台股下半年的景氣行情何時能接棒，就看營收何時讓市場投資人有感。由上市櫃公司營收來觀察，六月整體上市櫃公司營收總金額達二‧六五兆元，為歷史同月新高，比五月的二‧四六兆元成長七‧七二％，並優於去年同期二‧五三兆元，年增率四‧七四％，在上半年新台幣大幅升值之下，還能有此成績，復甦力道顯然有可期待之處。在個別產業方面，六月月增率較大類股，以資訊服務、電子相關居多；年增率幅度較大者，是運輸、塑化、鋼鐵等傳產族群，這與去年基期低有關。眾所關注的蘋果拉貨潮是否如期來臨，未來必須持續觀察台積電、大立光等指標股。台積電六月營收八四一億，累計第二季營收三一五一億元，皆符合市場預期範圍；不過投資人需留意的是，先前市場的高度預期已反應在股價上了，未來必須以更嚴謹的標準來追蹤；如果相關族群七月營收拉升的力道不符預期，市場就容易出現利多出盡之現象。不過，我們還是可以從景氣谷底已過，即將進入旺季周期，或者新產品開始進入量產出貨周期的個別公司，若再加上股價基期不高，就可追蹤留意價穩量縮的布局點，尤其在目前傳統旺季即將開展之時。茂達評價有提升空間舉幾個例子，例如茂達(6138)，風扇驅動IC持續打入非P C應用(挖礦機主機板、無人機、微型風扇)。第三季開始，Intel Kaby Lake / Coffee Lake機種、AMD Ryzen機種將於第三季陸續開始出貨，加上今年逐步滲透NVidia VG A供應鏈，第三季營收有機會創歷史新高，年增率將維持至少一成以上，毛利率將逐季上揚；另外，其子公司大中，在MOSFET市場供需偏緊態勢不變之下，價格有調漲機會，毛利率將有機會持續提升，由於股價基期不高，評價有提升空間。矽晶圓漲價潮已擴散至再生晶圓第三季開始為傳統電子業旺季，拉貨潮效應將從半導體上游供應鏈開始發酵，只要是與台積電相關供應鏈的公司，營收將可望明顯增長。例如中砂(1560)，半導體耗材之營收占比高，進入旺季循環，產品包括晶圓製程所需的鑽石碟，以及半導體再生晶圓製造，客戶包含台積電、Intel，二○一六年營收比重為再生晶圓四四％、鑽石碟三○％及傳統砂輪二○％。受惠半導體需求轉佳以及DRAM客戶增加再生晶圓需求，將帶動晶圓事業及鑽石碟穩定成長。目前矽晶圓漲價潮已擴散至再生晶圓，中砂目前產能，八吋再生晶圓約十五～十六萬片/月，十二吋再生晶圓先前月產能約十六萬片，經過去瓶頸程序後，目前月產能已近二十萬片，後續還規劃進一步擴充，且正評估西進中國設立當地的生產據點。為因應擴產，該公司已增購再生晶圓相關設備。由於客戶對於再生晶圓的需求強勁，目前中砂產能已滿載運轉。
中砂今年每股要賺五‧三三元另外，中砂鑽石碟月產能已從二萬片擴增為二‧五萬片，新增產能將配合大客戶先進製程進度，預計於七月開出，主要客戶為台積、聯電、力晶。由於受惠十二吋矽晶圓漲價與中國需求提升，二○一八～二○一九年成長動能將持續，毛利率因經濟規模擴大可明顯提升，長期營運在產能開出後將持續穩定成長，法人預估中砂二○一七年由於毛利率提升，營業利益估達九‧三一億元，年增率四七‧五％，稅後淨利七‧五一億元，每股獲利約五‧三三元。5G系統迎接高頻高速時代 如前所述，尋找產業股底已過的標的也是策略方向之一。例如IET-KY(4971)，主要業務為三五族化合物半導體磊晶片，替IDM業者做磊晶晶片代工製造，終端應用集中在微波通訊、雲端運算、資料中心、國防及太空科技等領域。依據市場法人報告表示，由於全球網際網路傳輸之數據容量越來越大，甚至以倍數以上幅度持續成長，無線寬頻網路以及終端裝置也將逐漸朝更高頻應用領域邁進，尤其未來5G系統將運作在二十GHz高頻環境下，IET-KY所專注之MBE製程具有技術上的競爭優勢，目前儘管5G正式商轉的國際技術規範尚未確定，然而為搶先後續之應用服務，中國、美國以及日本等當地電信設備以及電信業者均已展開測試網路的前期作業，尤其中國三大電信業者更在政策引導下，預計未來三年將砸下近一○○○億人民幣積極布局相關基礎建設，而在此趨勢下，近期已看到不少相關無線通訊高頻元件業者開始推出各類解決方案。IET-KY(4971)谷底已過而對IET-KY來說，原本就專注InP HBT的生產，因此未來在高頻趨勢下勢必可在相關功率元件商機中取得一定比重的份額，且後續應用服務中無人駕駛將是應用商機的重點之一，目前IET-KY已成功切入Skyworks、安捷倫、美國國防部等重量級客戶供應鏈，中長期業務成長趨勢明確，其第二季InP HBT以及10G之PIN、APD以及防撞雷達相關訂單皆有回溫跡象。若由近期國際電信設備業者開出之標案動向來看，10G光纖不論在Data Center或電信等級之實體網路市場，將是升級需求的主要規格，而IET-KY已成為美系光纖模組大廠業者PIN、APD之磊晶片主要供應商，且此類磊晶片皆為InP材料，因此對IET-KY將帶來不小的中長期成長動能。獲利谷底已過的公司 將有低基期的優勢還有一類屬於獲利谷底已過，有機會否極泰來的族群，例如潤泰全(2915)，獲利來源除了營運穩定的轉投資高鑫零售(6808.HK)以外，還有上半年受新台幣匯損影響的南山人壽。第三季為南山人壽股息收入高峰，且目前大盤指數高於去年同期，預期下半年南山人壽獲利將可較上半年明顯回升，市場法人預估全年南山人壽獲利將達一五○億以上。此外，近期人民幣升值將使得高鑫去年底提列兌換差額有機會回沖，倘若至年底，南山人壽備供出售損失未擴大，以及生技轉投資股價未惡化，預估潤泰全下半年獲利將優於上半年，法人推估潤泰全今年稅後EPS約為六‧一四元，目前本益比低於十倍。
展旺抗生素具優勢另外一類營運股底已過，是受惠新產品開始出貨，營收將開始大幅增長的公司，享有低基期的比較優勢。例如展旺(4167)，主力產品的培南類抗生素，是含碳青黴烯環的新型廣譜β-內?胺類抗生素，是迄今為止抗菌譜最廣、抗菌活性最強的抗生素，扮演著抗臨床重症感染最後一道防線的重要角色，其中廣效型抗生素美洛培南Meropenem，目前全球銷售額約十二億美金，由於展旺從原料藥開始生產，掌握自產原料藥的成本優勢，且自有註冊和藥證亦有助合作夥伴快速進入市場。目前竹南一廠，負責生產美洛培南，已獲台灣、日本、歐洲、韓國、美國GMP 認證，目前產能滿載；竹南二廠，負責生產其他API；台南一廠，負責生產亞胺培南/西司他丁Imipenem/Cilastatin，已獲台灣、歐洲、韓國、美國GMP 認證；台南二 廠，負責生產美洛培南、厄他培南Ertapenem，已獲台灣、美國GMP 認證；台南三廠，為針劑廠，已獲台灣、歐洲、美國、巴西GMP 認證。另外，專利即將到期的產品Ertapenem，展旺已申請P IV學名藥證並完成歐美查廠，預計二○一八年初可取得藥證，有機會成為第一家上市的學名藥廠，將規劃與大型廠商合作銷售。Ertapenem全球銷售額約五億美金，市場潛力及利潤皆大幅超越Meropenem，可望為展旺帶動新一波成長動能與獲利來源，值得投資人長期追蹤。
