產品，預期第二季開始出貨中國品牌客戶。行動通訊產品成長主要將落在下半年。今年整體毛利率將因產品組合優化而提升，法人預估EPS將挑戰三元，本益比不高，進可攻退可守。
