近期北韓政權持續挑釁美國等主要國家的忍受底線，連氫彈都拿來試爆了，還引起六級以上的人為地震，南韓隨即以軍演射擊回應。不過，雖然區域衝突風險大幅升高，美股雖然重挫補跌卻未失守季線，待清洗浮額後可望持續碎步盤堅的慣性走勢。台股逢北韓核試 終將回歸基本面檢視北韓過去五次核試爆，台股多半經過壓力測試後先下後上，這回適逢新閣揆上任又內閣大改組，急欲展現新氣象的政府，從官股券商連日買超可見眉角，而內資加碼點火動作，從科技股轉向蟄伏已久的傳產、綠電及生醫股，頗有遍地開花企圖，面對道瓊補跌兩百多點的利空，九月六月一度重挫近百點但尾盤跌幅收斂，顯見新閣上路對台灣資本市場，有只能加分不能扣分的壓力。目前不論道瓊指數、S&P500指數、NASDAQ指數或與台股連動較高的費半指數，都十分接近歷史高點，隨時都有再創新高的可能；而亞洲則有大中華區股市，展現超強的免疫力來互相輝映，除了上證綜合指數、深圳綜合指數領先再創波段新高以外，台灣加權指數截稿前也創收盤價波段新高。顯然，除了市場資金充沛的因素以外，目前參與者的信心明顯高過地緣衝突的利空。觀察幾項重要因素，確實也相對有利於多方。
首先，我們一再提過的重點指標，美元指數，仍舊處於弱勢整理，由此推測外資繼續滯留台股的機率大，在美元未明顯轉強以前，國際資金就無回流美元資產的誘因；只要資金不撤出亞洲，台股加權指數就可持續維持萬點常態。美國經濟仰賴消費支出 最新數據增添市場信心再者，美國商務部公布的七月個人支出月增○．三％，創下四月以來最大增幅；七月個人所得也月增○．四％，創下二月以來最大增幅。眾所周知，美國經濟產值有三分之二仰賴消費支出，因此這個數據讓市場對經濟基本面增添了不少信心。投資人也許想問，既然如此是否會讓FED加速升息呢？觀察被聯準會視為通膨指標的個人消費支出物價指數PCE，七月指數僅月增○．一％，較去年同期年增僅一．四％，遠低於聯準會設定的二％通膨目標，七月核心PCE物價指數已創下二○一五年十二月以來最小年增幅。
外資沒有大幅撤出之前 個股表現資金充沛無虞以上的數據猶如鬼斧神工，控制得剛剛好，既有基本面的強度支撐市場信心，又不至於觸發FED加速升息的痛點，讓FED有更多的緩衝觀察時間，這就是目前全球股市所處的環境狀態。如前所述，股市的多方格局暫時沒有太大的危機，但畢竟九月份是多事之秋，川普政權的信任危機，隱約成為金融市場最大的威脅，除了各方關注的川普稅改順不順利以外，還有九月十九日美國將召開的公開市場操作委員會(FOMC)會議，「升息」與「縮表」的看法將牽動全球股、債兩市的波動。另外，美國即將面臨的債務上限已經迫在眉睫，若美國國會九月三十日未能通過預算法案，聯邦政府許多非緊急部門可能立即停擺，股市也有可能提前反映政治風暴，總而言之，投資人需要常存風險意識。現階段台股的指數空間必須觀察外資態度，而近期外資買賣超金額不大，也無連續性，可見外資操作上是以換股為主，指數波動空間預估不大，市場波動結構將以個股表現為主。股市只要多方格局沒被破壞以前，在資金充沛無虞之下，聰明錢自己會找出口，所以從台股萬點常態化以來，個股波動的活潑度，隨著權值股外溢的資金擴散而加大，這是傳統內資「市場中實戶」最愛的行情結構。低基期又具剛性需求 醫材股跌深就是利多近期輪動的特徵，大部分由股價基期低，或經過中段整理，加上基本面可能轉佳的題材，市場就賦予不小的股價波動空間。若以類股族群觀察，生技族群的基期最低，除非公司無法獲利，否則股價跌深就是最大的利多，尤其是具有剛性需求的醫材股。例如太醫(4126)，為醫療耗材廠，主要產品包括手術房專用拋棄式管類、袋類、瓶類、相關儀器儀表，及醫院氣體輸送相關工程管線。上半年醫療耗材佔營收比例為九二％，儀器占六％。自有品牌約占四九％，以台灣、中國、新興區域為主；代工占五一％，以歐美日等先進國家客戶為主。銷售區域分布，今年上半內銷佔一九％，日本占二一％、歐洲占二○％、美洲占一二％，中國占一一％。其六月～七月營收年增率開始翻正，六月營收年增三九．二％，七月營收年增一一．六％，但股價已由二○一六年的一二五元修正到七十二元附近。
太醫銷售動能持續轉強 高毛利新產品線將量產太醫目前進入旺季，而匯率影響可望較上半年縮減，太醫新廠已於去年底完工，未來年產能將由營收十八億增加至四十億左右，目前正陸續將舊廠設備搬遷及新增新產線設備，台灣GMP認證預期將於第四季取得，歐美、中國等重要市場認證將落在二○一八年上半，日本認證落在二○一八下半年。新廠啟用後，公司將有更大訂單承接能力，同時一些高毛利新產品線也將進入量產，預期各國認證陸續完成後，二○一八～二○一九年銷售動能可望持續轉強。法人預估二○一七年因有業外匯兌損失，估稅後淨利二．六六億元，EPS約四．○三元。二○一八年新廠認證陸續完成，新產品將開始放量，法人預估EPS約五．○一元，年增率約二四％。醫材的屬性原本就有其剛性需求，在類股輪動的結構裡，股價跌深就容易吸引市場買盤。再舉一具有剛性需求的例子，例如邦特(4107)，為國內血液透析相關醫療耗材的製造商，以自有品牌BIOTEQ行銷全球五大洲超過八五個國家。銷售地區為內銷占二二％、亞洲占二九％、美洲占一七％、非洲占一一％、歐洲占一一％、中國占一○％。
洗腎耗材成長能見度高 邦特多項產品市佔率大目前邦特產品已逐漸由血液透析領域，轉往單價、毛利率較高的微創手術導管，產品線包括體內導管(含TPU)占二五％、血液迴路管BTS占二二％、藥用軟袋占一九％、外科管占一○％、AVF穿刺針占一○％、關鍵零組件占八％。其中，邦特血液迴路管國內市佔排名第一；藥用軟袋為全世界前三大供應商；體內導管部分品項在歐洲國家市佔率超過三○％。毛利率則以TPU導管最高約七五％，其他管類及軟袋介於四二～五○％，AVF穿刺針及零組件約三○～三二％。邦特並斥資約三億元在菲律賓建立新廠，將低階BTS產線陸續移往菲國生產，台灣則另外成立第二研發中心，持續開發血液透析用之高單價產品如球囊導管等，宜蘭廠騰出的產能，則將全數生產高毛利率之TPU導管。根據統計，目前全球血液透析市場達七三○億美元，約有二八○萬人的洗腎病患，且每年有約六％的自然增長率，預估二○二○年將成長至三八○萬人。其中，以亞洲地區年複合成長率八．六％最高，其次為拉丁美洲五．三％。近年來亞太區國民生活及飲食習慣改變，包括中國、印度、巴西等新興國家血液透析人數均快速成長。根據美國腎臟登錄系統(USRDS)二○一六年公布之最新全球洗腎病患佔總人口比率排行表，印尼、泰國及菲律賓等東協國家二○○九～二○一三年成長率最高，均超過一五％以上，遠高於歐美的三～五％。然而，新興市場腎病患者接受透析治療的比例僅一○～一五％，遠低於歐美地區約八○％之水準。國際大廠FMC於去年收購印度透析集團Sandor Nephro約八五％股權，旗下透析服務品牌Sparsh Nephrocare為印度第二大透析提供者，於當地擁有超過五十個洗腎透析中心。匯率影響獲利漸低 邦特最壞狀況己過FMC進入印度超過十五年，預估未來營收以每年超過二○％以上的速度增長，而F公司為邦特的客戶之一，有可期待之處。邦特下半年開始，新客戶出貨增加，高毛利率之TPU導管亦有望成為成長主力之一，匯率影響因素已降低，最壞的狀況已度過，如果營收年增率開始由負翻正，將有否極泰來的機會。
