從**月**日到**月**日，外資連續買超台股27日，買超金額已達二千一百餘億，(**這個數字的相對意義，如這個買超金額與台灣外匯存底的關連性，或其他...。這麼描述是為了突顯這個數字的可怕)它的目的何在？如此超強動能，還會持續嗎？外資買超的標的集中在哪些個股或產業？它們的未來方向又設定在哪裡？一連串投資人急著想知道的問題，決定台股日後動向。
#@1@#從表1法人買賣台股的資金統計分析，截至12月6日，外資灑下高達五千餘億元的銀彈力拱台股；相形之下，本土的二大法人──投信和自營商，進出金額就相形見絀了。雖然外資這麼「看好」台灣，但從元月開盤指數到12月5日收盤指數計算，漲幅不過只有2.98％。外資投入金額如此龐大，但報酬率卻低的令人不忍卒睹，極端不對稱的比例，問題出在哪裡？就是：***(請將原因清楚點出)觀察今年五月，MSCI調高台股權重，從0.75到1的前後期狀況，當時，台股加權指數一路從6267點下跌到5565點的波段新低，下跌情況可謂空前慘烈。5月後(**請點出稍微精確的日期，以利於與開頭區隔)，因MSCI宣布將於月底完全放寬台股投資限制，股市才又吸引外資一路加碼到7月底，使得台股出現波段最高點6481。無論MSCI放寬投資限制是否可以馬上吸引資金湧進台股，但是，預期投資限制將放寬的「超級利多」，的確吸引約三千億的外資前仆後繼「錢」進台灣。這段時期，波段漲幅16.5％，完全與外資買進台股的時間吻合，顯見，影響台股漲跌的關鍵，當然非外資莫屬。
#@1@#所以，跟著外資走，應該是投資人心中的直覺反應。只是，****請將外資多變的手法在此描述。該如何掌握外資動向，亦步亦趨跟緊它的腳步，才是關鍵。投資人想跟進外資，必須先掌握外資對台股的投資思維。外資迥異於本土法人或是善於短線進出的台股投資人，對於取得台灣產業或個別企業的相關資訊，或進一步解讀，都不如本土法人或是投資人透徹，所以，外資如何判斷投資標的？「趨勢，才是外資所看重的，」摩根富林明基金管理部副總吳淑婷直指核心，她進一步解釋，大買小賣，或是買二、三天賣一天等，都不足以說明外資策略轉向。趨勢是不容易在短時間內改變，一旦確認外資將開始揮軍台股，買超趨勢形成，證諸過去的經驗法則，股市通常有一波不小的漲幅。過去一個多月來，外資持續買超台股27日，除創下連續買超日數的紀錄外，買超金額也超過二千億台幣，推升台股上漲了13％，上漲趨勢當然確定無疑。只是，這樣的趨勢能否持續，何時，外資的態度將轉變？判斷的基準點在於：外資在國際股市的布局及策略；掌握外資在國際間的動向，才能洞悉它在台灣股市的走勢。
#@1@#以表2主要國家指數表現看來，單單是從近一個月的國際股市表現，就可以看出外資將持續加碼台股的端倪。例如：以美國科技股為主的那斯達克指數與台股的關聯性極大，目前兩者的波段漲跌幅，已相去不遠，也就是說，未來那斯達克指數若能再創新高，以科技股為主的台股，自然可以產生比價效應，成為持續推升台股的背後動力。另外，費城半導體指數影響台股更大，目前與台股間的漲幅差距為***，仍有相當空間，在台股科技股當中，從IC設計、晶圓代工，再到封裝測試等泛半導體產業鏈完整，地位占了台灣科技股泰半，因此可見，以費城半導體指數剖析台股，具有實質意義，這是外資將持續加碼台股的重大驅動力之一。第二大驅動力，可以從近期東北亞二大股市的大漲中，獲得啟示。近期，日、韓二地股市大漲早已不是新聞；雖然，台股近期漲幅已追上一些，不過，放眼全年度，台股的表現較日、韓，猶如天壤之別，日經34.6％和漢城47.43％的漲幅，比台股的2.98％好上數十倍。從正面解讀，台股有比價空間，***會怎麼樣；就另一個面向來看，由於近期外資持續減碼日、韓、印等股市，資金自然有機會轉進基期相對較低的台灣。從國際股市的落後漲幅來看也好，或是從資金配置的移轉觀察也罷，在在已透露外資已經重兵集結，大筆資金將揮軍台灣股市。
#@1@#掌握了國際資金流向，進一步該切入與投資人切身相關的個股，這確實是一場短兵相接、成王敗寇的戰役。從附表3及表4可見，這一波台股起漲，外資大買與大賣的前20家公司。自表三中可以明顯看出來，股本過大、不為投資人青睞的公司，在外資雄厚資金力捧下，股價起漲絲毫不遜於股本小的輕盈企業，例如股本近二千五百億的台積電(2330)，股價這一波急漲直登62.5元，漲幅超過二成。台積電的表現，足見外資一旦相中台股，絕不會僅滿足於蜻蜓點水似的小買而已；甚至，短線資金的持續加碼也會連帶影響長線資金的配置，交相拉抬下，台股後市當然不可小覷。(表5)(表6)從表三中亦清晰可見，即是外資銀彈「轟炸」落點集中在電子股身上，有8成比重鎖定重量級的科技股，完全符合外資對台股的布局策略。至於，有幾檔金融股名列其中，依成交比重而言，並不為過。由於金融股在這波漲幅裡明顯落後，除了基期較低外，相對安全的投資價值也已浮現，在金融股部份，外資的買股策略，「便宜」是很重要的思考邏輯；再加上，明年還有金融合併、消金(**全名)呆帳的處理，以及二次經發會等重要議題，對於金融股而言，這些市場訊息，都可以正面解讀；因此，外資的投資組合布局也無法偏廢金融。
#@1@#而外資賣超的判斷邏輯何在？大體上，趨勢向下的產業，都已列入外資逐步調節的名單當中。例如原油上漲影響較大的貨櫃運輸、汽車製造、競爭力逐漸流失的小銀行，以及利率逐步升高、進而影響推案意願的營建等，都是這一波外資調節較猛的個股。從賣超20大的個股中，再一次印證外資看重趨勢的投資態度。今年以來，外資大舉買超台股已逾五千億，近期更是加碼搶進毫不手軟，短短一個月就狠狠敲入台股二千億元之譜；只是，外資的口袋有多深？三合一選舉後，它將持續看好台股嗎？未來的投資策略可能轉向嗎？電子、金融、傳產各自的消長如何？當投資人仍停留在觀察耶誕旺季及年底作帳行情之際，外資圈早已開始盤算明年度第一季、甚至是明年上半年的投資環境，對此，本刊獨家報導專訪五大知名外資券商，取得第一手資訊。
#@1@#「外資」這個名詞既熟悉又陌生。對台股的投資人而言，眼前不時可見外資的影子，在投資人的印象裡，外資就是經常性發表研究報告、影響股市起落甚大、資金部位大且極具影響力的法人機構；但一般人的理解也僅止於此，不易一窺究竟，這使得外資蒙上了一層神秘的色彩。的確，自從1991年台股開放專業外資(QFII)制度以來，外資在台灣股市的影響力越來越大。再加上近一年來，台股逐步放寬外資在台股的投資比重，外資在台灣股市所扮演的角色更是舉足輕重，例如MSCI權重在今年5月後完全開放，就是台股與國際接軌的正面示範。開放是一件好事，姑且不論有多少資金可望因此湧進台灣，至少對於資金雄厚的國外專業法人來說，對於台灣市場，它們確實已伸出友善雙臂。而台灣近十年來已成為全球電子代工重鎮，具有舉足輕重的地位；過於限制國外資金進駐，是損人不利己的政策。經過這幾年政策的調整開放，台股結構已從散戶、主力、進展到以法人為主的時代。因此，法人的觀點及作法，確實動見觀瞻；其中，資金部位龐大的外資機構，影響力更大，可謂法人中的法人。
