自川普啟動中美貿易戰後，美股投資人信心明顯出現動搖，對於利空訊息反應異常激烈，資金撤出動作也相當大，久違的股市波動度也跟著回來，讓行情猶如雲霄飛車般上上下下。但因情緒來得快，去得也快，只要經濟展望未因此造成太大改變，待短期恐慌情緒淡化後，資金仍有機會重返股市。觀察近一周(三月二十二日至三月二十八日)美國散戶情緒指數變化，可發現受中美貿易戰影響，市場情緒明顯轉為悲觀，看空比例達三五．三％超越看多比例的三一．九％。此一情緒的轉變，也連帶影響投資人的操作方向，同一期間ETF市場資金大舉從美國(包含科技股)、歐洲、新興市場及日本等股票型ETF撤出，僅部分資金轉進ETN及債券型ETF避險，顯示多數資金回到投資人手上。除非投資人選擇持續擁抱現金，不然未來這些資金也還要找尋出海口。科技股等待業績出爐 才能恢復市場信心受中美角力延燒及個別公司的利空衝擊，近期美股賣壓一路擴散至科技股，FaceBook、Tesla、Amazon及Micron等陸續中箭落馬，拖累那斯達克及費城半導體指數，進而壓抑美股科技股連動性高(又以費城半導體指數為主)的台股。預期接下來可能需要靠四月起陸續公佈的財報及營收數字來證明(財報具上修機會及營運展望佳等)，市場對科技股的信心才能逐步恢復，屆時也才有機會見到大幅度的彈升行情。相較那斯達克指數，我們更看好與台積電(2330)股價連動性高的費城半導體指數未來表現，因為產業景氣展望更為樂觀。根據國際半導體產業協會(SEMI)所公佈的二月北美半導體設備商出貨金額來看，不僅月增一．七％，更較去年同期大增二二．二％，改寫二○○○年十二月以來的單月新高紀錄。SEMI預估今年全球半導體設備支出，可望出現自一九九○年代以來首次連續四年成長，顯示產業景氣仍在成長階段，對於設備需求才會那麼強勁。另因中國手機零組件庫存調整已近一年，讓二○一七年第四季全球IC設計廠的庫存天數，降至六八天，低於過去五年平均水準的七一天。凱基投顧預期在新機上市的備貨需求帶動下，三月以後將會有一波手機零組件的庫存回補潮，有助增添IC設計廠及晶圓代工廠的營運動能。另看好在高效能運算、汽車電子、人工智慧及物聯網等新應用驅動下，半導體產業將可延續金融海嘯後的第二次價值重估行情。
選股不選市選小不選大 生技股漲勢才開始而已我們預期在電子股回神之前，加權指數也難有太大表現，操作策略宜「選股不選市」、「選小不選大」，當中又以人氣剛回溫的低基期生技族群最有機會。雖說近期已有部分個股呈現噴出走勢，累計漲幅相當驚人，但市值較大的中裕(4147)、浩鼎(4174)及藥華藥(6446)等股價漲勢仍算溫和，且櫃買生技指數的量價也尚未過熱(用周K線或月K線觀察)，研判醞釀許久的反攻行情應還會延續下去。不過，要提醒投資人，近期生技股的股價表現似乎與加權指數(電子權值股)有「蹺蹺板」的關係。每當加權指數(電子權值股)大漲時，受資金排擠效應影響，生技股的攻勢就會熄火(股價常開高走低)。反之，當加權指數陷入震盪或回檔時，生技股就會逆勢突圍。若此慣性成為常態，操作上就應在加權指數大漲、生技族群股價拉回時買進，在加權指數休息、生技族群股價大漲時賣出。就選股上，建議還是以有營收、獲利的生技股為主，最好再搭配第二季營運動能轉強的條件，股價較能抵抗市場氣氛轉變的負面衝擊，例如人工關節製造商聯合(4129)、原料藥暨保健食品原料廠生展(8279)。聯合骨科三月營收 有望再創歷史新高聯合首批出貨巴西、哥倫比亞市場將於三月開始認列，因首批鋪貨量大，若全數認列在三月，單月營收將有望超越今年一月，再創單月歷史新高紀綠。今年主要成長動能來自歐洲、日本等國際市場，瑞士、法國自營轉投資於今年一、二月已達損益兩平，該公司二五％股權是由當地資深業界人才持有，透過分潤鼓勵銷售，加上當地一同業倒閉，業務轉進聯合團隊並帶入客戶，營運將有成長的空間。日本分公司預計在四月取得髖關節第一款產品線認證，主要膝關節產品線則有機會在十一月取得認證，將是未來取得產品認證的潛在利多題材。
為了搶賺國產高階醫材自製率達七○％的中國製造二○二五目標商機大餅，聯合與山東新華合資成立的山東新華聯合(持股達四九％)廠房已於二○一七年底完工，近期將生產試樣送件認證，預計二○一九～二○二○年產品陸續取得認證。山東新華聯合廠初期規劃年產能為七萬套，約相當於中國市場每年需求量的十七．五％。生展在地化經營有成 獲利挑戰再賺一個股本生展今年起將採在地化經營，除了在馬來西亞銷售美國保健食品大廠Weider、日 本最大美妝品牌Wellness產品外，並會與當地通路進行品牌合作，先從特色原料(益生菌、真菌類產品)進行發揮，目前已與馬國當地兩大連鎖通路洽談，未來可布局通路約達五百家，新加坡、 印尼等市場布局也持續進行。今年最大亮點在於有機會打入中國的保健市場，由於公司的保健品已在台灣Costco打響名號，除吸引國內外品牌廠及通路商跟進外，Costco也將在中國正式開設首家門市，生展產品將隨之進入中國市場，目前仍在審批中，若未來順利通過，將會是激勵股價的一大利多。預期在馬來西亞及中國市場持續拓展下，今年營運有望維持高速成長趨勢，全年EPS有望挑戰一個股本(二○一七年為七．○八元)。為因應未來二～三年業務擴張的需求，公司規畫今年保健飲品日產能從目前二○萬瓶增加三～四倍，並新增粉包產能每月一千萬包，同時計畫增加鋁罐產能。藥用原料藥發酵槽在二○一七年已增加二噸、二○噸發酵槽各一，約增近五○％產能，預計今年將再增五噸、二○噸發酵槽各一。
生技股業績概況股利政策及法人動態生技股業績概況股利政策及法人動態
