喬治·索羅斯之「哲思」：「學生進修了哲學課後，再去學習金融，將來肯定大有出息。」對索羅斯來說，哲學不是個人的興趣與愛好，而是他一生追求的志向。他的哲學生涯早於自己的金融投資事業，哲學是一切事物的根本，有了哲學的認知，對任何事物就能通過現象看本質。有哲學背景的金融投資人，對市場的看法會與他人完全不一樣。索羅斯把孔子﹑孟子﹑莊子﹑老子﹑孫子等子字輩的書都看，懂中國人；他的獨立思考特質具備跨國文化歷史所衍生的投資(機)哲學！【讀友提問題】：為何您寫期貨專欄每篇都以喬治·索羅斯之「哲思」當開始呢？順帶一問：到底什麼是「反射理論」(theory of reflexivity）呢？筆者近期索羅斯之「哲思」專欄寫作是寫索羅斯的投資(機)哲學，不是他的哲學投資，是昭示他的投資(機)哲學能夠讓懂他的人在金融期貨投資(機)賺大錢。想要理解索羅斯之投資(機)「哲思」，最關鍵是要懂他的逆向思考的天賦。索羅斯逆向思考對索羅斯投資(機)哲學｜投資(機)「哲思」，不是頭腦上的理解而已，而是對索羅斯逆向思考的領悟並從每個細胞深處轉化為身體力行，落實到金融期貨的投資(機)生活裡。索羅斯曾說「我的反射理論架構，它讓我在當對沖基金經理人時賺大錢，並讓我捐錢時像個慈善家。」 索羅斯亦曾說：「我的反射理論之特色是沒有提供任何確定的預測。」索羅斯的反射理論三原則：1.經驗知識的歸納並不能提供未來做預測；為此，筆者把八○％後知後覺的技術分析僅以中性看待。2.市場具不確定性風險，就嚴陣以待，做好風險控管；為此，索羅斯面對風險的膽識是賺多賠少：獲利的額度要比交易次數高的多矣！3.不認同經濟學的預期假設：市場供需會自動達到完美均衡。為此，索羅斯把握到市場每隔一段時間就會出現風險資產泡沫的崩盤放空獲利商機。一九八一年美股崩盤，索羅斯事實上損失慘重，索羅斯基金淨值虧了一半，他果斷止損出場，斷尾求生---活著比什麼都重要，這是索羅斯金融投資(機)的核心思想---求存比求勝更重要；索羅斯承認錯誤，進而修正錯誤，以存活為先，後求勝，此後對過度自信保持警惕；對未來保持戒慎與樂觀---索羅斯基金：只剩下兩億美金，創業以來的第一次虧損，沒有一九八一那年的鉅額虧損，就不會有以後的成就。索羅斯與所有金融同業人不同的地方，就是他發號施令的勇氣。他的直覺應該是屬於藝術的範疇，他做決策時的膽略，是一種獨特的創造力和膽識。索羅斯投資(機)的風格，是先找機會切入，在投資(機)進行的過程中去修正調整自己。索羅斯金融事業獲得成功的主因，來自洞燭機先的判斷，與存活下去的決心！梁恒(索羅斯聘請他任中國市場的顧問)曾說：「索羅斯很不習慣看別人流淚，對他來說，傷心動情是很不冷靜的表現。二十多年來，我只看見索羅斯眼睛濕過一次。哲學啟蒙導師卡爾·波普(Karl Popper)去世了，他控制住自己的情緒，起身走到花園隱處的一個小亭子裡獨坐了很久。」換言之，索羅斯在金融業的A.Q. (Adversity Quotient逆境商數)和E.Q. (Emotional Quotient情緒商數) 管控的很嚴謹。什麼是「反射理論」＊寫到此，那到底什麼是「反射理論」呢？「市場永遠是正確的」?!對此，索羅斯持完全相反的觀點，他認為市場評價總是錯(被扭曲)的；外匯市場在方向上永遠具投資(機)者的認知偏差。索羅斯透過構造兩個函數︰認知函數與參與函數並把它們表述成一對遞歸環狀函數來闡述他的反射性理論。 認知函數 Y = f(X) 參與函數 X = Φ(Y) X︰事態， Y︰認知 推展出 Y = f[Φ(Y)] X = Φ[f(Y)] 在股票市場，參與者對事態的認知稱為認知函數，參與者的認知對匯市的影響稱為參與函數。兩個函數同時發揮作用，相互影響，相互作用，一個函數的自變數是另一個函數的應變數(至於在外匯市場，無法只使用兩個變數，還有其他變數，比如與他國間的匯率、利率、物價水準,投機與投資性資本流動、貿易順差或逆差……)，這樣將不再產生確定的結果；這兩個遞歸環狀函數不可能產生均衡點,存在的只是一個無限運作的過程，索羅斯稱這種相互作用為「反射」。 反射理論的前提：「投資者對知識的理解，天生就是不完美的。」反射理論基本上是建立在市場出現背離及「錯誤必然發生」的觀念上，理論談的是人的思考有兩個層次，包含尋求去了解自己處境的認知功能與嘗試改變自己處境的操控功能。這兩項功能在某些意想不到的政經災難情況中，它們會相互干擾並反射出來，索羅斯稱之為反射性；反射的發生，來自人性本質中認知偏差造成對匯價的波動。反射理論挑戰古典經濟學理論的「理性預期學派」：投資者對市場價格會給予理性的預期，並充分利用所得到的資訊來做投資(機)，而不會犯下系統性的錯誤，預期應該是準確的，市場會達到均衡。但是，索羅斯認為「金融市場總是朝向均衡發展的理論，不但錯誤而且會導致誤解。」反射理論：會反射出一種新的市場形態，從而形成新的資訊，讓投資者產生新的投資信念，並繼續改變金融市場的走向，但它是沒有提供任何確定的預測。面對不確定的政經變動風險據此，筆者認為當面對風險資產泡沫化的金融風暴來臨前，面向真實不確定的政經變動風險，應持戒慎恐懼的心態，採逆向思考的應變策略！在外匯市場的匯價波動，在基本面與技術面之間，可能呈正相關，亦可能呈負相關，比如： Fed的貨幣政策，升息對美元升值的驅使，就後市趨勢角度，理論與實務常呈現相反趨勢走法：意指美元指數在升息後，自二○一七年元月至今呈走跌趨勢。索羅斯將金融市場視為測試假設的實驗室，而且他非常了解金融市場的運作，並非嚴格的科學假設。換言之，外匯期貨的匯價表現是一種藝術，而非科學！后註：筆者操盤實務啟發暨專欄寫作資訊來源：1.金融鍊金術(The Alchemy of Finance)；2.索羅斯的投資哲學(George Soros Philosophy of Investment)；3.酒田戰法實論；4.孫子兵法；5.和索羅斯一起走過的那段日子。
