隨著外資熱錢及回流台資持續湧入，不僅台幣兌美元匯率硬挺走升，更帶動走勢與台幣匯率呈現高度相關的台股，一路朝萬點之路邁進。截至二月二十三日止，二月外資淨匯入金額達二十九．四億美元，前二月淨匯入達五五．八億美元，累計淨匯入餘額為二○四九．六億美元，距離去年九月底二○六五．二億美元歷史高峰水準，僅一步之遙。受資金潮一波波推升的新台幣兌美元匯率，二月逆勢走升二．二％(同期間美元指數上漲一．七％)，創二○一五年五月來新高，成為亞洲的強勢貨幣。相較近期力挺台股的外資及本土回流資金，內資法人似乎已開始居高思危，反手調節持股。投信自二月十五日加權指數攻上九八○○點起已連九賣，累計賣超三十二億元，二月來賣超二十一億元。八大官股券商自二月來也多站在賣方，在十八個交易日中就有十三天站在賣方，累計賣超一四三億元。此時具有本土散戶資金參與度指標的融資餘額，卻在二月中幾乎天天增加，僅二月十四日及二月二十日兩天減少，累計增加金額達一一一億元，顯示投資人熱度依舊不減。融資餘額只增不減 櫃買多頭火勢猛烈在本土資金從法人手上交棒給主力或散戶的過程中，資金結構逐漸從長線佈局者轉為短線交易者，將大幅降低籌碼穩定度，增添加權指數的波動風險。不過，融資餘額持續增加，對於融資占總成交金額近二成的櫃買指數而言，反而是有利內資主力主導的行情延續，二月來融資餘額只增不減，累計增加金額六十五億元。預期在融資的資金活水中斷之前，中小型股作夢行情仍有一定的飆升空間。進入三月後國際政治干擾因素開始變多，不確定風險恐將逐漸增高，投資態度務必要更為謹慎一些。荷蘭國會選舉及法國總統大選陸續於三、四月舉行，「荷蘭脫歐」及「法國脫歐」的疑慮，對於市場高漲的情緒勢必會產生影響。目前成為全球資金流動風向球的川普政策，因五五○○億美元的基礎建設支出法案將延至明年，提前上演慶祝行情的金融市場是否因此扭轉，也是不容忽視的風險。考量目前指數已來到相對高點，追價買盤將轉為保守，加上資金在各類股間輪動快速，操作難度較前一波全面皆漲時明顯提高，僅單靠技術分析的訊號買進，容易出現追高套牢的結果。由於領攻的多頭部隊已從原先的成長型績優股、權值股、法人股及均線多頭排列強勢股，轉向虧轉盈轉機股、中小型股、主力股及低基期冷門股，選股上應可更為聚焦。另從盤面觀察，可發現資金似乎對於漲價題材依舊情有獨鍾，產品報價有望調漲的個股，股價自然就會上演飆漲走勢，像是造紙、八吋矽晶圓及玻璃纖維等。
預期鈷礦供給短缺 押寶買盤大舉搶進由於市場預期用於鋰電池的金屬原料鈷，未來將出現供應短缺，買盤大舉搶進，推升鈷價衝上金融海嘯以來的新高價。截至二月二十四日，鈷三月期貨近一個月漲幅三二．六％，累計今年來漲幅達四五．八％，近一年漲幅則高達一一七％。在歷經七年的供應與產能過剩後，供應全球近五成鈷的剛果，受童工事件影響及挖掘條件限制，面臨停工問題，恐造成供給減少約一萬噸，占去年全球總產量的一成。另因鈷礦的資源集中度非常高，巨頭擁有極強的定價權，二月二十二日已傳出華友鈷業、格林美及金川集團等三家中國最大供應商，停止鈷報價，可預期接下來應還有不小的漲升空間。全球鈷礦約有四○％用在鋰電池正極材料，中國市場應用比率更高達近八○％，尤其在中國政府公佈新版的新能源汽車補貼政策後，廠商為了獲得高額補貼，對電池的能量密度要求提高，連帶提高對鎳、鈷及鋰等三元材料中基本金屬的需求。鈷鹽生產商公司指出，因鈷具有延長電動車續航力的特性，二○二○年時將有七五％的鋰電池含鈷。預估當年全球新能源汽車三元電池對鈷的需求將達到三．五六萬噸，相較二○一五年成長十倍。根據研調機構預估，在電動車需求帶動下，二○一六 ～二○二○年全球鈷礦需求平均年複合成長率達一○％以上，加上供給出現缺口，鈷價將易漲難跌。PTA氧化觸媒及正極材料廠美琪瑪(4721)，營收因包含替客戶購入的原料費用，與原料價格呈現正相關，在主要原料鎳、鈷價格雙雙走高下，一月營收年增七一％。隨著鈷價持續走升，將推升美琪瑪硫酸鈷與氧化觸媒產品的報價，在漲價過程中又將享有低價庫存利益，有助營收及毛利率的提升。目前日本長約客戶拉貨進度正常，部分新客戶鈷價快速上漲，追單轉趨積極，進一步推升加工費上漲，加上正極材料產能擴充二○％，增加未來營運的成長空間。法人預估公司今年營收及獲利均成長逾四○％，EPS可達二．四元。中國禽流感疫情擴大 活禽市場轉趨緊繃中國H7N9型禽流感疫情越演越烈，死亡人數創近四年新高，自二○一三年二月至二○一六年九月中國已爆發四次禽流感，此次為第五次。根據官方的數據，中國一月就有一九二人感染，其中七十九人死亡，二月(截至二十四日)有七十七人感染、八人死亡。中國衛生和計畫生育委員會已證實，中國有一半省分遭攻陷，且多個地區關閉活禽市場，禁止售賣活禽。中國工程院院士鍾南山更表示，已發現抗藥性的突變病毒，市場恐慌氣氛可能會有所升溫。不僅如此，台灣禽流感疫情也是持續擴散，農委會表示今年至二月二十七日，台灣確診高病原性禽流感的禽場共五十三場，已完成撲殺四十一．二萬隻，H5N6確診禽場維持十一場，撲殺約二．六萬隻。由於中國為鴨與鵝最大養殖國，約占全球總供給量的六○％，水禽類的鴨及鵝又是羽絨原料主要來源，中國同時也是全球最大羽絨供應國，約占全球總供給量的七○％，其市場價格變化將牽動整體市場價格走勢。二○一三年曾因中國禽流感，大量撲殺活禽，導致鴨絨及鵝絨供應商斷貨，造成羽絨價格暴漲近一倍。去年第四季起因氣溫驟降，刺激羽絨需求回溫，報價止跌反彈，近期則因中國再度爆發禽流感報價年後微漲。隨著進入每年三、四月的羽絨原料採購旺季，加上高緯度國家受極端氣候影響，冬天變得更加寒冷，不僅有助消化庫存，也有望增加客戶今年的採購力道，進而推升羽絨報價。若疫情未能獲得有效控制，不排除重演二○一三年羽絨價格暴漲，供應鏈獲利跳升的戲碼，預期處於羽絨衣供應鏈上游的光隆(8916)，受惠程度最大。光隆羽絨產品營收約占三○％，以外銷為主，約占近年台灣羽絨出口量的五○％。公司表示去年第四季，JIS90規格羽絨報價已由每公斤二十八美元上漲到三十五美元，今年初已來到三十七元，若禽流感沒有全面性擴及鴨、鵝，報價應會先在三十五～四十美元整理。若疫情擴大，報價勢必會繼續上漲，二○一三年中國爆發禽流感時，每公斤曾飆上八十四美元的天價。
