大陸股市仍處於近期相對低檔橫向整理,就市場角度來看,有幾個面向的影響。市場監管趨嚴,限制了部分投機的流動性,為了提升監管的科技化與智慧化水準,進而切實防控和化解重大金融風險,證監會強調將加強力道推行「看穿式監管」和帳戶實名制,全面強化上市公司、證券經營機構等各類市場主體監管,保持稽查執法高壓態勢,嚴厲查處內線交易、操縱市場等違法違規行為。包括希望香港加快推動滬深港通項下北向「看穿式監管」資金的落地實施,並表示將積極支持配合香港提出的南向監管安排。監管趨嚴+信用緊縮 影響股市活潑度同時,繼續深化兩地在稽查執法、機構監管、資訊共用以及人員交流等方面的合作,發揮監管合力。雖然主要目的是促進市場健康有序地發展,但是短線上將使交易量降低,投機的流動性降低。另一方面,在官方持續去槓桿的大方向上,五月M2年增率為八.三%,雖與上月持平,但低於市場預估的八.五%,亦創下歷史次低。五月新增信貸一.一五兆元人民幣,也低於市場預估的一.二兆元。其中讓市場跌破眼鏡的是五月社會融資規模增量七六○八億元,較上月份一.五六兆元減少五一.二%,創二十二個月新低。在整體信用持續緊縮下,股市難免欲振乏力。景氣基本面持續擴張 積累中期多方力量根據中國海關總署數據,按美元計,五月進口年增二六%,出口年增一二.六%,雙雙優於市場預期。累計今年前五個月,中國進口和出口增速分別為二一%和一三.三%。除了國際市場持續復甦以外,大陸出口產業創新升級也提高了附加價值,觀察今年前五個月,大陸高新技術產品出口值年增率達二○.一%,機電產品出口值增幅亦達一五.九%,兩者均高於整體出口年增率,出口商品結構正在加速優化中。進口增速高於出口,與政策引導有關,今年政策重點是增加進口,一方面讓國際市場分享中國經濟發展成果,另一方面縮減順差規模。即使美國對五百億美元中國產品加稅,但相對於中國超過二兆美元的出口規模,對今年中國整體出口影響有限。由基本面的慣性來看,時間是站在有利多方的一邊。中國人均GDP水準上升 線下娛樂快速增長我們先前提過,大陸股市的優點不僅規模夠大,尤其是板塊種類夠多,投資人要避開指數的牽制並不難。比較美國及日本經驗,目前中國人均水平相當於美、日在一九七○年代中末期水平。美、日經驗顯示,家庭消費將轉向個人消費,服務消費超過商品消費,出境旅遊爆發,醫療保健支出持續高成長,教育支出擴大。根據中國旅遊研究院測算,「五一」期間中國全國共接待國內遊客一.四七億人次,較去年同期增長九.五%,實現國內旅遊收入年增長一○.二%。娛樂相關板塊仍處於明顯擴張軌道,由於暑假將至,容易成為市場焦點。中國人均GDP水準已進入線下文娛快速增長階段,當前中產崛起、個性消費、親子互動消費等需求將帶動線下娛樂崛起。二○一七中國主題公園市場零售額達三九五.四億,預估二○二二年達八九二.三九億,未來五年CAGR達一七.七%,從收入結構來看,主題樂園門票收入占七成,而國外占比僅為三○%,國內購物消費和衍生品存在較大增長空間。建議關注華誼兄弟、華策影視、慈文傳媒、宋城演藝、海昌主題公園、風雨築等。