興櫃光學元件股玉晶光電 (3406) ，已於 20日以新台幣238元正式掛牌上市，由於市場預期明年全球相機手機市場銷售量可望成長20%至 30%，玉晶光行情看俏，成為繼英華達（3367）後，又一興櫃轉上市的成功案例。玉晶光電在8日舉辦上市前的法說會，吸引大批法人前往聆聽，能受到這麼多法人的青睞，完全就是因為玉晶光的營運績效良好，獲利能力佳，再加上，上市承銷價低於興櫃標價將近100元，再加上，公司明年自第二季起將陸續擴產，並預計2006年塑膠鏡頭產能將較今年成長3成左右，自然受到市場許多關愛的眼光，並被外界視為是最具挑戰股王的實力派公司。根據光電協會及各公司財報資料統計，玉晶光2004年在我國精密光學元件市場總銷售值市占率為10.89％，僅次大立光11.75％，而今國光以10.69％排名第三，第四、五名則是一品光學及保勝光學的5.69％及3.25％。
#@1@#和大立光、亞光、今國光等公司相較，玉晶光能有今天這樣風光的局面，可是經過一段從負債3000萬力爭上游的艱辛奮鬥歷程，而董事長陳天恕更是其中的主要靈魂人物，對於目前的成就，他只是淡淡地表示，「做好自己該做的事情最重要，按步就班才能達成目標。」，至於外界看待玉晶光上市後，可能引發的股王爭奪戰，陳天恕則還是堅持一貫的理念，儘可能把自己的事做好，至於是不是股王，對他來說並不重要，他不會為了股王而股王，未來，還是要按步就班，努力達成目標。玉晶光的崛起關鍵，就是比別人更早踏進手機相機這塊新興市場，搶到先機。在1990年玉晶光成立之前，陳天恕接手的是一家負債3000萬的公司，生產規模不斷縮減，人員不停流失，在玻璃鏡片市場持續萎縮的狀況下，他決定轉型朝塑膠鏡片發展，並看準照相手機產業的未來發展潛力，自1999年開始，積極投入手機相機鏡片的研發工作，並從2000年開始接單生產，邁進照相手機鏡片事業，並在2004年趁大立光轉進百萬畫素鏡頭製程不順，趁機崛起，在35萬畫素的VGA（Video Graphics Array，視頻圖像陣列）機種市場獨佔鰲頭，一舉站穩國內第一、全球前三大手機相機鏡頭模組龍頭廠商地位。
#@1@#事實上，手機具備照相功能，已經從一種「高檔」需求轉變成為「必備」功能，加上3G手機等高階機種對於照相鏡頭的等級要求越來越高，也讓國內專注於此一市場的光學廠商成為最大的受益者。玉晶光總經理陳天慶表示，玉晶光受惠於照相手機滲透率提升、3G手機對雙鏡頭的需求，以及原有 VGA生產規模持續增加，和1.3M及2M手機相機鏡頭出貨量成長，2005年公司預估今年整體出貨量可達7000萬顆以上的水準，全年的出貨量較去年成長五成以上，而2006年則可望達到1億顆的目標，而其中VGA及百萬畫素鏡頭所佔營收比重分別為75%及25%，目前市佔率方面也沒有下滑，因此對於明年營收表示樂觀。目前玉晶光前三季合併營收19億9234萬元，合併營業毛利12億1728萬元，營業利益10億3549萬元，稅前及稅後淨利分別為10億1486萬元及7億6837萬元，每股稅後盈餘12.53元，今年獲利將有超過二個資本額，挑戰每股稅前盈餘25元的實力，富邦等法人也看好明年的營收成長穩健，紛紛喊進。
#@1@#不過，與同為照相手機大廠的大立光比較，目前仍以VGA為產品主力的玉晶光在高階機種產品的出貨比例，就明顯偏低。以今年第四季來看，大立光在1.3M鏡頭出貨比重就超過70％，而2M鏡頭比重在單月也將超過10％，更重要的是，3M畫素產品在第4季也開始小量出貨，面對外界質疑未來在產品競爭力上是否略遜一籌？陳天慶表示，外界不需擔憂，終究光看出貨比重是不準的，還要看各家公司的產品市佔率。以玉晶光來說，雖然1.3M的出貨比例不如大立光，但輔以全球市佔率來看，玉晶光的產量絕對不會輸，甚至可以超越對手。其次，目前市場還是以VGA與1.3M為主要配備，2M鏡頭最快也要明年下半年才可能成為市場主流，就目前玉晶光的發展進度，陳天慶認為，將足以應付明年全球2M市場的需求。事實上隨著新興市場對於手機的需求大增，未來VGA是否就一定會被淘汰，其實還在未定之天。大立光財務長邱東泉就表示，照相手機鏡頭往高階發展的確已是不可逆的潮流，但若因此認為VGA等低階手機鏡頭將失去市場，可能也是言之過早，終究未來開發中市場對於照相手機的需求還是存在，只要低階鏡頭的價位與利潤依舊能維持一定水準，對於光學廠來說，還是可以經營的產品。
#@1@#玉晶光由於今年上半年受到VGA手機鏡頭價格滑落影響，盈餘較去年衰退28.93%，毛利從去年74.39%，第三季只剩62.7%，不禁讓人懷疑就算市佔率高，守不住毛利率，對於營收還是有不良的影響。對此陳天慶認為，產品平均售價滑落是事實，但進來跌勢已經趨緩，且公司在1.3M及2M等高階機種的發展進度也很順利，像是2M鏡頭就已經在11月正式出貨，玉晶光明年度也將積極擴產，將1.3M及2M的出貨比重提高到40~45%，彌補VGA鏡頭因為價格下滑，在毛利上的損失。陳天慶也表示，2005年接單以VGA為大宗，多出的產能才投入百萬畫素產品的生產，事實上，玉晶光已具量產技術，非遇瓶頸而減少製造，2006年也將會增加自動動化設備和機器，以增加毛利較高的1.3M以上的產品量產。至於Flextronic、旭基、揚信、普之爾（2394）和致伸（2336）等玉晶光的主要客戶，在明年度也可望維持合作關係，而玉晶光也開發出像是倒車影像、醫療用內視鏡、ＤＶＤ謮取頭及ＬＥＤ應用光源等產品，預計新產品的效益將在明、後年顯現，因此對於公司未來前景，陳天慶表示絕對不會辜負員工與投資人。董事長：陳天恕總經理：陳天慶資本額：6.13億元主要業務：照相手機90%、DSC鏡頭、鏡片代工7%、其他3%投資價值：良好
