美股過去五個交易日呈現高檔小幅震盪，包括費城半導體指數在內的四大指數皆未出現大幅波動，唯獨BTK生技指數與NBI生技指數仍創波段新高，美股各族群的輪動已讓資金外溢到生技類股。外資控盤的資金行情視美股馬首是瞻不過，美股若要持續往上推移，仍舊需要有總體經濟基本面的強力支持，才不至於泡沫化。FED預估年底前還有一次升息，以及年底以前將進行「縮表」，都是資本市場下半年需面對的壓力，如果基本面數據無法讓市場放心，賣壓有可能也會隨之而來。日前美國商務部公布五月耐久財訂單月減一‧一％，成為二二八一‧八億美元，創下六個月來最大跌幅，不如華爾街日報訪調經濟學家預期的月減○‧四％，且已連續第二個月下滑，雖說是受到民用和軍用飛機這兩個波動起伏大的訂單項目暴跌所致，但若扣除飛機後的非國防訂單仍是月跌○‧二％，顯然基本面的發展也不是一帆風順。我們把焦點拉回國內，加權指數相較於美股反而出現補漲的效果。二十六日在台積電除息攻堅與外資上修鴻海目標價的帶動下，加權指數收盤為一○五一三‧九六點，創一九九○年四月六日來新高，總市值三一‧一八兆元創歷史新高，包括鴻海及台塑化等共二七檔個股市值創歷史新高；在基本面無特別變化之下，只能解釋為外資控盤的資金行情。未來外資的信心也將與美股連動，只要S&P500等美股四大指數未跌破六十日均線以前，應不至於出現大危機。
基本面強度不足恐限制台股空間台股順利跨越一○三九三的心裡關卡，技術面看似萬里無雲，實際上變數仍多。過去萬點行情時的貨幣總計數M1B年增率一度最高逼近二○％，但今年四月日均M1B年增率才四‧二一％，逆勢創下四年多來新低；剛公布的五月M1B年增率繼續掉到三‧九四％低於M2的四‧○七％，呈現死亡交叉，是二十一個月來首見(貨幣總計數前一次出現死亡交叉是在二十九個月前)，資金動能確實出現負面因子，必須持續追蹤是否成為常態。再看台灣經濟研究院日前發布的五月營業氣候測驗點調查數據，製造業為九五‧二一點，較前一月減○‧五二點，且是連五個月下降且創一年低點，仍需觀察何時反彈，才代表景氣基本面有可期待之處。最後觀察與整體上市櫃公司未來兩個月營收有關的外銷訂單數據，經濟部統計處新公布的五月份外銷訂單金額為三六八‧一億美元，以美元計價的年增率是九‧一％，但由於五月新台幣較去年同期升值八％，與上月相比，匯損有加劇趨勢；表面上四月美元計價接單年成長七‧四％，新台幣計價年增率僅為一‧二％；五月美元計價接單年增率九‧一％，但是新台幣計價年增率繼續下探，年增幅僅剩一％，顯然今年的外銷訂單之增長動能被強勢的新台幣匯率抵消，整體上市櫃公司的獲利也有可能被機構法人下修，進而影響加權指數發展空間。我們要表達給投資人的意思是，對潛在風險要保持警覺，但不必因噎廢食，選對低基期的趨勢產業，在美股未出狀況前仍有可為。生活富裕之後 健康醫療需求自然爆發亞洲國家金融海嘯之後，經由經濟復甦帶動生活富裕，再加上人口結構的持續老化，健康與醫療產業已進入發展甜蜜期。以人口大國中國為例，由於中國醫療資源尚有不足之處，據中國旅遊研究院與攜程網發布的「二○一六年中國出境旅遊大數據」，二○一六年中國參加出境醫療(含健康檢查)旅遊人數是前一年的五倍，人均費用超過五萬元人民幣。而海外醫療旅遊最受歡迎的十大目的地，依序是日本、韓國、美國、台灣、德國、新加坡、馬來西亞、瑞士、泰國、印度，富裕階層持續熱衷境外醫療旅遊風潮，且正以每年近三○％速度成長，顯然醫療需求的快速增長正方興未艾，其中癌症治療、體檢是大陸旅客赴外醫療旅遊的大宗，目前據國際市場顧問公司Global Groth Markets估計，中國境外醫療旅遊市場規模約為九十七億美元，以台灣現有的條件及醫療資源的投資來觀察，也有吃到這塊大餅的優勢。
精準醫療 為全球生技領域發展重心目前在台灣的政策取向方面，行政院已核定生醫產業行動方案，將建構完善生態系、整合創新聚落、連結國際市場資源，尤其在精準醫療方面，生醫產業推動執行中心林治華博士表示，台灣早在二○一六年九月就由中研院、台大與長庚參與美國發起二○二○年的征服癌症登月計畫，是第一階段就加入的國家。目前發展的目標是導向心、肺、肝、胃、乳、頭頸癌的精準醫療與產品為旗艦計畫，並將透過跨部會整合，建立一個台灣癌症精準醫療智庫平台。根據IEK研究報告指出，二○一五年全球精準醫療市場規模約三八九億美元，預估二○二○年可達六九五億美元，複合成長率為一二‧三％。亞洲的人口大國中國更計畫投入六○○億人民幣推動精準醫療臨床應用。事實上台灣的醫療技術和資源以前就享譽國際，根據美國國家地理頻道紀錄片《亞洲新視野：台灣醫療奇蹟》，台灣醫療技術在全球名列前茅，全球前二○○大醫院中，台灣就占了十四家，僅次於美國、德國排名全球第三，也是亞洲第一；且台灣業界亦擁有多項領先的醫療技術和高度成熟的科技產業，足以支撐精準醫療的發展。腫瘤藥效臨床測試 冠科-KY具龍頭地位台灣資本市場目前亦有多家生技公司投入資源於精準醫療領域；例如冠科-KY(6554)著墨的PDX為目前產業熱門的動物試驗研發平台，冠科自二○一六下半年新增可供癌症免疫治療試驗使用的PDX模型(Patient-Derived Xenograft，人源化異種移植腫瘤動物模型)，目前已具龍頭地位，且標靶治療及精準醫療的趨勢將持續推升PDX試驗需求，冠科擁有絕佳的產業位置，且主要客戶多為歐美知名大藥廠，佔營收比重約六○％。現階段已建構PDX(人源腫瘤異種移植)模型逾三○○○個，在腺體癌症及血液型癌症模型處於全球領先，而目前PDX在腫瘤藥效臨床測試市場占比僅五～一○％，具備未來成長空間。另外，冠科目前在美國、英國、中國及台灣均設有營運及研發中心，公司將持續專注於腫瘤及糖尿病領域的藥效分析平台，二○一七年也積極拓展與醫院合作病患用藥分析試驗，持續往精準醫療深耕。機構法人預估公司二○一七年營收可望維持大約三○％之年增率，毛利率預估維持在五四～五六％之間，由於屬趨勢明確之產業，值得投資人長期追蹤關注。圖表一圖表二圖表三
